業績反轉，正是布局時—寒銳鈷業

事件：寒銳鈷業發布 2019 年三季報，前三季度實現營業收入 12.43 億元，同比下降 42.41%，歸母凈利潤-4030 萬元，同比下降 105.75%。

點評：三季度扭虧為盈，業績拐點確定。

1、鈷價回暖，Q3業績扭虧為盈

業績與此前所預告的虧損 3800-4200 萬元相符，Q3 業績環比扭虧為盈。公司 2019 年前三季度實現營收 12.43 億元，同比-42.4%；歸母凈利/扣非凈利分別為-4030/-4402 萬元， 同比下降 105.8%/106.3%。其中 Q3 單季度實現營收 3.21 億元，同比- 51.1%，環比-20.4%；歸母凈利 3623 萬元，同比-79.0%，相較于 Q1/Q2 虧損 5532/2121 萬元有明顯好轉。主要因為7 月末開始的鈷價反彈，電鈷由 22.9 萬元/噸上漲至 29.4 萬元/噸，漲幅 28.38%；MB 低級鈷由 12.43 美元/磅上漲至 17.85 美元/磅，漲幅 43.6%。公司產品噸盈利持續提升，Q1-Q3 季度凈利率由-10.70%快速提升至 11.25%，鈷價回暖，助力Q3季度扭虧為盈。

2、募投項目持續推進，貢獻未來業績增量

公司積極發展鈷產品深加工能力，其中“年產 3000 噸金屬量鈷粉生產線和技術中心建設項目”、“寒銳鈷業在科盧韋齊投資建 2 萬噸電解銅和 5000 噸電積鈷項目”、“1 萬噸金屬量鈷新材料及 2.6 萬噸三元前驅體項目”三大項目正在穩步推進。同時把尋找、收購、合作和有效運作有價值的礦山作為持續目標，保證公司產業鏈礦產源頭的健康和可持續發展，后續或將逐步貢獻利潤。

3、公司盈利模式最受益鈷價反彈，業績拐點確定

以低至 MB 鈷 2-4 折的價格購買鈷原料，以 7 折的價格銷售產成品是公司除去賺取基本的加工費以外重要的盈利模式，2019 年 8 月份以來伴隨著 MB 鈷價的持續上漲，公司有望迎來業績拐點，同時隨著公司今年 3000 噸鈷粉產能的投產以及 2020 年 6 月份科盧韋齊 5000 噸電積鈷和 20000 噸電極銅的投產，公司盈利規模將達到新的高度。

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