創新藥CRO/CDMO/CMO賽道里的恒瑞醫藥-603259

恒瑞醫藥20年漲了170倍，超級牛股。羨慕吧，接下來分析第二個“恒瑞醫藥”，它就是藥明康德。

無錫藥明康德新藥開發股份有限公司 (603259) 于2000年12月成立,是全球領先的制藥、生物技術以及醫療器械研發開放式能力和技術平臺公司。藥明康德向全球制藥公司、生物技術公司以及醫療器械公司提供一系列全方位的實驗室研發、研究生產服務,服務范圍貫穿從藥物發現到推向市場的全過程。藥明康德的服務旨在通過高性價比、高效率的研發服務幫助全球客戶縮短藥物及醫療器械研發周期、降低研發成本。

沒錯，看過之前藥石科技和凱萊英的文章的朋友肯定不陌生了，又是CRO/CDMO/CMO賽道，CRO/CDMO/CMO是什么就不過多解釋了，無非就是從新藥發現，研究，臨床，成藥生產工藝等一系列的服務。總之是一條名副其實的金燦燦的黃金賽道。

先上股票走勢圖

完全沒有懸念，震蕩向上。目前上市以來2年5個月漲了10.4倍。

再分析公司業務，公司CRO業務占70.69%， CDMO/CMO業務占29.15%。

首先CRO：根據Frost & Sullivan數據，預計到2021年全球市場規模達到646億美金，年化增速12.8%。2017年中國CRO市場銷售額達559億元，2021年國內市場銷售額將達1165億元，2017-2021年期間年復合增長率達20%。 藥明康德占整個中國CRO市場的16.4%，無可爭議的第一。

請注意，整個中國市場，所有國內CRO行業主要企業的市場份額占比僅31.86%，其他份額被外國企業占有。也就是說藥明康德一家企業的CRO份額就比行內其他所有CRO份額加起來還要多。

其次CDMO/CMO：2017年全球CMO/CDMO行業市場規模約583.1億美元，預計2022年全球CMO/CDMO市場規模將超過1020.6億美元。 預計2022年中國CMO/CDMO市場規模將增加至約116.4億美元。藥明康德CMO/CDMO業務占國內所有CMO/CDMO業務的市場份額我查不到。根據中報營業額72.31億，2020年全年CMO/CDMO業務額大概在40億左右。

而且，公司在8月21日非公開發行1.05億股，募資不超過65.27億元的方案獲中國證監會核準通過。當月幾天之前，藥明康德剛在港股市場上完成6820.54萬股配售，募資金額高達72.9億港元。這些募資金額主要用于新藥生產、研發中心建設等7個項目，其首要用途就是為了建設旗下的CDMO項目，該項目累計總投資金額超過70億元。目前公司CMO/CDMO市場也是國內第一，第二是凱萊英。請看下圖國內市場份額。

根據機構預測，從2017年國內CRO爆發式增長開始算起，2020年可能正是CMO/CDMO爆發式增長的元年。而公司狠砸70億來搞CMO/CDMO，真是為了快速搶占市場份額下足了功夫和本錢。

再看看公司最近幾年營業狀況，沒有業績都是扯淡。公司2014年到2019年營業額從41.4億元到129億元人民幣，每年復合增長17%-33%，扣非凈利潤從2.13億到19.1億，每年復合增長11.46%-59.18%，非常靚麗。

以上所有歸納一下就是：

1，藥明康德在CRO/CDMO/CMO領域都是國內的No.1， CRO還是國內份額的半壁江山還多。

2，到2021年，CRO全球份額是646億美金，中國份額是559億人民幣。藥明康德2019年年報CRO營業額是大概91億人民幣。還有380億的國內空間可以爭取，國外空間夠大，而且還有國外份額空間哦，因為我們人工比國外便宜，有競爭力。

3，到2021年，2022年全球CMO/CDMO市場規模將超過1020.6億美元，中國CMO/CDMO市場規模將增加至約116.4億美元，比CRO的規模更大。而且CMO/CDMO在國內才剛剛起步，藥明康德在已經是國內第一的情況下，公司籌集70億加碼這個業務，為公司保持和增加公司的增長點用足了力氣。

4，從今年的半季報看，公司營業額40.4億，同比增長30.4%，扣非凈利潤7.55億，同比增長51.6%，真是靚瞎了眼，太強勁了。預計業績全年繼續高歌猛進。

優異的賽道和業績，讓公司的股價也是氣勢長虹，上市以來目前已經漲了10.4倍。目前公司股價108.53元每股，市值2650億，市盈率105倍。這么大的市值，這么高的市盈率，看著是不是有點恐高。

千萬別恐高，這貨，每年年報業績一出來都能把這么高的市盈率消化掉。就跟恒瑞醫藥一樣，體量大如牛，業績穩如狗，市盈率還總是那么高，你還別閑貴，人家還一直漲，漲不停。最后一個年報一出，呵呵，市盈率又正常了。第二年一季度開始市盈率繼續高。香港股市算相當成熟了吧，藥明康德再香港的市盈率104，它高嗎？大家都不傻，這是個“”金“”光閃閃的公司，“錢”途無量的公司。

結論：這貨就是第二個恒瑞醫藥，（或者就是貴州茅臺）業績驅動股價，穩定增長的業績驅動股價不斷新高，上市以來10.4倍，別急，航母噸位大，慢慢開，按照林園的話就是，我慢慢走，但是絕不回頭。一路向上！

正重申明，本文章純是作者自己見解，不構成對股票買賣建議，如有買賣股票，請自行承擔后果！