導語

今年到現在已經過去三分之二了，還沒有去電影院看過一場電影，估計很多小伙伴都是這樣的情況，可見今年的電影院行業有多慘。但是前段時間分析電影行業時候，居然發現板塊好幾家龍頭企業居然偷偷的走出了上升趨勢，比如中國電影，橫店影視，萬達電影，華誼兄弟，光線傳媒等。這也驗證了一個股市真理，行情往往在悲觀中誕生。市場高一致悲觀中，行情就開始了。今天來分析一下今年悲催行業的王者，萬達電影。

公司簡介

公司的主營業務構成毛利率，電影放映占大頭，但是毛利率很低，只有6.6%，這還是因為萬達影院是行業龍頭，電影票價比別的院線要高。廣告收入和商品餐飲銷售收入是公司毛利潤的主要來源。公司還介入了電影電視劇的發行制作業務，想往產業鏈垂直一體化發展，降低公司業績的波動性。公司還有一部分海外院線放映業務，主要集中在澳大利亞。

公司是國內最大的電影院線放映商，在今年的疫情中，這個行業應該是受影響最嚴重的，很多中小院線都難以生存下去，公司也在調整電影院的結構，并且正在尋求融資，積極擴張，擴大市場占有率，同時，開放加盟，輸出品牌和管理能力，做輕資產，輕重并舉，爭取在疫情后市場中取得更加優勢地位。

公司的技術面分析

月線圖，公司在2015年上市，那個時候是牛市，電影行業也處于高度景氣之中，公司又是院線龍頭，上市之后，公司股價短期內暴漲10倍以上。但在接下來的幾年里，公司所在的行業景氣度周期下降，公司業績停滯不前，股市也處于下行周期，公司股價遭遇戴維斯雙殺，股價暴跌80%以上，目前仍在底部區間，macd向上穿越，但仍處在牛熊線下方，未來走勢仍會有較大的不確定性

日線圖，由于多重因素的影響，目前股價在底部之間構建了一個比較復雜的復合底走勢。60/120/250日均線已經完全走好，底部上升趨勢通道完好，中短期內股價仍將上行，這是對之前市場極端情況的修復，未來長期趨勢要看公司的業績。

公司的基本面分析

營業收入，2011-2018年營業收入增長近7倍，2019年公司的營收下滑5%，2020年由于疫情影響，下滑肯定會更多。

毛利率，公司毛利率一路走低，由37%一路下滑至28%，下降接近10%，這不是一個好公司該有的表現

凈利率，2013年高點以后也是一路下跌，2018年跌破10%，2019年更是出現了巨額的虧損，由于商譽減值。

凈利潤，一路增長到2018年，2019年出現巨額虧損，幾乎將前面所有年份的凈利潤都虧掉。

扣非凈利潤，公司在2015年后就陷入了滯漲。

經營凈現金流，遠遠高于凈利潤的數據，這是另一個顯得比較好看的指標

公司的資產負債率

資產負債率，公司上市后負債率反而上升了，目前仍然在50%以下，相對安全。公司的資產負債表中，資產表方面應收賬款較高，固定資產和存貨較多。負債表方面長短期有息借款都比較多，如果疫情持續下去且公司融不到資金，將會有流動性債務危機。

公司的凈資產收益率

凈資產收益率，一路下降到10%左右的行業平均水平，一般般。看看疫情過后的明年公司有什么改觀吧。

公司的估值與預測

市盈率由于出現連續虧損，已經不太好參考。市凈率3倍仍然在公司歷史估值區間的低估線附近

機構預測2020--2022年凈利潤為-10/16/19億，給予2021年30倍估值，對應市值480億，相對目前市值400億漲幅為20%

結束語

電影市場由于疫情受到較大沖擊，電影公司均承受較大業績壓力。從一季報開始，對于板塊業績的悲觀預期，已較充分消化，短期雖有經營壓力，但優質電影龍頭的中長期邏輯并未改變。同時面對停業帶來的現金流壓力，中小企業在行業寒冬中會加速出清，頭部公司一旦通過融資或者其他策略度過困境，競爭優勢和市場份額有望提升。萬達電影在疫情期間積極應對，降本增效，下半年隨著影城復工后，公司的生產經營也在逐步恢復。考慮行業在7月20日剛剛陸續復工，且上座率、賣品等限制影響利潤率，公司20年業績將承壓。

備注，本文僅做分析用，不代表買賣建議，如有買賣，盈虧自負。@頭條精選 @今日頭條 @頭條股票 #股票# #閃光時刻 主題征文 二期# #A股# #股市分析#