行業：光電子器件

一、從基本面來看

歐菲光2019年營業收入519.74億元，同比增加20.75%；凈利潤為5.16億元，同比增加197.35%。

2019年的毛利率為9.87%，同比減少2.44%；凈利潤率為0.99%，同比增加2.22%；凈資產收益率為5.24%，同比增加11.17%。

2019年核心利潤為27.7億元，由核心利潤帶來的經營活動現金流凈額應該在32.5~40億元之間，而企業實際的現金流為32.56億元，反映出企業的現金流是比較充分的。

2020年一季度營業收入97.65億元，同比減少8.36%，凈利潤為1.43億元，同比增加155.17%，歸母凈利潤1.41億元，同比增加154.89%。

二、從歷史收益率來看

歐菲光今年以來的投資收益率為24.81%，近一年投資收益率為128.83%，近三年年化投資收益率為1.18%，近五年年化投資收益率為12.69%，上市至今年化投資收益率為23.65%。

三、從價值投資的角度來看

（1）估值計算

1.市盈率法：30.54元

2.市凈率法：18.01元

3.市銷率法：33.55元

4.自由現金流折現法：9.83元

（2）區間法

區間下限：9.83元

區間上限：33.55元

當前股價：19.45元

（3）加權法

1.市盈率法：25%

2.市凈率法：25%

3.市銷率法：25%

4.自由現金流折現法：25%

加權估值結果：22.98元

當前股價：19.45元

（3）安全邊際買入

7折：16.08元

6折：13.78元

5折：11.49元

四、研判

2019年歐菲光運營穩定，基本面表現良好。

2020年一季度盈利能力同比明顯改善，主營獲利能力大幅提高，存貨變現能力有所增強，經營能力維持穩定。

今年以來2月28日和7月31日已經兩次上漲到計算的加權估值結果附近，說明這里的壓力不小，根據我的止盈原則，獲利的朋友應該減倉1/2或2/3，留小部分倉位保本去搏估值區間上限附近。

小提醒

本期估值計算的結果不作為投資的依據與建議，保持獨立思考才是受益一生的好習慣。