藍思科技可持股待漲：業績大超預期，估值不高；優勢進一步擴大

作者：尚海忠

藍思科技2020年1季度業績快報簡評

2020年4月7日晚，藍思科技發布了2020年1季度業績預告，其2020年1季度凈利潤為8.79億元~8.84億元人民幣。而2019年1季度，藍思科技的凈利潤為-0.97億元，還是虧的。

2020年3月31日，藍思科技發布公告，于2020 年 3 月 27 日，其收到長沙撥付的“工業發展專項資金”1.75億人民幣。這筆收入將計入其它收益，預計增加2020年1季度凈利潤為1.68億元。

2020年4月4日，藍思科技發布公告，又收到了瀏陽撥付的“工業發展專項資金”1.01億元人民。注意這筆資金不算在1季度利潤里，要在2季度報里體現，表明這筆資金是在4月初收到的。

2020年1季度，藍思科技的經營性凈利潤高達7億多點，這個業績大超市場預期，當然也超出我的預料。

新冠前，我估計其1季度凈利潤達到5億就很厲害了；新冠后，我判斷藍思科技2020年1季度凈利潤肯定為正的，具體多少就不好說了。

根據Counterpointresearch的研究，2020年1月份，全球智能手機銷量同比下降9%，2020年2月份全球智能手機銷量同比下滑14%。3月份的數據還沒出來，同比下滑是肯定的，就看多少了。

在全球智能手機銷量同比下滑的情況下，藍思科技能取得如此好的業績，實在難能可貴。

這說明藍思科技占據了智能手機前后蓋玻璃的大部分中高端市場份額，毛利率及良品率的大幅提高，使得藍思科技的凈利潤增幅遠超營收增幅。

作為同行的星星科技（300256.SZ)，2019年實現營收62.96億元，凈利潤僅為1.63億元。和藍思科技差距明顯，藍思科技的龍頭地位目前看無人撼動（藍思科技2019年營收277億，凈利潤6.37億）。

2020年1季度，全球消費電子與汽車電子領域頭部品牌的中高端產品資源加速向藍思科技集中，分化和差距越來越大。

不僅是防護屏行業，其實在銀行和保險行業，也是如此。2016年以后的招行，已把其它3家股份行（民生、浦發和興業）遠遠甩在后面。保險行業的中國平安，也是國內保險行業的翹楚。

目前中國的發展階段，各行業的供給已相對過剩，行業龍頭的競爭優勢越發凸顯。作為投資者，目前的階段應該首選行業龍頭。如果僅僅因為估值低一些就選擇非龍頭公司，收益可能不太好，這點已經在銀行和保險行業得到了驗證。

2019年下半年藍思科凈利潤為27.61億，加上2020年1季度的凈利潤8.7億，合計36.31億元。

2020年2季度，藍思科技凈利潤如何？

2020年1季度，小米發布了小米10和K30Pro 5G手機，華為發布了P40系列5G手機產品，OPPO也發布了FindX2系列5G手機。

2019年底，國內已建成5G基站約14萬個，預計到2020年底，三大運營商將建成55萬個5G手機基站。

目前在國內，小米的5G手機已經覆蓋了2000元~5000元的所有區間，估計2020年千元5G手機也會上市。5G基站的逐漸普及和5G手機價格的大幅下降，5G手機時代漸行漸近。

2020年，不確定的是新冠究竟何時結束？

目前，國內的新冠肺炎疫情已經差不多了，在意大利、西班牙、德國和法國已經出現新增向下拐點了，美國也有見頂的跡象。如果疫情4月份出現了向好拐點，5月份能控制的差不多，那么手機銷售就會轉暖了。

毛估估，藍思科技2020年2季度，實現5億元的凈利潤還是有把握的。至于2020年下半年，且走且看。

如此，2020年上半年，藍思科技凈利潤約為8.7億+5億=13.7億，加上2019年下半年的27.61億的凈利潤，合計41.31億元人民幣。

2020年4月8日，藍思科技股價收于18.52元/股，市值812億元，自2020年年初到目前，股價上漲了34.01%。當前18.52元的股價，對應TTM市盈率僅為19.65倍，業績不錯，估值也不高，繼續持有。

2019年，小米國外收入占比已高達44.32%，印度是小米的重要市場。由于對印度和歐洲疫情不了解，但疫情對小米2季度的銷售有影響是肯定的，就看程度如何了。

為謹慎起見，2020年4月7日，以10.48~10.64港元/股的價格賣出了50%的小米集團，小米成本價在10.21元人民幣左右，實際虧損6%左右。

所得資金，以384.4~385港元/股的價格增持了12%的騰訊，還剩一點點現金，準備擇機增持洋河、中國平安或招行。

截止到2020年4月8日，股票持有情況如下表所示。