近期，隨著春節假期的臨近，豬肉股再度走強，龍頭牧原股份在短短12個交易日內暴漲了52.94%，走勢十分搶眼。不過，在豬肉股輪番上漲的大背景下，昔日的“養豬一哥”溫氏股份卻不漲反跌，走勢頗為尷尬。

回顧最近這兩年，溫氏股份的表現并不好，在豬肉價格并未出現大幅回落的情況下，昔日的“養豬一哥”股價卻大幅下挫，相較于2019年最高點的36.16元，目前溫氏股份的股價已經腰斬，市值也較巔峰時期蒸發超過1000億。

除此以外，溫氏股份在經營上也逐漸被其他“小弟”超越，根據其發布的《2020年12月及2020年度肉雞及肉豬銷售情況簡報》數據顯示，在2020年，溫氏股份銷售的肉豬僅為954.55萬頭，遠遠低于牧原、正邦等養豬企業。

作為昔日的“養豬一哥”、養殖業中的絕對龍頭，為何溫氏股份會逐漸掉隊？在豬周期臨近尾聲的大背景下，已經腰斬的溫氏股份，股價還會繼續下挫嗎？

市值蒸發超千億，昔日“一哥”變“四弟”

溫氏股份位于廣東省云浮市，是當地的支柱性企業。

2018年，由于非洲豬瘟的爆發，豬肉價格因此大幅上漲，而作為龍頭的溫氏股份股價也不斷飆升。

在2018年8月時，溫氏股份的股價還在15元附近徘徊，但到了2019年3月，其股價就飆升到了36.16元，短短半年時間股價就實現了翻倍的上漲。而其也借助著這一輪漲勢成為了創業板第一大權重股，一時之間風光無限。

不過，由于經營策略的問題，溫氏股份逐漸被其他的養殖企業超越。

在經營上，溫氏股份即養豬又養雞，采用的是雙主業策略，和市面上絕大多數單純養豬或養雞的養殖企業有很大的不同。

“雙主業策略”看似更加穩健，在豬肉、雞肉價格同時上漲的情況下幾乎完美。但一旦有一邊出現了問題，就會對業績形成巨大的沖擊。

也就是這個看似全面的經營策略，成了溫氏股份逐漸掉隊的主要原因。

2019年下旬，雖然豬肉價格仍然在不斷上漲，但白羽雞的價格卻見頂回落。

到了2020年，豬肉價格漲勢不再，維持高位震蕩，而白羽雞價格更是出現了大幅度回落。

根據數據統計，2020年全年，溫氏股份銷售肉雞10.51億只（含毛雞、鮮品和熟食），同比增長13.60%，銷售收入為232.98億元，同比下降10.02%。雞價的持續回落，導致溫氏股份出現了“賣多入少”的情況。

雖然養豬還在賺錢，但養雞虧錢，溫氏股份不得不“拆東墻補西墻”，整體的業績開始落后慢慢于其他專營養豬的企業，而其股價也開始不斷回落。

截至2021年2月10日，溫氏股份的市值僅為1117億，相較于巔峰時期已經蒸發了1186億，總市值也從豬肉概念股的第一掉到了第四。

“公司+農戶“模式弊端凸顯

除了采取即養豬又養雞的“雙主業模式”之外，不一樣的運作模式，也是溫氏股份掉隊的重要原因之一。

在運作模式上，溫氏股份和目前大多數的養殖企業不同。目前絕大多數企業都采取“自繁自養”的模式，但溫氏股份卻采取“公司+農戶”的運作模式。

何為“公司+農戶“模式呢？

所謂的“公司+農戶“模式，就是公司提供種苗、飼料，委托農戶或農場養殖，農戶則提供基礎設施、人力，并完成養殖的全過程，而育肥之后，溫氏將以簽訂的價格進行收購的一種模式。

而目前，絕大部分企業采用的“自繁自養”模式，即企業包辦飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養、生豬屠宰等所有環節。

其實，“公司+農戶”模式也并非沒有優點，這種模式最大的好處就是資產較輕，投入少，又能帶動其他的農戶一起致富，可以在前期快速擴張，溫氏股份就是憑借著這一模式在前期快速完成了積累。

不過可惜的是，在有了一定的體量之后，溫氏股份并沒有將運作模式調整過來，而“公司+農戶”模式不環保、效率低等缺點開始顯現。

也就是運作模式上的不同，導致了溫氏股份逐漸被其他的“小弟”超越。

豬周期臨近尾聲，溫氏股份何去何從？

雖然股價已經大幅回落，但目前的溫氏股份還面臨著一大難題，那就是豬周期已經臨近尾聲。

從短期來看，豬肉的價格已經出現了快速的回落，在短短一個月的時間，豬肉就從最高的36.94元跌到了30.63元，調整幅度高達17.08%，且目前仍有繼續下行的跡象。

而從長期來看，本輪豬肉上漲的周期已經持續了3年的時間，一般的豬周期，價格上漲階段也就2—3年，因此本輪豬周期隨時都可能會結束。

一旦豬周期結束，豬肉價格下跌，溫氏股份的業績可能會出現大幅的下降。除此以外，下行的豬肉價格又會對雞肉價格造成擠壓，雞肉價格可能會比目前更低。

“公司+農戶”模式無法提高效率，“雙主業模式”又內卷，從這個方面來看，如果豬周期結束，豬肉價格可能會回落，那么溫氏股份的股價還可能進一步承壓。