最近三家公司是最熱門的，東方時尚、我樂家居、金帝股份

最近三家公司是最熱門的，東方時尚、我樂家居、金帝股份。目前東方時尚董事長被批準逮捕，我樂家居股東于范易被罰款5000萬元，基本上已經塵埃落定了，只有金帝股份的事情仍在熱烈討論中。金帝股份之所以這么受關注，是因為同時具備了幾個關注點。第一是發行價高，以攤薄計算市盈率為41.68倍，作為一個以生產軸承相關產品和汽車零部件為主的工業制造類企業，這種發行價已經相當高。第二是上市價格高。一個主板的工業制造類企業，發行價21.77元已經是非常離譜了，但是居然上市首日開盤39.9元收盤48.27元最高61元！這種價格實在是過于離譜。第三是上市后即大幅度下跌，上市后第四天股價就只剩下38.88元，第十一天就只剩下32.82元幾乎腰斬。第四是恰好被爆出員工持股計劃持股數與限售股融券數量一致，被認為是惡意做空套現。把以上這些信息都連接起來，很容易讓市場上的散戶產生聯想。這就是上市公司聯合券商故意高價發行圈錢，然后趁上市后高估計利用限售股融券做空，不就是收割散戶嗎？

首先就是發行價問題。作為上市公司，雖然高價發行可以多拿錢，承銷商也可以做一些工作，但是發行價的最后確定還是要以眾多具有報價權的機構為基準，再按照一定的程序來確定。本次金帝股份發行的時候，共計由3980家A類機構投資者和3203家B類機構投資者獲得配售，價格也是由這些機構共同依據報價規則來進行。再加上被淘汰未獲得配售的機構投資者，總數可能達到上萬家，上市公司和承銷商有能力控制這么多機構從而提高發行價？你似乎也太高看他們了吧。機構愿意高價認購的唯一原因，就是因為他們認為這個價格買入，未來可以用更高的價格在二級市場上賣出。

對于上市價格過高的問題，從散戶的角度來說，他們會認為機構獲得了這么多的配售，一定會大幅度拉高股價然后出貨。從后來的市場表現來看，似乎印證了他們的觀點。但是我們需要考慮到幾個事實，如果有機構利用資金優勢大幅度拉高股價，必然會有巨量買入。查看上市第一天的交易席位，可以清楚的看出買入前5名中有4個都是東方財富在拉薩的營業部。之前我文中也說過，拉薩的這些營業部是非常典型的散戶席位，所以看起來非常不可能，但實際上就是這樣，是散戶的瘋狂買入造成了股價的畸高。

至于上市后的下跌，很大可能性還是因為股價過高之后大量的獲得配售的機構集體拋出。畢竟第一天的成交記錄中，機構席位和承銷商國信證券旗下席位就占據了主流。目前散戶意見最大的，當屬上市當天限售股融券，而且還是員工持股計劃的股份，這是否存在黑幕？根據融資融券相關業務規則，上市公司限售股融券只能是戰略投資者持有的股份，大股東的股份在限售期內是不能融券的。在金帝股份的配售結果公告書中，我們可以查到戰略投資者的身份。分別是金帝股份資管計劃1號436.0587萬股和金帝股份資管計劃2號34.0284萬股，合計470.0871萬股。融資融券數據顯示上市當日融券賣出量458.32萬股，從數量和股份屬性來看，確定是員工持股計劃將限售股出借融券無疑。

那么是否存在上市公司故意砸盤做差價呢？根據資管計劃有關管理規定，資管計劃的出資人也就是高管和員工他們是持有人和受益人，但是并非資管計劃的管理人。在資管計劃存續期內，對這部分股份有管理權限的是管理人國信證券。把這些信息都結合起來，就是由于諸多機構熱捧，造成發行價格過高。上市后散戶們蜂擁而入，抬高了股價，于是諸多獲得配售的機構都一起逃跑，甚至還有人向國信證券借入了股票來融券，最終把追高的散戶全部套牢。雖然看起來很像一場收割散戶的陰謀，事實上也確實是起到了割韭菜的效果，但是仔細分析后卻發現，一切都是在合規范圍內進行，否則如此清晰的證據鏈之下，證監會的處罰決定書早就下了。

今天《券商中國》還刊登了一篇《融券會打壓股價？散戶甚至普通機構都無券可融？來看專業聲音》，考慮到這一媒體的特殊身份，以及文中對于相關事項的解釋，應該是沒什么意外了。對于融券很多散戶都是憤憤不平，可是他們卻忘記了如果不是股價過高，再強的融券也是頂不過融資的買入的，畢竟融資數量是融券數量的百倍以上！