市場回顧
3月31日，在隔夜美股市場上漲的影響下，A股市場高開低走，收盤上證指數上漲0.11%，滬深300上漲0.33%，創業板指上漲0.61%；盤中農林牧漁、食品飲料、釀酒、化纖、倉儲物流等行業表現居前。
可轉債市場表現相對較好，中證轉債微跌-0.06%，轉債平均上漲0.74%。可轉債市場中，金農轉債、新天轉債、天康轉債漲幅最高，富祥轉債、太極轉債、振徳轉債漲幅最低，見下圖。
上期筆記回顧
《華體轉債發行——可轉債市場觀察（2020.3.26）》中，預期滿額申購中 0.01-0.03簽，實際中0.01簽，符合預期。
《四只轉債上市爭艷，誰最好看？——可轉債市場觀察（20200330）》中，
預期盛屯轉債上市首日定位在108-112之間，實際收盤在106.88元，略低于預期下限，滿額申購的投資者平均首日盈利28.16元。
預期翔港轉債上市首日定位在120-124之間，實際收盤在137.30 元，高于預期，滿額申購的投資者平均首日盈利6.34元。
預期康弘轉債上市首日定位在128-132之間，實際收盤在127.99元，基本符合預期，滿額申購的投資者平均首日盈利83.69元。
預期正元轉債上市首日定位在118-122之間，實際收盤在138.89 元，超過預期，滿額申購的投資者平均首日盈利11.97元。
可轉債日歷
大事精選
博特轉債上市
4月1日，博特轉債上市，當前轉股價值：103.13元，純債價值：88.65元，保本價：120.8元，債券收益率：3.27%，AA-級。
公司簡介
江蘇蘇博特新材料股份有限公司（股票簡稱：蘇博特，股票代碼：603916）作為行業領先的新型土木工程材料供應商，主營混凝土外加劑的研發、生產和銷售，在防水與修復材料、交通工程材料等功能性產品的研發和推廣方面不斷取得新突破。公司是混凝土外加劑行業龍頭企業，被認定為國家高新技術企業、國家認定企業技術中心，獲全國制造業單項冠軍示范企業、工業強省六大行動重點項目單位等榮譽稱號。2017年11月10日，公司在上海證券交易所主板掛牌上市，正式登陸資本市場，開啟了發展新篇章。
其他信息參見《三祥、雷迪、紅相、博特、搜特、華安6轉債齊發，再升轉債贖回——可轉債市場觀察（2020.3.9）》。
蘇博特2019年年度業績預增公告
1. 經財務部門初步測算，公司預計2019年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增加6700萬元到9400萬元，同比增加25%到35%。
2. 公司預計2019年年度歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤與上年同期相比增加19100萬元到22000萬元，同比增加130%到150%。
報告期內，公司秉承“人無我有，人有我優”的理念，科技研發的轉化成果顯著，進一步提升了產品性能與市場競爭力；公司繼續加強市場開拓力度，主營業務產品訂單有較大幅度增長；同時，公司提高信息化管理水平，改善經營管理效率，從而促使主營業務收入與利潤水平均取得較快增長。
正股估值
按照2019年預增中值和機構一致預期業績增速22.19%，當前蘇博特靜態估值PE：17.58倍，成長性估值PEG：0.79。
首日定位
按照近似評級和轉股價值轉債比較，預期博特轉債上市首日定位在118-122元之間，中位數在120元附近。
新希望:2019年年度報告
主要會計數據和財務指標
公司近年來一直堅持“做強飼料、做大養豬、做精肉禽、做優食品、做深海外”的中長期戰略，打造產業間畜禽多元化與產業內農食一體化的均衡布局，致力于成為具有穩定成長性的優質藍籌股，引領行業科技創新的現代化企業，中國農牧食品企業國際化的排頭兵，投資者友好型公司，以及積極承擔社會責任的美好公司。
2019年國內農牧行業從行情角度看呈現出豬禽齊升局面，但從經營環境角度看則各有不同 。在豬產業上，非洲豬瘟繼續從北到南在全國更多的省份蔓延擴散，雖然豬價已走出底部區域并在下半年出現大幅上漲，吸引企業和農戶重新開始補欄，但非洲豬瘟防控形勢依然嚴峻，全行業的補欄增產舉步維艱，年末生豬存欄下降27.5%，全年生豬出欄下降21.6%。在禽產業上，從去年中期開始的景氣上行，在非洲豬瘟引發的禽肉替代效應的加持下，一直延續至今，但長期的禽價高位運行也引發了禽養殖的又一輪產能擴張，使得行業內供求關系發生逆轉，全國全年白羽肉雞種雞存欄同比增長11.8%，禽肉產量也同比增長了12.3%，過剩風險逐步加大。在飼料產業上，非洲豬瘟導致豬料需求大幅減少，但業務均衡、料種齊全的大型飼料企業能夠從禽產業的旺盛需求中獲得禽料的增長機會，中美貿易摩擦的反反復復依然使大宗農產品進口面臨巨大的不確定性，但相比去年剛剛爆發之時，中國企業已然具備了更平和的心態與更豐富的辦法有效應對，化解風險。2019年初發布的中央一號文件，在過去五年間側重于農業現代化、供給側改革、發展新動能等主題的基礎上，進一步強調決戰決勝扶貧攻堅，也為當前公司發展戰略結合社會綜合效益指明了方向。
為了支撐多元化業務組合與一體化商業模式的順暢運行，進一步提升專業化經營能力，公司在2018年底進行了組織架構優化調整，改變了自2011年重組上市以來，為了保證平穩過渡而采用的區域主導型架構，轉變為業務主導型架構，組建了飼料BU、禽產業BU、豬產業委員會、食品事業群、海外特區五大戰略業務單元。2019年是公司以五大戰略業務單元的新架構運行的第一年，各項業務運行良好，專業能力進一步提升，飼料、禽、食品、海外都取得不同程度的增長，豬產業也在抵御非洲豬瘟的同時加大力度發展。在資本運作方面，公司在2019年完成了大股東股份增持，實施了公司股份回購與股權激勵計劃，并在2020年1月初順利完成40億元可轉債的發行與上市，借助資本市場支持實業發展，有效維護廣大投資者利益，實現管理團隊與公司整體、廣大股東的共同發展，為股東持續提升投資價值。公司也憑借在環境、社會、公司治理（ESG）方面的優秀表現，被中財綠金院評為A級，位列評選公司的前20%。通過上述努力，報告期內，公司共實現營業收入820.51億元，同比增長129.87億元，增幅為18.80%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤50.42億元，同比增長33.37億元，增幅為195.78%。
筆記
當前新希望靜態估值PE：26.99倍，成長性估值PEG：0.56。希望轉債屬于偏股型，現價：157.6元，保本價：109.66元，轉股溢價率：-0.82%，債券收益率：-6.1%，AAA級，余額：40億。
實盤操作筆記
1. 31日申購了華體轉債。1日將申購利群轉債。
2. 持債觀望。
下期筆記
4月2日，新春轉債上市，上市筆記待發布，敬請期待！
4月3日，君禾轉債上市，上市筆記待發布，敬請期待！
說 明
1. 偏股型可轉債：轉債價格過高，無債券收益的可轉債。轉債價格主要隨正股波動。
2. 平衡型可轉債：轉股價值略大于純債價值，且有債券收益的可轉債。正股上漲推動轉債上漲，正股下跌，轉債僅小幅下跌。
3. 偏債型可轉債：純債價值大于轉股價值。正股上漲能推動轉債微幅上漲，正股下跌，轉債不跌或微幅小跌。
4. 純債價值：按照同評級、期限的企業債收益率對轉債的利息和贖回價進行折現，即可轉債的債底。
5. 保本價：可轉債未來的利息和到期贖回價之和。投資者在此價格之下買入，如果上市公司不破產，投資者的本金可以收回。
6. PE：市盈率股價與每股盈利的比率。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格可能有泡沫，價值被高估；反之市盈率過低，那么該股票的價格沒有泡沫，價值被低估。
7. PE(TTM)：滾動市盈率，即股價/最近四個季度每股收益之和。
8. PB：市凈率，每股股價與每股凈資產的比率。一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。
9. ROE：凈資產收益率，公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明公司的盈利能力越強。此處采用PE和PB估算，與年報上的數據有少許差異。
10. PEG：市盈率相對盈利增長比率，等于市盈率/（每股收益增長率*100）。用于衡量公司相對于業績成長性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值較低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
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