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在昨天的文章中，我們講了醫藥行業第一風口——CRO行業，讓大家重點關注的幾個標的如：一體化龍頭：藥明康德、康龍化成；臨床試驗龍頭：泰格醫藥；CRO細分行業龍頭：美迪西、昭衍新藥、藥石科技、凱萊英等。

正好公司發了半年報，我們一起來追蹤一下。

背景介紹

公司是國內最大的CRO企業，從美股私有化退市后一分為二，分別是在港股的藥明生物、A+H上市的藥明康德（本來是三部分，有一部分在A股新三板上市，名為合全藥業，但去年被康德回購了）。

藥明康德主打化學藥外包，藥明生物顧名思義做的是生物藥外包，當然啦，我們今天講康德不講生物。

如上圖所示，康德分為四個部門，中國區實驗室，主要做化學小分子藥物發現、安全性研究、生物學服務以及大陸的細胞和基因治療，這是公司的老本行，目前也是公司最大的收入來源。

CDMO/CMO服務，還記得我們之前講過的高瓴資本投資的凱萊英嗎？他就是專門做這塊服務的，提供的是從臨床早期到商業化的定制生產和技術開發等服務。

如果說CRO整體是一錘子買賣，是一個代工廠，有點像代工蘋果的富士康，那么CDMO就要更重視研發，他的商業化訂單金額與藥品上市后的銷售規模有關，如果藥品銷量好，訂單數量可能是臨床階段訂單的幾倍到幾十倍不等。

這一塊業務，就是康德回收回來的原新三板上市公司合全藥業在做，嗯，國內絕對的龍頭。

美國區實驗室，做的就是國際前沿的東西了，包括細胞及基因療法的發現、測試和生產服務及 醫療器械測試服務；

臨床研究服務，是康德近些年推進的，和康龍化成一樣，剛布局沒多久，國內上市公司，超級大牛股，泰格醫藥就專注于做這一塊。

目前，我國CRO行業，在實驗室中完成的階段，已經做到全球領先了，但臨床服務這一塊還有待提高，原因很簡單，我國有創新藥意識，也就這幾年的事，和歐美動則幾十上百年的創新藥歷史，完全沒得比。

目前的康德一直在想往臨床服務方向努力（康龍化成也是），一旦這塊業務打通，康德就是正兒八經的CRO一體化企業，目前這一塊在公司的收入中占比最小，但增長卻是最快的。

2020年半年報預告簡評

首先不得不說，市場給藥明康德高估值是有原因的，這份半年報預告實在太超預期了（半年報應該這兩天出，但昨天講了賽道，今天必須先講藥明康德，所以咱就不等半年報了）！！對比其他醫藥行業的企業增速，公司真心當得起這個估值！

預報預計上半年實現營收 72.31 億，同比增長 22.68%；實現歸母凈利潤 17.17 億，同比增長 62.49%；扣非后的歸母凈利潤 11.31 億，同比增長 13.91%；

之所以有這么多額外的凈利潤，主要是投資賺錢.....

看到這里...大家是不是很擔心？藥明康德炒股去了？會不會是下一個上海萊士？正事不干跑去炒股，今天賺點改天虧得褲衩都不剩

no,no,no，看看公司的投資，幾乎是醫藥行業的，由于公司自己就是醫藥行業最大的外包商，和圈里各路神仙打交道，誰家底子好、誰家有錢途，公司幾乎門清。

再加上，公司投的公司，要么以后可能成為公司的客戶、要么可以給公司提供方便，多好的事呀！

其次，由于公司的業務遍布全球，其實一開始我們是很擔心的，原因很簡，一季度公司的成績會受國內疫情影響、二季度會受老美影響，但沒想到，公司的增長依舊如此強勁。

本來就因為我國有大量廉價的化工人才，海外訂單樂意送到中國，而國內疫情已經基本得到控制，海外尤其是老美還十分嚴重，這樣的背景下，只會加速海外訂單流向中國。

我們看看公司單獨二季度的成績，實現營收 40.4 億元， 同比增長 29.4%；實現凈利潤 14.1 億元，同比增長 111.5%；實現扣非后歸母凈利潤 7.6 億元，同比增長 51.7%。

牛逼吧！

可以說，公司目前在醫藥行業獨具風騷，不僅是全球最大的CRO一體化企業，還是國內最牛逼的醫藥投資機構之一，換個角度看，公司通過投資賺錢，是可持續的。

總結

藥明康德是CRO行業總龍頭，從臨床前研究起家，逐漸混進一個優秀的朋友圈，目前在積極擴展臨床研究，目前增長迅速，一旦公司全業務打通就是正兒八經的一條龍服務。

那時候的公司，至少萬億市值。

之前藥明康德的文章：藥明康德——又一醫藥行業萬億俱樂部準會員

PS：在之前的文章中，我們認為藥明康德不太擔得起它的估值，目前我們要改變這個看法，只能說線性思維限制了我們的想象力，如果一家高速成長的公司在健康的成長，那確實是可以給它高估值的。

一年過去了，公司的市值比之前翻了近4倍，然而TTM基本沒變，這就是高成長的魅力所在。

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注意：《慢慢變富》專欄不是更新30篇就完結了，每周六更新，持續進行中。最新一期已經于8月8日上線。