今天和大家聊下國內最大的風電龍頭——金風科技。金風科技主要從事風機制造、風電服務、風電場投資與開發三大主要業務以及水務等其他業務。主要產品有6.0S、3.0S、2.5S、2.0S、1.5MW、風機零部件銷售、風電服務、風電場開發。金風科技是國內最早進入風力發電設備制造領域的企業之一，經過二十年發展逐步成長為國內領軍和全球領先的風電整體解決方案提供商。金風科技在國內風電市場占有率連續九年排名第一，在2019年全球風電市場排名第三，在行業內多年保持領先地位。
公司所屬概念 AH股 HS300_ MSCI中國 標普概念 風能 富時概念 融資融券 深成500 深股通 輸配電氣 稀土永磁 新疆板塊 新能源 一帶一路 證金持股
基本面
財務
公司2020年前三季度實現營收370.31億，同比增長49.71%；歸母凈利潤20.69億，同比增長30.07%。其中第三季度營收176.06億，同比增長95.59%；歸母凈利潤7.94億，同比增長95.49%，利潤增長主要來自投資收益參考價值不大。
報告期內，公司毛利率為17.3%，同比降低3.0個百分點，凈利率為5.7%，同比降低0.8個百分點。
期間費用率下降2.5%，費用控制合理，營業成本大幅上升，經營性現金流大幅上升458.3%
公司2020三季度營業成本306.4億，同比增長55.4%，高于營業收入49.7%的增速，導致毛利率下降3%。期間費用率為14.1%，較去年下降2.5%，費用控制合理。經營性現金流大幅上升458.3%至23.2億。表明公司經營狀況持續好轉。
營收與凈利潤，公司營收呈周期性上漲，2019年創歷史新高，接近400億，但是凈利潤近5年卻在20-30億之間波動。如果風電行業周期反轉確立，公司凈利潤有望迅速回升增長。
經營凈現金流，公司的經營凈現金流還不錯，除了2011年行業周期谷底時候現金流為負，其他年份都為正，與凈利潤相差不大，甚至還更高一點。
公司過去五年的ROE 維持在12%左右，但是其收益率呈逐年下降的趨勢，19年其凈資產收益率僅為7.94%,今年前三季度凈資產收益率為6.72%，同比出現好轉，說明公司業績開始迎來觀點。
資產負債率，非常穩定且高，常年保持在67%左右，公司的經營比較穩健，行業龍頭地位比較穩定。至于公司資產負債表，肯定比較復雜，固定資產比重較高，長短期借款較多，應收應付款項都比較高，沒辦法，行業特征，公司所在的重工業制造業都是這樣的。
主營業務
公司主營業務包括風力發電機組研發、制造及銷售，風電服務及風電場投資、開發及銷售。作為行業龍頭老大，金風科技雖然在裝機及市場占有率方面遙遙領先，但其2020年前三季度的業績表現相比其他企業卻遜色不少。三季度實現營收370.31億，歸母凈利潤7.94億，典型的公司整體毛利率在17%左右，最賺錢的業務是風電廠的開發，風機及零部件銷售毛利率只有12%，凈資產收益率僅為6.72%，典型的增收不增力，說白了制造業賺得真是辛苦錢。另外，風電服務業務虧損以及風電場延期并網賠付也拖累公司業績。
風電行業景氣度上行
風電行業在政策推動以及成本不斷降低下，行業景氣度會維持較高水平，其中產業鏈的核心企業能充分享受到行業成長的紅利。
全球風力發電裝機量持續增長，預計5年后超過1TW。2010年，全球風機累計裝機量只有194.4GW，而2019年達到了651.5GW，年復合增長率為14.38%。中國的累計裝機量也從44.7GW提升至238.4GW，年復合增長率20.43%。GWEC預測，全球風電市場仍將持續增長，2024年累計裝機容量將達到1006GW，未來五年，平均每年的風電新增裝機容量將達到71GW。
中國可再生能源學會風能專業委員會（CWEA）最新公布的《中國風電產業地圖2019》顯示，2019年，中國風電新增裝機容量2678.5萬千瓦，同比增長26.7%。其中，金風科技新增裝機容量達801.4萬千瓦，市場份額達29.9%；其后依次為遠景能源、明陽智能、運達股份及東方電氣，其所占市場份額分別為19.2%、13.5%、6%及4.9%。因此，金風科技作為行業龍頭老大未來將會獲得不錯的行業紅利。
公司看點
6MW大功率風機占比提升，風機盈利能力趨勢向好。公司前三季度實現對外銷售容量8.32GW，同比增加58.6%。其中，1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S機組銷售容量分別為0.19GW、7.0GW、0.77GW、0.34GW，同比分別增長206.59%、53.91%、52.89%、179.52%。截至9月30日，公司在手外部訂單共計15.6GW，其中1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S機組分別為0.15GW、7.96GW、5.09GW、2.42GW，同比分別變化-62.47%、-48.54%、-12.43%、+120.54%，大功率機型占比提升明顯。此外，隨著搶裝的平穩過渡，明年零部件采購成本有望下降，疊加平臺化推進及機型瘦身，風機毛利率有望逐漸好轉。
風電場業務穩步發展，國際業務拓展順利。根據相關數據，報告期內，公司國內外累計并網風電場權益裝機容量4704MW,在建容量2700MW，公司國內自營風電場平均運行小時數1658小時，發電量達到57.7億度。海外業務持續推進，截至2020年三季度末，公司海外在手外部訂單1590MW，海外在建及待開發項目權益容量達到1226MW。
技術面
金風科技自18年以后，已經沉寂了兩年多，如果從更早的15年看，該股已經在底部徘徊了5年有余，期間反復震蕩，既有業績因素，也有行業預期的影響。其中，風電作為周期性行業，行業預期對股價的影響更大，順周期時，前景好，資本市場可以給予無限高的估值，行業下行時，行業相關股票估值嚴重壓縮，這也就解釋了前幾年公司業績好，股價卻極度低迷。
從圖中看，該股突破13元附近的壓力位后，沿五日線一路走高。目前該股已經逼近第一壓力位，但是K線走勢極為強勢，周五股價下落回踩，連五日線線都沒有擊穿，表明市場看多情緒很強。未來幾日注意K線走勢和量能變化，若未來股價繼續量價齊升，那么第一壓力位基本就不是問題了，那么股價塵封十年的天花板就將被徹底打破，從“坑有多深，山有多高”的規律看，上逼第二壓力位的歷史高點基本不成問題。若股價在第一壓力位附近放量徘徊不進，那么就要注意了，資本家可能就是在此虛晃一槍，搞韭菜的路數。
炒股有風險，切勿盲目跟風入市
(分析僅為交流學習，不構成投資建議)
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