中信建投

證監會今日公告稱決定中止中信建投證券公司債券發行注冊程序。此前在7月11日，發行人中信建投證券和主承銷商銀河證券、中泰證券、中金公司提交了《關于中止中信建投證券股份有限公司公開發行永續次級公司債券注冊程序的申請》。

中信建投研報表示，國內血制品行業目前集中度較高，頭部效應明顯。近年來，血制品行業出現新一輪并購整合趨勢，有望進一步提高行業集中度。預計具有央國企背景的血制品企業將在這一趨勢中具有優勢。2023年1-6月，靜丙簽發批次呈現快速增長趨勢，白蛋白簽發批次略有下降，其他產品保持穩定。靜丙、凝血因子在研管線較為豐富，靜丙在研管線以工藝改善和濃度提高為主，凝血因子在研管線以重組類產品為主。投資建議：關注行業并購整合趨勢；建議關注具有央國企背景，有望拓展更多漿站資源的企業。

中信建投陳果8月4日研報指出，八月中旬后，當前大盤股的優勢風格或迎來一些變化。本輪大盤股優勢從七月初延續至今，目前部分投資者對于后續進一步放開一線地產限購首付等有所期待，若后續政策刺激力度或經濟數據持續超預期，大盤的強勢風格仍將有力延續。同時，八月中下旬成長方向的催化也將逐步增多，包括華為鴻蒙4.0發布（8月4日）、深圳國際人工智能展（8月17日-19日）、英偉達二季報（8月23日）等，屆時資金也將重新考察大小盤的相對優勢，并成為下一階段風格的抉擇時點。

中信建投8月3日研報表示，預計房地產政策還可從以下五方面進一步優化，一是房企融資邊際寬松；二是差異化降低首付比例和貸款利率；三是一二線城市放寬購房資格；四是“城中村”改造和老舊小區升級進一步推進；五是關注縣域及鎮域舊房升級。

中信建投研報表示，2023年7月以來國際油價再度走強，布油期貨接近85美元/桶，WTI期貨再度逼近80美元/桶。2023年3月，由于海外信用風險事件接連發生，原油市場一度轉向交易全球宏觀衰退邏輯，WTI最低點達到64.36美元/桶。布油也一度跌至70.01美元/桶。但是本輪原油景氣下供應端增量彈性不足：美國頁巖油行業更加重視資本紀律謹慎增加資本開支的背景下增產意愿不高，2023年6月后產量已基本停止增長；OPEC+變得更為團結且定價權有所提高，油價對其減產更加敏感。伴隨美聯儲加息周期進入尾聲，原油市場金融情緒轉暖。而現實供需維持緊平衡，預計高油價仍將延續。基于上述判斷，中信建投看好以下三個板塊的投資機會：（1）上游油氣開采板塊直接受益于油價走強（2）煉化板塊有望迎來階段性庫存收益（3）生物柴油板塊間接受益。

中信建投8月1日研報指出，7月7日，北京開放智能駕駛車內無人商業化試點；7月8日多家企業獲上海浦東新區首批發放的無駕駛人智能網聯汽車道路測試牌照，Robotaxi商業化進程加速。目前Robotaxi采取與網約車相同起步費+公里續租費的形式計費，但目前多數企業選擇發放優惠券/限時抵扣，優惠后實際價格大多低于或等于快車價格。Robotaxi的落地在法規層面和用戶認知層面充當了智能駕駛普及排頭兵，有望助推智能駕駛產業鏈發展。

中信建投研報表示，我們認為貨幣政策在經濟實質性回暖前不會轉向，政治局會議提到“發揮總量和結構性貨幣政策工具作用”，中信建投認為貨幣政策在經濟實質性回暖前不會轉向，三季度存在降準可能，降息最早可能在四季度中后期出現。在此背景下，短端利率上行空間有限，流動性易松難緊。

中信建投研報表示，政治局會議指出當前我國房地產形勢已發生重大變化，要適時調整優化政策，為行業形勢定調。上周四住建部部長倪虹表示要進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施，上周五何立峰副總理召開電視電話會議部署在超大特大城市積極穩步推進城中村改造工作，行業支持性政策預計將加速推出。中信建投認為當前房地產行業β已至，政策支持下信用有望持續改善，銷售復蘇可期，尤其重點布局于高能級城市的房企將從中受益。

中信建投7月31日研報指出，從目前已經發布的中報預告來看，多數公司顯示了較強的增長，我們認為在食品飲料板塊基本面穩中向好的趨勢下，估值有望逐步修復。白酒當前呈現低情緒、低預期、低估值，強北上概率、強中報的三低觸底二強催化特點，隨著近期市場對于下半年經濟預期逐漸提升，投資者可以更加樂觀，板塊有望迎來中期拐點。

中信建投陳果7月31日研報指出，近期一系列政策落地，提振市場情緒。市場已基本從前期悲觀中走出，北向資金大幅流入，滬深兩市成交額探底回升。我們認為A股中期看依然是有利成長股的環境，但必須看到Q3順周期機會正進一步增加。配置維度建議風格邊際調增順周期方向（高賠率+基本面企穩）+科技部分細分景氣（盈利趨勢確定性向上）。行業推薦：券商、保險、地產鏈（地產/建材/鋼鐵）、有色/石油、汽車（及智能駕駛）、半導體和港股互聯網等。

中信建投研報表示，多肽藥物介于小分子和蛋白質之間，具有獨特的差異化優勢；在GLP-1類藥物的催化下下游市場規模加速擴大，同時多肽藥物在代謝、腫瘤和心血管領域應用也在不斷拓展。多肽藥物合成生產在工業上以化學合成法為主，生物合成并重；工藝路線復雜、生產成本控制難度大、質量控制與純化分離難度高，具有較高的技術壁壘；隨著多肽藥物的復雜化，對多肽CDMO的合成純化技術提出了更高的要求，而國內憑借完善的產業鏈、一定的技術積累和成本優勢有望成為全球主要的多肽CDMO產能轉移地，看好具備多肽藥物研發生產能力的頭部CDMO企業。

中信建投研報表示，珍惜白酒板塊低預期下的布局機會，下半年可以更加樂觀。2023第二季度以來白酒板塊持續震蕩回調，部分投資者對消費升級趨勢產生分歧，板塊估值回落至歷史較低水位，成交額占比也處于低位，白酒板塊呈現低情緒、低預期、低估值的三低特征，風險得到充分釋放。但從優秀龍頭酒企上半年經營情況來看，大多數龍頭酒企的年度任務推進順利，中期報告或表現亮眼扭轉悲觀情緒。下半年隨著整體經濟恢復可以更加樂觀，板塊有望迎來中期拐點。長期來看，白酒需求升級帶動的結構升級和品牌集中的大趨勢仍將持續演繹，龍頭酒企的競爭優勢也將持續凸顯。

中信建投研報認為，美聯儲7月宣布加息25個基點，與預期一致。在此次加息之后，美國聯邦基金利率目標區間已升至525%-5.5%，為2001年以來的最高水平。這是美聯儲自去年啟動本輪加息進程以來的第11次加息，累計幅度達到了525個基點。此外，縮表計劃不變，仍將按照之前公布的節奏進行。三季度是聯儲政策觀察期，若通脹數據不出現重大反復，本輪加息周期將階段性結束。與此同時，對于通脹回歸2%的趨勢需要更長時間確認，短期很難形成趨勢性降息的預期。因此，市場三季度的關注點將重回基本面。考慮到美國經濟多項指標處于底部，短期環比改善的空間存在，市場將以交易軟著陸和共振復蘇為主，對于海外風險資產有利。國內而言，海外上半年壓制較大的貨幣緊縮和外需下滑，有望同時邊際逆轉，也為國內經濟復蘇和A股反彈創造有利窗口。

中信建投研報認為，當前市場底部特征明顯，此次政治局會議可謂是一場政策“及時雨”，有利于強化市場信心，吸引增量資金流入，提振國內消費，推動市場企穩回升。建議把握底部布局機會，逢低加倉，重點關注：券商、保險、地產鏈、汽車、半導體、通信、有色/石油、農化品、機械設備等。主題層面關注一帶一路、中特估的新一輪機會。

中信建投研報指出，2023年1-6月風電新增裝機22.99GW，同比+78%，6月單月裝機6.63GW，同比+414%，環比+126%，裝機表現較好；4、5、6月招標較淡，7月有所回升；4、5月份原材料價格降幅較大，但6月初有所反彈；海風具備長期成長性，當前板塊的核心矛盾是政策特別是海風政策及項目進度變化，建議重點關注后續海風競配、審批問題、深遠海政策變化。海外方面，建議重點關注歐洲海風建設進展。產業鏈方面，部分企業下調Q2出貨，核心原因在于前期預期過高、行業裝機節奏問題，并非行業需求出現問題，我們預計2023年國內風電并網量65-70GW。

中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。7月24日晚間，中信建投證券首席策略官陳果發表觀點稱，當前市場底部特征明顯，政策“及時雨”有利于強化市場信心，吸引增量資金流入，提振國內消費，推動市場企穩回升。投資策略上，陳果建議把握底部布局機會，重點關注券商、保險、地產鏈、汽車、半導體、通信、有色、石油、農化品、機械設備等板塊；主題層面，關注“一帶一路”“中特估”主題的新一輪機會。

中信建投研報表示，海外大廠陸續開始公布AI應用模塊定價，表明海外市場對AI模塊提升生產力和落地效果的認可度較高。國內正處于“百模大戰”階段，基礎大模型研發層出不窮，應用端生態欣欣向榮。我們認為，國內大模型正在加速追趕海外，在具體應用場景中加快研發進度，預期國內AI應用會加速落地。我們繼續看好AI板塊后續的行情，大模型的規范化健康發展將促進下游應用的鋪開，推薦應用領域有客戶基礎且產品成熟度較高標的，以及算力領域、華為算力產業鏈標的等。

中信建投7月25日研報指出，妙鴨相機快速出圈驗證AIGC應用需求強勁，且用戶具有較高的使用和付費意愿。從2022年底海外的Lensa.ai快速登頂海外iOS免費應用榜，到國內的抖音和美圖帶起AI圖片生成熱潮，再到這周妙鴨相機快速出圈，我們都可以看到用戶對AI應用的強勁需求。當AI應用可以在細分場景，低成本、高質量地精準滿足用戶需求，用戶也具有較強地付費意愿。 我們發現在新技術爆發早期，圖片編輯類應用最容易出圈，如2013年移動互聯網早期的臉萌。從2022年底生成式AI開始頻繁在AI圖片生成領域出圈起，我們認為Lensa.ai、妙鴨相機等都是AIGC應用爆發早期的重要標志。

7月24日中央政治局召開會議，為下半年經濟工作進行部署。中信建投證券策略首席分析師陳果認為，這是一場政策“及時雨”，對于當前經濟形勢判斷，重點領域風險化解，特別是房地產相關表述，此外對資本市場、擴大內需等方面的表述有頗多亮點。資本市場方面，在此前歷次中央政治局會議中，鮮有直接提及“資本市場”的政策表達。去年4月會議表述為“保持資本市場平穩運行”，而此次定調“活躍資本市場，提振投資者信心”，表現出中央最高層對于資本市場的關注，這也意味著當前市場的長期低迷并不符合國家戰略需求。此前已經推出的“公募基金費率改革”有助于提升基民“賺錢效應”和“獲得感”，未來有望推出更多政策提振市場信心。陳果認為，當前市場底部特征明顯，此次政治局會議可謂是一場政策“及時雨”，有利于強化市場信心，吸引增量資金流入，提振國內消費，推動市場企穩回升。建議把握底部布局機會，逢低加倉。

中信建投研報表示，繼非農就業及通脹數據后，美國6月零售銷售月率數據再不及預期。中長期看，實際利率居高轉化為黃金沖高勢能強勁，逆全球化背景下的貨幣體系重鑄亦利于黃金價格，黃金上漲邏輯順暢，建議持有。