非凡的2020年轉眼間已過半，六月的最后一個交易日大漲，下半年的布局已悄然登場。北上資金的每次精準抄底已經被冠以"聰明資金"的稱號，其資金的流入流出對大盤走勢有著舉足輕重的影響。木魚團隊獨家大數據掃描了全部A股的北上資金在6月的持倉變化，為各位提供第一手的分析。

這里先要講一下北上資金和外資的差異，北上資金是指通過陸股通從香港來的資金，而外資則包含了北上和QFII等通道的資金。因此外資買的總量是大于北上資金的，有些被外資"買爆"的股票如"美的集團"，外資占比總量超過了25%，而其中北上資金占了其中17.3%。

主題是買

從下圖的資金凈流入圖中可以看出來六月以來北上資金的操作就是三個字，買買買。

在多數交易日里，堅定不移買甚至算是"搶貨"，是北上資金不變的作風。

北上資金的大筆加倉，重倉股有哪些，六月份到底買了啥，為什么要買。木魚接下來分別從北上資金的重倉股，近期加倉股等方面來探究北上資金的倉位配置情況與其背后的投資邏輯。

北上資金重倉股一覽

北上資金持有個股股份5%以上的138只，其中持倉超過10%的重倉股如下：

總體而言前20持倉變動幅度并不大，現金流能力突出的上海機場依然是最愛；細分行業龍且運營數據出色的索菲亞排名第2；通過并購實現基本面大幅提升的韋爾位居第3。

大部分重倉股都屬于確定性比較強基本面向上的白馬股，但也有一些耐人尋味的品種。比如生物股份，財務水平不斷下降，外資買它的邏輯是什么？生物股份主營動物疫苗，2019年因為豬產能下降導致業務下滑，而外資看好豬養殖產能回升后業績恢復增長，因此持續埋伏重倉。可見北上資金不光看現在的業績，也著眼未來善于伏兵。北上資金買股，總是有理由的。

值得注意的是密爾克衛的股價在持續上漲，而北上資金在六月以來不斷賣出，可能改股的價值頂已經呈現，投資者需要關注一下了。

北上資金近期加倉股

北上資金加倉比率排名前列的股票如下：

分析一下熱門股。風語筑，網紅概念，北上資金也是追逐新熱點的，且風語筑2019年財報就非常靚麗，不買不行；賽騰股份，蘋果疊加集成電路概念，2019年業績穩健增長，屬于小白馬成長。這個月漲幅比較大了，且流通盤不大，需要留心一下短線風險。

我們可以發現，增倉的股票中不乏小盤股和強勢股，說明北上資金不光是投資白馬股，也會參與一些題材的炒作。投資的風格也是多樣化，只是對白馬趨勢的執著追求往往掩蓋了其靈活多變的能力。

北上資金投資邏輯

我們通過以上的數據，可以分析得到以下一些規律。

【重視消費股】

中國是人口大國，有著巨大的消費潛力，非常清晰的看到北上資金的重倉股大部分是以大消費以及食品產品鏈為主，這就是他們投資確定性機會的風格。隨著國人生活水平地不斷提高，消費能力只會越來越強，因此值得像投資可口可樂一樣長期投資。

【輕視科技股】

令人遺憾的是，科技股寥寥無幾，主要原因具有良好財務水平的科技股太少，市盈率上百倍的卻很多，而且中美關系隨時是潛在的風險，產業鏈風險也是實實在在的問題，今天浪潮信息再度跳水無疑會加劇這種擔心。北上資金自己對于這類不確定的投資機會確實比較謹慎。科技股的真正長線崛起而不是短線炒作，才會成為我們科技實力真正崛起的明證。

【財務水平要求高】

無論是重倉股還是大幅加倉的股票品種，極少有財務水平低下的個股。即使利潤沒有增長，也往往是周期因素，未來仍有改善預期。這也啟示投資者需要提升選股標準，特別在注冊制實施后，業績差勁的個股很可能會迎來更大的風險。什么樣的財務報表是最受歡迎的？穩步增長持續幾年的那種，外資可以買到股價爆炸。

【追捧行業龍頭】

對行業龍頭給予很高的估值。我們曾經撰文分析過廣聯達-數字建筑BIM軟件龍頭，這么細分的行業，只要是龍頭外資都是蜂擁而上的，完全符合國外的價值投資觀點。如果從傳統估值角度，廣聯達的股價恐怕突破30都不容易，而現在是70以上的價格。類似的例子還有：索菲亞國內定制家具龍頭企業；華測檢測國內民營第三方檢測龍頭企業；安琪酵母，美的等這些重倉股都是各自行業的龍頭企業。就連小市值的風雨筑是國內展示行業的龍頭企業，賽騰股份作為自動化生產設備行業龍頭之一。以上的例子，要求投資者需要充分理解上市公司的基本面，不但是現在的，而且還有以后的，這也是另外一類確定性的投資機會，很值得學習。

趨勢

北上資金已經開始介入一些市值較小，在細分領域具有一定壟斷低位的企業。還有北上資金不僅介入市值較小的龍頭企業，有一些財報出現盈利下滑以及虧損的企業也在北上資金加倉范圍內，為何北上資金愿意買這類企業的籌碼。木魚認為，一是疫情導致全球的經濟下滑，疫情終將結束，北上資金利用這個機會加倉各類行業龍頭股。二是疫情將大量企業破產，優勝劣汰的機制使得能夠活下來的企業將占據更大的市場，形成更大壟斷。三是北上資金并不能知道哪家企業可以站到最后，市場本身就是有風險的，在風險可控把握下投資一些疫情結束后的確定性投資機會，比如我們的數據顯示北上資金在六月份已經在加倉一些航空股的股票。

好消息！外資觀察系列將定期更新，期待您的持續關注！我們下期見！