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愛爾股份（300015）
選股邏輯：
未來的空間來源于行業需求的不斷釋放與自身門店的貢獻
作為眼科專科連鎖龍頭，公司未來成長空間主要來源行業與自身的增長：一方面目前眼科市
場規模近千億，隨著用眼習慣的變化，眼病發病率與近視人數不斷提升，需求端未來潛在的
消費空間還較大；民營眼科醫院在整個眼科醫療服務領域占比僅接近 20%，隨著近年來其市場規模快速的增長，市場份額有望進一步提升。另一方面作為 2c 端的業務，公司口碑與品牌效應不斷增強，獲客成本逐步降低，推動新老門店的快速增長，隨著公司渠道網絡不斷下沉至人口基數較大的地級/縣級市區域，將成為公司未來保持穩定快速增長的新動力。2018 年公司的門店數達 290 余家，連鎖規模化優勢凸顯，醫生資源、體系化管理、品牌效應等進一步拓寬公司護城河。
數十載 細致耕耘，奠定發展基礎
在數十載的發展過程中公司細致耕耘，為其長期發展奠定了堅實的基礎。2008-2018 年公司營收、利潤 CAGR 分別為 33.69%、32.31%，雙雙實現快速增長；同時公司逐步開啟全球化的布局，在市場上"走出去"，技術與服務上"引進來"，逐步提升自身實力。在資本助力下，2008 年到 2018 年，公司門店數從 17 家增長到 290 余家，門診量從 37.5 萬人次增長到 573.57 萬人次。白內、屈光、視光三大業務齊頭并進，推動公司長期的發展，未來屈光手術有望進一步釋放，同時隨著青少年近視防控政策的推進，視光業務也有望迎來快速發展。
優秀公司的成長：優秀的復制能力，持續為股東創造回報
作為十年十倍的公司，公司在長期發展中不斷做大做強。從產業的角度與資本的角度看待其成長。從產業角度看，眼科連鎖模式的成功在于其優質的復制能力：首先公司選擇了市場空間較大，且在公立醫院相對邊緣的眼科賽道，好的卡位是其成功的第一步；其次，通過"合伙人"模式以及一系列的激勵方式，招募吸引，培養了一大批優秀的醫生，并逐步建立了其品牌與口碑，護城河不斷加寬；最后，公司擁有相對完善的內部機制和流程化的運行體系，從醫療領域出身的管理層也是公司長期發展的基礎。從資本角度看，公司 ROE與 ROIC相對較好，分紅率位于同類上市公司前列，持續為股東創造回報。
龍叔診股：
風險提示：醫療風險事故，白內障手術受篩查影響增速不及預期；屈光手術增長不及預期；
并購整合進度不及預期，市場震蕩等。
預計公司未來三年屈光與視光業務將迎來較為快速的增長，因此將2019-2021盈利預測，由 13.42/17.68/23.33 略微上調至 13.67/18.24/24.22 億元，對應 EPS 分別為0.44/0.59/0.78 元/股。公司所處賽道景氣度高，且愛爾成長性較好，競爭優勢凸出，目前在全國范圍的布局已經形成一定的規模優勢，競爭優勢明顯，護城河寬，且擁有較好的現金流。公司作為眼科專科連鎖龍頭，產業鏈地位突出，議價能力強，給予其 2019 年 80 倍估值，略高于其歷史平均估值水平，對應目標價 35.2 元，由"增持"調至"買入"（僅供參考）
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特別提醒：股市有風險，投資需謹慎。本投資策略建議僅供參考，決策自主，風險自擔。本文中的信息、意見等均僅供參考之用，不構成所述佐證。