復星與醫藥醫療是時候說再見了

股票周報第40期

這個月是今年以來我難受的一個月，并不是因為我沒有賺到錢，而是我在35-45元一線將復星醫藥，這只我跟蹤了幾年，拿了大半年的票賣在了起飛之前。

前幾天我陪我媳婦的閨蜜們吃飯，她們其中一位老公的也是股民，問我復星還拿著沒，我說沒有。他說年前就跟他說過，他錯過了機會，現在好難受。我回了一句：“你難受個毛線，我現在的心情就是初戀女友陪著X絲男友度過了最艱難的日子，結果在他中一個億彩票的前一晚，把他給甩了。”

其實我今年上半年重倉的兩只股票不可謂不牛，一只美亞光電，一只復星醫藥，我持股半年賺了都超過60個點。而它們的股價年內最高最低點都實現翻倍或接近。只是復星我確實沒有想到市場會這么瘋狂，賣早了是不假。

這一周復星又狂漲了三十個點，如果以我26-29元一線的成本來算，我錯過了差不多50%，想想確實很難受。可是回頭想一想，我拿不住也非常正常，因為這一波暴漲本身就跟我沒有關系。我當初重倉復星的核心投資邏輯是認為復星被嚴重低估，然后在今年二季度業績回暖之后會出現估值修復行情。我對其定位是合理市值至少1000億元，長期看好其與恒瑞一較高下，但那至少是五年之后的事情了。結果它這波暴漲跟公司的基本面并沒有任何關系，這樣的暴漲暴跌我拿不住也是情理之中的。目前復星機構持股是基本不存在的，畢竟在50塊附近大宗交易中，有機構愿意折價15%賣出手中的股份就已經很說明問題了。

拿不住只是因為我沒有想到A股的散戶力量如此強勁，千億大盤股，每天百億交易量，可以如此爆炒。經過一周的心如刀絞，慢慢也麻木了，這也算是一種阿Q精神了。

只是在這段時間我心里一直有一個隱憂，醫藥醫療炒到如此高的程度，最終會如何收場。我特地去看了一下全球醫藥醫療巨頭公司的市值與市盈率情況，我這種擔憂就更重了。

中美醫藥醫療巨頭市盈率對比：

創新藥龍頭：輝瑞15倍市盈率恒瑞95倍

點評：論創新藥水平，輝瑞應該是全球前三，只做全球最重磅、最前沿的創新藥。所以突破比較難，每年的新藥研發費用接近百億美元。恒瑞與之相比差的不止一個檔次，因為后者目前還沒有一款真正意義上的創新藥，支撐其市值的核心邏輯是中國第一，雖然我認為創新藥研發應該是百濟神州。

疫苗龍頭：默沙東20倍市盈率康泰生物、智飛生物150倍左右

點評：康泰和智飛有今天都必須感謝默沙東，因為它們的王牌疫苗產品其實都是默沙東。可以說在疫苗領域，默沙東應該是全球綜合水平第一的公司，后面兩家公司叫其“爸爸”是符合事實的。談起疫苗股，實際上在長生生物那一波暴跌時我很想抄底。但是因為當時深套于辰欣，沒有下決心。疫苗得天獨厚的優勢確實是好，再加上新冠疫苗這波概念，上天都無法形容了。可是有兩點需要注意的是：研發水平真的夠嗎？大股東為什么在不斷減持？

醫療龍頭：達芬奇手術機器人50倍市盈率邁瑞醫療80倍市盈率

點評：醫療行業老美這邊并沒有形成絕對的霸主，而且很多醫藥公司也做高端醫療設備。所以我選了達芬奇這家公司，只做一款醫療設備，就是手術機器人。一臺設備大概兩千萬人民幣。這是真正的高精尖技術，醫療設備中的頂級產品。即使只有一款產品市值也與邁瑞相當。這兩家的對比就是仁者見仁，智者見智了。

醫藥綜合龍頭：強生25倍復星H37倍復星A70倍

點評：當年將復星和恒瑞做對比，不就是說復星是中國的強生，兩者的對比強弱分明。更具對比性的是復星醫藥AH股之間的對比，記得復星前幾年從47塊跌到800億多市值時，我推薦過復星。當時的一條理由是港股復星是港股市場上僅有的三只H股比A股貴的公司，另外兩家分別是海螺水泥、中國平安。可是時過境遷，目前復星A在不考慮匯率的情況下，股價接近貴一倍，尤其是近幾天復星A每天暴漲，但是H股都是收陰。我想港股資金一定在抓腦袋，是我錯了，還是大A人傻錢多。這波炒作過后，要洗出這部分資金恐怕需要年以上的單位。

我做艾財愛家今年是第六個年頭了，在這6年中第一波我靠復星實現翻倍，然后錯過8倍通策醫療，影響了心態后錯選了辰欣醫藥18個月，虧了40%以上。然后通過海螺水泥兩波續命，再次選中美亞光電、復星醫藥賺了超過60%。六年里除了海螺水泥，無論成敗我基本沒有重倉過醫藥醫療以外的品種，偶有投機。我可以算是一個醫藥生物的死忠粉，包括基金定投也是如此，很多客戶這幾年通過定投相關基金都實現了翻倍。

但是時到今天，我不得不說，是時候說再見了。再見復星醫藥，我近五年的本命股，你的大起大落記錄著我這五年的記憶。有一天我記性差了，可以通過看你的K線來回憶這段時間所發生的事情。

本輪的爆炒從極長時間來看，反而讓復星長期價值被發現過程被嚴重拖后，畢竟要把這些博傻的資金洗干凈需要很長很長的時間。我依然保持我的觀點：復星從極長時間來看，是有機會與恒瑞一較高下的醫藥公司，而中國我看好的醫藥類公司是百濟神州。

再見，醫藥醫療，雖然只是暫時告別！從長期來講未來十年醫藥醫療依然是我的本命板塊，但是目前在天上的股價是需要一段時間見頂，也需要相當一段時間洗盤。這個過程的計量單位恐怕不會低于年，所以未來一年以上的時間，我會暫時告別這個板塊。也許我會有一些不適應，畢竟我已經有8年的投資，沒有長時間離開這個板塊了。

本周的股票周報算是一場告別，更多的是宣泄一下情緒，別問我什么時候到頂。我只是覺得很高了，最高峰珠穆朗瑪峰我也沒有上去過！