藏在中報中的財富密碼——海螺水泥

海螺水泥昨晚發布了自己的中報。

報告期內營業收入為 740.07 億元，較上年同期增加3.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 160.69 億元，較上年同期增加 5.31%；每股盈利 3.03 元，較上年同期上升 0.15 元/股。按國際財務報告準則編制的營業收入為 740.07億元，較上年同期增加 3.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 160.86 億元，較上年同期增加 5.26%；每股盈利 3.04 元，較上年同期上升 0.16 元/股。

報告期內，本集團穩步推進國內外項目建設和并購。西藏八宿海螺水泥有限責任公司熟料項目已進入施工高峰期；并購了蕪湖南方水泥，增加熟料產能 450 萬噸，水泥產能160 萬噸；海外發展方面，緬甸海螺（曼德勒）水泥有限公司一條熟料線及兩臺水泥磨建成投產，通過加強海外布局和加大市場拓展力度，已投產項目整體運營質量持續改善，東南亞、中亞等地區在建及擬建項目有序推進。截至報告期末，本集團熟料產能 2.59 億噸，水泥產能 3.66 億噸，骨料產能 5,680 萬噸，商品混凝土產能 300 萬立方米。

主要看點

• 二季度營收、凈利潤恢復較快，大幅彌補了下降的一季度業績

單看半年報，海螺貌似業績不咋地，但是公司一季度因為疫情的影響，業績同比下滑較多。通過二季度的發力，實現了同比、環比的營收、業績的雙增長，還是不錯的。

• 資產負債率18.8%，繼續小幅下降。現金流145.6億，同比上升0.39%，很好！超低的負債和超強的現金流，為海螺提供了超強的并購擴張能力、新業務拓展能力，支持擴大自主進口水泥、熟料業務，增加盈利能力和區域市場掌控能力。
• 業績展望。下半年自產水泥熟料銷售市場預測：上半年，由于疫情和洪澇影響，水泥銷售1.41億噸，同比下降3.4%，下半年，基建穩增長，工程趕工，水泥需求會更加旺盛，預計全年銷售自產水泥熟料3.2億噸，則，下半年銷售1.79億噸。

估值分析

上半年營收同比增加3.30%，凈利潤同比增加5.31%，預計全年營收、凈利潤同比增加10%左右，凈利潤在360億左右。當前市值在3145億，動態市盈率9倍不到。