上兩篇，講了海南的發展政策，海南的未來看點，今天我們來盤點盤點，羅牛山到底有些什么東西，目前公司經營狀況。

一、公司的主營業務

從圖表可以看出，公司的主要業務是養豬，教育和房地產明顯在企業戰略上沒有安排。我把公司的在建項目也扒拉了一下，全部是養豬相關的業務。

冷鏈業務也屬于豬肉的范疇，所以公司主要是一家食品開發企業。

二、經營效果

扒拉了一下公司近十年的經營業績，看扣非凈利潤那欄數據。基本都處于盈虧平衡狀態，經營狀況毫無新意。

就在豬肉最緊俏的2019年，業績也毫無起色，實在是想不通他們怎么混的日子。

而比較亮眼的是，公司的凈利潤與扣非凈利潤之間，差距非常大。

我后面去扒拉了一下，這中間的差額，不是從政府那爭取補貼，就是超過炒股賺取利潤，要么就是炒作資產。

說明管理團隊之爛，可見一斑。

三、公司到底有什么家底

看到這里了，一般公司，直接就應該掃進垃圾堆了，那為什么還要研究這個公司呢。其實兩面兩篇講的很清楚，雖然公司比較爛，但是在海南板塊，仍然算是具備一定規模的本土較好的公司。

它將深度受益于行業政策，有較好的增量市場。

1.羅牛山到底有多少資產

中華幾千年，什么最貴。

土地啥時候都貴，土地代表繁榮，土地代表希望。

所以羅牛山的土地是最大的財富。我們從董秘回答可見一般：

準備出清的土地，價值15個億。而賬面上還有1.21萬畝，這個價格，是按照原來買的時候的價格，還每年提折舊，過兩年賬上沒有了。

哈哈哈，這種搞法，有點資產隱藏的感覺。不知道有沒有專家，能否給個準確的估值。

就現在的地價，一般來說一兩倍問題不大。

2.經營產地和凈資產

股東權益42億，上面的一萬畝土地至少增加十個億的估值。

而之前拿的15億土地，成本價估計在五六億，羅牛山加工廠、冷鏈廠、學校基本都是屬于比較好變現的資產，所以公司的資產至少在60億以上。

目前的市值是120億，其實估值并不高。

其他豬肉股的凈資產與股價比值，比這個公司高得多。

四、公司乘坐的東風

1.稅收優惠，大量的牧場可以養殖高端農業。而距離中國最大消費能力的粵港澳地區非常近，完全不存在市場壓力，走海運極其便宜。

2.大量的工廠建設將破土動工，職業學校的春天來了

海南沒什么學校，最高端的管理人才，肯定也不要本地的。

職業學校反而是卡位優勢，因為一般的職工，不需要本科，只需要安安心心工作。所以職業學校的學生反而是最受歡迎的，所以這時候最應該做的，是擴張職業教育。

3.冷鏈運輸行業，最主要的問題在土地

運輸基本透明化，毛利率有限。這個運輸行業最大的收益應該是在倉庫，所以我一直覺得老板對土地有種說不清楚的熱愛，全他么的干的是圈地的生意。所以這么多年，這個公司一直搞資本運作，在炒作資產，實在讓人喜歡不起來。

4.外來人口增加，對肉類的需求提升

這個不用說，海南繁華起來后，肯定大量的外來人口。本身海南的物價現在就比較畸形，這種高物價的情況下還不能盈利，只能徒呼奈何！

五、賽馬

賽馬產業大家都看得到，這個公司也具備這樣的條件，關鍵的問題在于博彩業拍照。

澳門是博彩業的一顆明珠，說實話，跟著我們混的澳門只要老老實實一天，國家應該都不會搶他們飯碗，因為這個是金字招牌。

兼容并蓄，方顯大國風范，一切盡在掌握之中。

所以這個產業我估摸著搞不起來，不過換個名不行嗎？

六、綜合評述

題目說下一個中國國旅，其實這么多土地，根植在海南的為數不多的上市公司，強大的政治資源。我他么的始終想不明白為什么混的這么差。

最大的問題是管理層腦子不清，不曉得自己應該做什么，東一榔頭、西一棒槌。

我覺得最根本的問題在于老板，老板對于公司怎么定位，做什么沒有一個規劃。腦子里面全是八九十年代那一套加杠桿資本運作那一套，我不能說這個不賺錢，我只是說這玩意風險高。

就跟房地產板塊一樣，一旦政策施壓，面臨的就是虧損。

這個公司綜合下來，實業能力不夠，戰略不清晰，這兩年有定位做大主業的意思。

公司的估值并不貴，主要關注這一次企業能否真的沉下心做管理，降低費用，提升毛利率。

而如果投資海南板塊，其他也沒得選，這算是爛香蕉里面不那么爛的一個吧。

以上全部是作者自己的投資筆記，而且作者能力有限，認知能力和信息收集能力有限，很可能有大量錯誤信息，不作為投資參考。

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