大盤在MA20附近如期反彈，個股漲多跌少，半導體板塊全天給力，尤其是光刻膠，市場風格在科技、防御板塊來回切換，整體以輪漲為主。

需要特別提醒大家：昨天《華為再遭美國黑手！國產芯片崛起契機來了，國內旅游業也傳來好消息》里重點提及的半導體材料商華特氣體，今日大漲20%封板，而單獨提及的宋城演藝，也大漲6.59%，一度有沖擊漲停的勢頭。邏輯夠硬，結論才夠準！

今天華為被限制的事件繼續發酵，芯片國產替代在情緒推動下再次大漲，魯班行研為大家梳理了一個不可忽視的半導體材料——光刻膠。

日本光刻膠一家獨大，中國只在最低端的PCB光刻膠有優勢

光刻膠是一種關鍵材料，主要用于PCB（印制電路板）、LCD（顯示屏）和半導體（芯片）的制造過程中，半導體光刻膠技術還要求最高，PCB光刻膠最低。

目前全球光刻膠基本由日本寡頭壟斷，JSR、東京應化、信越化學、富士電子材料四家市占率高達72%，中國大陸份額不足10%。

國內光刻膠有94%是PCB光刻膠，中國大陸的PCB光刻膠在全球份額高達70%。

在高端的半導體光刻膠領域，我國與全球先進水平有近40年的差距。根據技術含量不同由高到低為：ArF、KrF、g線/i線光刻膠，日本廠商市占率分別為93%、80%、61%；

LCD領域，默克、東進世美肯和東京應化三者合計占據94%的市場。

中國在高端光刻膠領域幾乎是空白。

中國光刻膠市場穩定增長，主線為國產替代

近些年全球半導體材料市場受周期性影響較大，特別是中國臺灣，韓國兩地波動較大。北美和歐洲市場幾乎零增長，日本則陷入負增長，只有中國大陸能持續增長，背后是國產替代的邏輯驅動。

從國產化進程看：

1）PCB光刻膠：已占全球七成市場，目前中國PCB產業增速仍高于全球平均，后續仍有增長空間；

2）LCD光刻膠：國產化率不足5%，市場由德日韓壟斷，在細分的LCD觸摸屏光刻膠領域，蘇州瑞紅（晶瑞股份子公司）市占率達到30%-40%，其余細分領域國產化剛剛起步；

3）半導體光刻膠：最低端的G線、i線光刻膠領域，北京科華和晶瑞股份子公司蘇州瑞紅都已量產；KrF光刻膠領域，北京科華已通過客戶認證，開始量產，蘇州瑞紅還在中試，仍未量產；ArF光刻膠領域，北京科華、南大光電、上海新陽都還在研究階段；最先進的EUV光刻膠領域，研發需要EUV光刻機，國內未涉及。

總結一句話：最低端PCB光刻膠國產化已基本完成，LCD光刻膠只有部分領域剛開始國產化；半導體光刻膠：國產廠商也只能替代最低端的領域。

要實現完全的自主可控還需要很長的路要走。

兩大因素加速光刻膠國產替代

本次華為被美國全面封鎖，進一步刺激半導體國產化進程。國內仍有兩大因素同時加速：

1）大基金二期補短板：

大基金一期對材料的投資僅有4%，目前二期已出手22.5億美元加碼制造環節的中芯國際，后面必定補齊一期在設備和材料領域的短板；

2）LCD及晶圓產能東移：

2020年至2022年是中國大陸晶圓廠投產高峰期，預計2022年大陸半導體光刻膠市場規模將接近55億元；

面板產業也在向大陸轉移，目前大陸產能第一，配套LCD光刻膠的產能也將逐步跟上，預計2022年大陸面板類光刻膠總需求達到15.6億美元。

今天的光刻膠在國產替代大潮下強勢領漲，諸如容大感光等公司估值已不低，魯班行研選取了幾家估值相對合理的受益于國產替代的光刻膠公司供大家參考：

參考報告

1.20200413-浙商證券-光刻膠行業深度報告：半導體材料·光刻膠投資寶典

2.20200424-中信建投-半導體材料系列報告（一）：光刻膠：高精度光刻關鍵材料

股市常變，匠心不移。@魯班行研

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風險提示：內容供參考，請自主決策，風險自擔。投資有風險，入市需謹慎！