一、公司主營業務
中國天楹成立于2006年，2014年借殼中科健成功上市。上市前公司主營垃圾焚燒發電運營及成套設備的研發、生產、銷售。?2016年12月，中國天楹主導成立的江蘇德展以82億元金額收購西班牙環保巨頭Urbaser100%股權。2019年1月，中國天楹以88.82億元（現金+股權）收購江蘇德展100%股權，Urbaser成功進入上市公司體內。
圖表 87：中國天楹發展歷程簡介
資料來源：公司年報、韋伯咨詢
公司致力于在城市固廢管理從前端到末端的全產業領域精耕細作，成為國際一流的城市環境綜合服務運營商。業務涉及垃圾焚燒發電、垃圾分類、智慧城鄉環衛、資源循環利用基地、智慧環境管理系統平臺、裝備制造、危險廢物安全處置、各類固廢分選與綜合利用等領域，就以上領域集投資建設、設計咨詢、技術研發、設備制造和運營維護于一體，可為客戶提供全面的項目全生命周期服務及解決方案。
圖表 88：中國天楹主營業務領域
資料來源：公司年報、韋伯咨詢
二、公司經營狀況
1、2018年主要經營數據
2018年，公司度實現主營業務收入18.47億元，同比增長14.58%；實現歸屬母公司股東的凈利潤達2.16億元，基本每股收益為0.16元。
圖表89：2018年中國天楹分產品營業收入及占比、毛利率（億元，%）
資料來源：公司年報、韋伯咨詢
2018年，公司共簽訂環衛一體化及垃圾分類項目135個，總合同額合計約45.5億元人民幣，項目遍布全國各省、自治區、直轄市，公司拓展的城市環境服務業務已經初具規模。
圖表90：2018年中國天楹分地區營業收入及占比、毛利率（億元，%）
資料來源：公司年報、韋伯咨詢
2、重點項目分析
截至2018年底，公司共有10個垃圾焚燒發電項目穩定運營，合計處理能力達8,800噸/日，擬建或在建的垃圾焚燒發電項目14個。此外濱州二期以及啟東三期擴建項目也已于2018年內建設完畢并實現并網發電。公司在手的新簽垃圾焚燒發電項目投資收益率維持在10%以上；擴建項目的處置費與原項目相同，且考慮無需進一步投入廠房土建的成本，因而與新建項目相比，擴建項目的利潤率將更高。
2018年，公司全資子公司江蘇天楹環保能源成套設備有限公司生產的環保設備除滿足公司內部項目使用需求外，還取得多筆垃圾焚燒爐及其配套設備銷售訂單，其中與成都市興蓉再生能源有限公司簽訂的《成都萬興發電廠（二期）垃圾焚燒爐及配套設備采購合同》，合同金額達8500萬元；此外天楹成套設備公司還簽約了63份垃圾分類設備外銷合同，為公司帶來了可觀的經濟效益。
2018年以來，公司相繼獲得越南、法國、西班牙多個垃圾處理項目，其中越南河內4000噸/日的項目為全球第二大生活垃圾焚燒發電廠項目，垃圾處置費高達21美元/噸，售電價格為10.05美分/度，特許經營期長達49年，垃圾處理費在國內也處于較高水平。
圖表 91：2018年中國天楹國外部分垃圾處理項目情況
資料來源：公司年報、韋伯咨詢
3、2019年上半年經營數據
2019年上半年，公司城市環境服務業務實現營收41.20億元，營收占比達51.22%，是公司主要收入來源；垃圾處置及焚燒發電實現營收27.16億元，營收占比達33.76%。
圖表 92：2019年上半年中國天楹主營業務收入及占比（億元，%）
資料來源：公司年報、韋伯咨詢
三、垃圾分類及處理業務
1、垃圾焚燒產能情況
公司垃圾焚燒累計投運產能從2012年的2150噸/日增至2018年的10700噸/日，CAGR=30.66%，投運項目已具規模，可貢獻穩定現金流。
圖表 93：2012-2018年中國天楹國內垃圾焚燒投運產能（噸/日）
資料來源：公司年報、韋伯咨詢
2、垃圾分類合同情況
2019年07月16日，中國天楹股份有限公司發布公告，“成都市龍泉驛區城市管理局確定公司為成都市龍泉驛區城市管理局環境衛生管理所2019年生活垃圾分類收集運營服務采購項目包件二的中標單位。”中標項目主要情況如下：
圖表 94：2019年中國天楹與成都市簽訂的垃圾分類外包服務合同情況
資料來源：公司公告、韋伯咨詢
2019年08月31日，中國天楹股份有限公司發布公告稱“南通市港閘區環境衛生管理處與公司簽訂了《港閘區政府采購項目合同書》”，合同主要內容如下：
圖表 95：2019年中國天楹與南通市簽訂的垃圾分類外包服務合同情況
資料來源：公司公告、韋伯咨詢
以上資料來源于韋伯咨詢獨家發布的《中國垃圾分類及處理行業競爭格局與投資前景深度研究報告（2019年最新版）》。
該報告由韋伯咨詢環保行業研究專家團隊耗時數月，經過全面深入的市場調研，引用國內外權威數據，運用科學的產業研究模型及方法分析中國垃圾分類及處理行業，最終形成了涵蓋垃圾分類及處理行業政策環境、市場需求、競爭格局、全國重點省市發展情況、主要上市公司經營狀況以及在各個細分領域的布局與進展、行業發展趨勢與前景預測、投資機會挖掘等內容詳盡的深度研究報告，對預知垃圾分類及處理行業需求前景、國家政策走向、競爭對手的業務布局、緊緊抓住相關領域的投資機會、制定公司應對戰略與實施方案等都有很高的參考價值。
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