太嚇人了！3508億！巴菲特虧沒一個興業銀行，我們又一次見證歷史

北京時間5月2日晚，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司股東周年大會前夕，該公司公布了2020年一季度財報。

財報顯示，一季度歸屬于伯克希爾股東凈虧損為497億美元（約3508億，截至5月1日，興業銀行總市值3453億）去年同期為盈利216億美元。

其中，投資虧損為556億美元，去年同期為盈利161億美元，而巴菲特和其投資搭檔芒格最關注的營業利潤錄得收益58億美元，去年同期為盈利55.6億美元。

這里要注意的是，由于2018年公認會計原則（GAAP）的變化，需要將股票證券投資的未實現收益/損失的變化作為投資收益/損失的一個組成部分計入收益報表。而巴菲特認為任何一個季度的投資損益通常都是沒有意義的，還有可能產生極大誤導，因此更推薦投資者關注不包含某些投資結果的營業利潤指標。

伯克希爾哈撒韋截至3月底浮存金為1300億美元，較2019年底的1290億美元增加約10億美元。

2020年前三個月，伯克希爾支付了17億美元用于回購AB股。

01

這次，巴菲特會認錯嗎？

在疫情的突襲下，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司交出了難看的成績單，而2020年股東大會仍將在北京時間5月3日下午4點45分如期進行。

巴菲特股東大會被譽為是全世界投資者的狂歡，每年來自各國的數萬人懷著朝圣的熱情聚集到美國奧馬哈小鎮，聆聽巴菲特這位白發老人妙語連珠的智慧嘮嗑。

但是今年發生了變化。

因多重特殊因素影響，2020年股東大會將以線上會議的形式召開，提問環節將由三位記者來完成，他們事先收集股東提交的問題，并從中選出最有趣、最重要的發問，巴菲特和公司非保險業務副主席格雷格·阿貝爾（Greg Abel）將在沒有事先編寫答案或不知道問題會是什么的情況下進行作答，該環節計劃持續45分鐘。

此外，“由于疫情原因不邀請股東到奧馬哈現場，特別活動也全部取消。”巴菲特在伯克希爾網站發表的通知中寫道。

據了解，這些活動包括：

• 1、伯克希爾不會頒發親自出席股東大會的證書。
• 2、將不會展示伯克希爾旗下的全資子公司和其他業務。許多股東來參加這個活動主要是為了有機會以折扣價購買產品。
• 3、巴菲特跑步活動“Investin Yourself 5k”通常會在周日上午、大部分公司業務結束后舉行，但組織者取消了今年的活動。
• 4、自2018年起，伯克希爾就取消了2012年起與巴菲特比賽扔報紙的活動，理由是排隊人太多，難免令落選者失望。在這個曾經的股東大會前慣例項目上，巴菲特和比爾·蓋茨會與10個人比誰將報紙扔得離假門廊更近，意在模仿巴老年少時的報童經歷，獲勝者將有DQ冰淇淋提供的小吃。
• 5、其他不太正式的活動，如雞尾酒聚會和在巴菲特最喜歡的Gorat'sSteak House牛排餐廳用餐活動都不會出現。

往年，一張桌子，兩把椅子，聚光燈下兩位老人皆是滿頭白發，現場座無虛席，巴菲特和助手芒格在股東大會上長達5個小時的答問也總能讓投資者津津樂道。“鐵粉兒們”能夠在笑聲中得到“股神”指點的特殊體驗，有人還發出感慨“看一次少一次了”。

今年，96歲的芒格將缺席此次會議。

此外，在今年2月22日晚，巴菲特例行公布2020年度致股東信，一起發布的還有公司年報。依照慣例，第一頁是伯克希爾業績與標普500指數表現的對比，2019年伯克希爾每股賬面價值的增幅是11.0%，看上去不錯。然而，同期標普500指數的增幅卻是高達31.5%，跑輸20.5個百分點。要知道，從長期看，1965-2019年，伯克希爾的復合年增長率20.3%，遠遠超過標普500指數的10.0%，而1964-2019年伯克希爾整體增長率是2744062%。

所以，今年，一個人上臺的巴菲特會如何解釋這份不太符合預期的成績單呢？

02

“股神”買錯了？

除了成績單問題，有爭議的還有巴菲特的一些“神操作”。

比如：

• 2013年的巴菲特：我不買航空股！航空公司固定成本高，為了賣出最后的位子都打低價牌，那是投資者的“死亡陷阱”！
• 然而——
• 2016年的巴菲特：我買了。
• 2020年的巴菲特：我又買了。
• 投資者：嗯？？？
• 2020年的巴菲特：我不會賣的。
• 2020年的巴菲特：等等，我割肉了。
• 投資者：what？？？？？

來來來，跟翻譯君一起看看“股神”航空股神操作的背景情況。

從2005年到2013年，美國航空業進行了整合，從八家航空公司合并成為四家，控制了美國國內70%的航空市場，這四家公司就是美國航空、達美航空、美國聯合航空和西南航空公司。

這樣的合并導致了寡頭壟斷的局面，而這一局面倒也符合巴菲特的投資邏輯——消費和壟斷。

彼時，整個航空業需求穩步上升，燃油費持續下降，美國及其他大多地區的航空公司都在持續實現業績增長。根據當時國際航空運輸協會(IATA)的數據，商業航空公司2016年財務業績創歷史新高，凈利潤達到356億美元，略高于2015年，但幾乎是2014年的兩倍。這是航空公司連續第三年投資回報為正值。

再看看巴菲特的操作——財報數據顯示，巴菲特所在伯克希爾哈撒韋公司2016年第三季度買入航空股，而他買入的四家航空股都上漲了。由此看來，巴菲特確實踩在了點兒上。

然而2020年的這一次，“股神”沒有那么幸運。

3月，巴菲特斥資4500萬美元增持達美航空，也確實是趁股價大跌的時候逢低買進，然而這次卻抄底抄在了半山腰。受疫情影響，全球航空業遭受重挫，不少航司面臨危機，甚至還有的航司進入托管程序。

僅僅33天，抄底，被套，斬倉，“股神”虧損達到49%。而他在3月中旬接受采訪時還堅稱“不會出售航空公司股票”。

此番操作的背后，又是怎樣的邏輯？為什么曾經表示航空股是“投資陷阱”，終究還是折在了航空股？

難道，“股神”就是買錯了？

那他會認錯嗎？

畢竟，“認錯，并去做對的事”，這也是投資界公認的法則。

03

巴菲特股東大會是如何成為經典的？

巴菲特股東大會被譽為是全世界投資者的狂歡，每年來自各國的數萬人懷著朝圣的熱情聚集到美國奧馬哈小鎮，聆聽巴菲特這位白發老人妙語連珠的智慧嘮嗑。

你也許不知道的是，股東大會剛開始的那幾年，買巴佬帳的人其實并不多。直到1981年，前來參加股東大會的人也只有22個，為了不讓巴菲特難堪，組織者只好調集公司員工來捧場。會議的內容也很乏味，主要是宣讀法律文件，零星有股東提出幾個問題之后，會場便陷入了沉寂。那年的股東大會只持續了15分鐘，連速記員準備的稿紙還沒寫上字就結束了。

不過，巴菲特老師可是有上課癮的人，最開始只是給自己的親朋好友上課，后來開始給同事和投資者上課，但還是覺得人少不過癮，希望更多的觀眾傾聽，結果硬是把伯克希爾哈撒韋的股東大會從單數年舉行變成了每年舉行。

當然，巴老師也是有真才實學的。他把自己的商業理念寫在給合伙人的信中，文字樸實鮮明，還善于引用《愛麗絲夢游仙境》《青蛙王子》等通俗段子，在華爾街瘋傳。《財富》雜志的主編發現他的才華后，幫他把每年的致股東信都整理出版，從此，巴菲特逐漸在大眾視野中顯山露水。

1983年開始，股東大會熱鬧起來。巴菲特面對公眾時表現出來的輕松自然的態度、幽默淺顯的語言、清晰深邃的思想贏得了人們的好感。即使有人提出了刁鉆的問題，他不但不尷尬或生氣，反而很興奮，陶醉于思想的交鋒中，而且金句頻出，像極了現在的網紅醫生張文宏。

1986年，到股東大會現場聆聽巴菲特演講的人達到了400人，一年后是500，近些年變成數萬人。股東大會也不再只是聽巴菲特演講，而演變成持續幾天的大Party，有聚餐、雞尾酒會、音樂會、慈善跑，還有各種集市等等。

巴菲特的股東大會在中國火起來也就是近二十年的事情，特別是段永平拍得巴菲特午餐的機會后，這個大會成了中國富豪的斗秀場，每年都有幾個大富豪競拍和巴菲特交流的機會，批量中等富豪混進股東大會的內場和各種社交聚會，還有烏泱烏泱的小富豪們組團到奧馬哈就是為了打個卡。

當股神徐徐老矣，下一位股神會以什么樣的姿態登場？

（文章來源：21世紀經濟報道、第一財經、富途資訊、新華網）