市值10年增10倍，復盤東方雨虹，讓我學到了什么？高估值不是壞事

作者：大視野蔣煒

最近，我隨手發了一個懸賞帖子：

1、行業空間非常大；

2、該公司是所在行業內競爭力最強大的公司；

3、該公司目前的市場占有率還很低；

4、該公司管理層有足夠的進取心

2天時間，超過二百多萬閱讀量，超過五百多個回復，從眾多答案中，汲取到了很重要的研究方向。

那么，為什么要發出這個懸賞帖呢？原因是，我最近復盤了下東方雨虹，讓我唏噓不已，這家公司我大約在百億市值的時候就有過關注和粗淺研究，但是看了些資料后，我很武斷的就給拋棄了。是的，我放走了一直大牛股，可惜啊，可惜！

2010年3月25日

歸母凈利潤TTM：7318.56萬元，總市值：50.37億元，市盈率TTM：68.83倍

2020年3月26日

歸母凈利潤TTM為208511.23萬元，總市值：488.72億，市盈率TTM：23.43倍

十年前，該公司凈利潤不到1個億，市值50億，市盈率高到嚇人的近70倍，我估計很多人看到這么高的市盈率，壓根連研究的興趣的都沒有了。但是，當時在50億投資東方雨虹，一直拿到現在的人，市值近500億，您覺得他是一個傻逼嗎？恐怕答案是否定的。

凈利潤從7318.56萬元到208511.23萬元，近10年增長了28.49倍！折算年復合增長率為39.78%。

總市值從50.37億元到488.72億，近10年增長了9.7倍！折算年復合增長率為25.51%，這個成績放到過去10年的A股中，應該不算丟人的吧？

在凈利潤增長了近30倍的情況下，總市值的彈性近10倍，主要原因是市盈率從68.83倍降低到23.43倍，降幅-65.95%。

通過，復盤東方雨虹這個生意的發展史，對于提高我的投資體系，標的選擇上，有些更進一步的啟迪：在一個具備廣闊發展容量的行業中，對于一個已經建立了獨特競爭優勢的龍頭，與競爭對手的優勢非常明顯，那么在它非常早期階段，投資這個生意是非常明智的選擇。

而且，這個生意未來的成長性，可能不會是我們拍腦袋的認為，保持15-20%的年復合增速，有時候的發展速度是“跳躍式”成長的，比方說某一年可能會“突然性”的增長80%，企業的內在價值有一個跳躍式的提高。

只要行業空間足夠大，龍頭優勢足夠強，企業足夠進取，當前龍頭市占率低，那么這種企業的未來成長性是足夠確定性的。

寫在最后：

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