隨著溫氏股份、牧原股份、新希望近日更新銷售數據，頭部豬企的全年業績幾乎可以鎖定。

生豬企業未來披露的年報，很可能會出現“四季度利潤超過前三季度總額”的情況。

1月8日晚，新希望發布了2019年12月銷售數據，公司全年生豬累計銷售收入達85.46億元。

加上近日更新的溫氏股份、牧原股份的銷售數據，頭部豬企的2019年全年經營業績幾乎可以就此鎖定。2019年生豬養殖企業在業績上取得突破，戰果喜人。以證監會行業分類標準，截至1月7日，包括溫氏股份、牧原股份在內約11家畜牧業頭部企業總市值達5230億元。

數據顯示，2019年三季度全國生豬出欄均價運行區間在18.5元-30元/公斤，四季度價格雖然有所回落，但最低價也未跌破30元/公斤。

上市公司披露的數據更為直觀，2019年三季度牧原股份生豬銷售均價為20.81元/公斤，四季度大幅提升至31.44元/公斤。

四季度單月銷量穩步增長，牧原股份四季度利潤無論是同比還是環比都有非常明顯的增長。據溫氏股份發布的業績預告顯示，2019年度公司凈利潤138.5億元至143億元。

也就是說，溫氏股份2019年四季度單季凈利潤可達79.9億元，較三季度環比增加170%。由于公司很大一部分收入來自肉雞，所以其他頭部豬企四季度的利潤增幅應該還會更高一些。

一個季度頂三個季度

2019年的豬價高點出現在11月初，當時全國生豬出欄均價一度漲破了40元/公斤，隨后開始連續兩個月回落。

“去年11月、12月，供求關系變化幅度有限，其中需求端下降較為明顯。”卓創資訊生豬行業分析師張莉莉稱，造成需求下降的主要原因是10月份生豬價格過高，對終端消費產生了較為明顯的抑制作用，帶動價格回落。

可是，對比同年10月高點的銷售均價可以看出，整體下滑幅度相對有限。卓創數據顯示，四季度生豬出欄均價的低點仍然維持在33元/公斤附近。

以新希望為例，2019年11月、12月生豬銷售均價為31.84元/公斤、31.92元/公斤，牧原股份同期銷售均價則為30.3元/公斤和30.52元/公斤，這一價格明顯高于其三季度銷售均價。

銷量方面，頭部豬企在三季度出現小幅放量。據統計，2019年第三季度牧原月均銷售生豬70.55萬頭，第四季度時月均銷售生豬數量增至77.39萬頭。新希望的四季度生豬銷量變化趨勢與牧原股份一致。

出欄均價、出欄量提升帶來雙重增長動力的同時，還有一個細節就是“12月公司生豬出欄體重較此前確有一定提升。”

在這三方面因素拉動下，生豬企業未來披露的年報，大概率會出現“四季度利潤超過前三季度總額”的情況。

國內生豬養殖成本在15元/公斤附近。20元和30元的出欄均價大幅拉動養殖企業利潤。溫氏股份便是典型。按照其發布的業績預告，公司2019年四季度凈利潤中位數達到79.9億元，明顯高于前三季度利潤總和（60.85億元）。

從業績彈性上看，牧原股份這類生豬業務收入占比超過95%的養殖企業，四季度盈利增幅可能會高于具備肉雞業務的溫氏股份，以及飼料收入占比較高的新希望。

Wind的賣方一致性盈利預測結果顯示，牧原股份2019年全年利潤或達49.8億元。這意味著，公司四季度單季利潤需要達到35.9億元，較三季度環比增長232.8%。

利潤增長和40倍估值的“矛盾”

“2020年上半年的供應，我持有相對謹慎的態度，預計難以出現明顯增加。”國內一家頭部上市養殖企業人士1月9日表示。

這與張莉莉所預判的結果相類似，“北方地區是從2019年3月份開始復產，按照商品豬的出欄周期計算，預計出欄出現較為明顯提升的時間點是2020年的7月至8月。”

某研究機構于2019年12月底在廣東的調研結果顯示，2019年疫情發生前，當地生豬自給率為65.4%，2019年12月已經下滑至36.5%左右。

目前業內普遍認為，2020年上半年國內生豬價格將大概率維持在高位震蕩，也就是說2020年上半年利潤規模可能會出現同比增長、環比下降。

2020年上半年，可能會出現各家頭部豬企利潤同比繼續增長，但是二級市場走勢不如人意。因為頭部豬企的估值，也不算低了。按照1月9日牧原股份的收盤價折算，相當于40.66倍的估值。

目前，能夠支撐豬肉股維持高位的高點，可能只剩下2020年上半年豬價維持高位、下半年價格回落的速度慢一點，從而帶動各家上市公司今年利潤總額能夠實現增長了。

來源：21世紀經濟報道

作者：董鵬