東方雨虹，國內防水材料龍頭企業，一年半的時間股價從25元上漲到57元。股價翻倍，總市值逼近千億大關。

從總市值角度來看，與水泥建材行業其他龍頭企業相差甚遠，那么是不是意味著東方雨虹未來還有非常大的上漲空間呢？

經營分析

東方雨虹營業收入和凈利潤四年復合增長率為36%和30%，增長率是非常的高，那么是不是意味著企業是一家高成長企業呢？

從企業最近四年的營業收入增速和凈利潤增速變動趨勢來看，企業的營業收入增速明顯低于凈利潤增速。并且在企業營業收入增速放緩的情況下，企業的凈利潤增速在高速上漲。

很明顯在營業收入增速放緩的情況下，企業的凈利潤增速反而在上漲，這就說明企業要不是在控制各方面成本，要不就是企業的產品市場份額非常的穩定，更或者是企業通過其他方面業務收入來增加凈利潤。

從企業各項收入占比來看，企業防水卷材收入占比為54.97%，企業防水涂料占比為26.85%，工程施工占比為12.93%，其他業務收入占比為5.25%。可以看到企業在其他業務的收入占比幾乎可以忽略不計，企業主要的收入仍然是主營業收入，那么排除了企業從事其他收入來增長凈利潤的可能性。

同時企業的主營業業務凈利潤占利潤總額的比重常年穩定在99%以上，這進一步說明了，企業主營業務利潤是企業最最主要的利潤來源。

在進行企業的毛利率分析，企業的毛利率出現逐年下滑并趨于穩定的態勢。到2019年為止，企業的毛利率基本上穩定在35%以上。企業毛利率的下滑，一方面是企業營業收入增速放緩所致，另一方也告訴我們企業在并沒有進行嚴格的成本控制。

企業既沒有進行非常嚴格的成本控制，也沒有其他營業收入來增加利潤，那么答案只有一個，企業的防水產品市場份額占比非常穩定。從最近幾年企業防水材料銷售區域來看，企業的放水材料在國內收入占比高達了98.55%，同時國外地區占比非常的小。

那么這說明了企業在國內地區產品份額占比非常穩定，同時產品的國際化道路任重道遠。

那么，通過對企業經營分析，可以認定東方雨虹從高成長階段進入了成熟階段，是一家成熟性企業。

經營理念分析

隨著企業營業收入的增長，企業的銷售費用和研發費用也在大幅增長，然而很明顯的一點是，企業的銷售費用增速明顯低于研發費用的增速。并且進入2018年以來，企業的研發費用增速高于營業收入增速。

這說明了隨著企業在國內市場地位的鞏固，企業開始大規模的研發投入，研發新產品，來進一步拓展新的市場份額。也許這是一個未來新的增長點。

管理分析

最近幾年以來，企業的資產周轉次數不斷降低，這似乎說明企業運營方面有點不好，然而并不是企業管理運營的問題。主要原因是企業是一家典型的重資產企業。企業的非流動資產占總資產的比重達到了45%左右。

企業應收賬款和存貨周轉天數逐年下降，企業在流動資產的管理方面做的非常不錯，起碼在逐年改善。

財務和投資回報率分析

負債率穩定在50%左右，企業一般的資產來源于負債。在負債總額中，占比最大的是短期借款和應付賬款。

回看企業賬戶的貨幣資金的話，企業賬戶貨幣資金完全可以償還短期借款，在借款償還方面完全沒有問題，那么至于應付賬款占比比較大，說明了企業在產業鏈中的話語權非常，這是龍頭地位的待遇。

于此同時，企業的凈資產收益率穩定在20%左右，具有非常穩定且高額的凈資產收益率。

總結

通過對東方雨虹全面分析，我認為東方雨虹從高成長企業進入了成熟企業階段。不妨為價值投資者的選擇。

然而在投資的時候我們需要注意一點，作為一家成熟企業投資收益的主要來源是市盈率的增長，而東方雨虹目前的市盈率是168倍，很明顯有點透支未來的感覺，想要長線投資，應該選擇更大的安全邊際。

同時想短期套利博取更高市盈率溢價的話，我們可以選擇在股價突破歷史新高的時候跟隨，這樣二級市場股價有一個更大的確定性。