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國金證券研究所
新能源與汽車研究中心
電新團隊
核心結論
投資建議
板塊配置建議：短期困擾市場情緒的電池片降價臨近尾聲，進入8月后國內項目建設、跨年海外訂單簽訂將逐步啟動，同時Q3龍頭企業業績展望仍然樂觀，維持相關光伏龍頭的推薦；同時風電搶裝熱度持續獲得招標價格、企業業績和訂單等驗證，風電板塊仍有估值修復空間。電力設備維持推薦低壓電器、電網自動化、工控白馬龍頭，近期重點關注半年報高增長相關標的。
本周重點組合：信義光能、福萊特玻璃、隆基股份、通威股份、東方電纜。
核心觀點
本周重要事件：能源局發布上半年可再生能源并網運行情況；中國光伏行業協會在京舉行光伏產業鏈供應論壇及半年度回顧展望會；國網公布2019年第二次信息化設備招標中標情況。
新能源發電：上半年棄風棄光率繼續下降，消納形勢維持良好；雙面、單晶趨勢明確，PERC電池降價近底部，繼續維持相關龍頭企業的核心推薦。
本周能源局公布2019上半年風電光伏分別新增裝機9.1GW和11.4GW，風電平穩增長而光伏同比大幅下降，預計下半年并網裝機規模都將明顯加速，我們預期風電全年并網25~30GW、光伏40GW以上。同時棄風棄光率繼續同比下降，分別低至4.7%（-4pct）和2.4%（-1.2pct），中期風光消納形勢維持良好，但下半年風光裝機加速并網可能令短期棄電率有反彈壓力。
經過連續幾周的快速下跌，單晶PERC電池主流成交價格較前期下跌近20%來到1元/W附近，該價格明顯已經觸及部分低效及改造產線成本線，并已逼近邊際產能現金成本水平，我們判斷0.95-1元/W的區間即是本輪電池片價格調整的底部區域，最早8月中下旬其隨下游提前備貨和競價項目建設逐漸啟動價格有望反彈，同時短期電池片價格的超跌或將利好部分有外購電池片需求的組件企業的Q3盈利表現。（詳見25日發出的點評）
此外我們受邀主持光伏行業協會本周在京舉辦的產業鏈供應論壇對話環節，從組件廠、EPC企業、電站開發商均一致看好雙面發電組件的應用前景，并普遍大力推廣，光伏玻璃仍然是我們當前最看好的產業鏈細分環節。
電力設備：6月份工業用電量一定程度回升，預示制造業逐步回暖；制造業技改增速大幅高于制造業投資，體現自動化投資結構化趨勢。
上半年全社會用電量3.4萬億度（+5%，去年同期+9.4%）。其中第一、二、三產業增速分別5%、3.1%、9.4%，第二、三產業增速比去年同期分別回落4.5、5.3pct，客觀反映今年較差的宏觀經濟形勢。第二產業支柱力量制造業用電量上半年達到1.7萬億度（+3.4%），6月單月同比+4.1%，環比5月份增速提升2.8pct，我們認為該數據充分體現了各類減稅降費政策正在發揮的積極作用，同時也驗證了我們前期周報對于下半年制造業逐步復蘇的觀點。
根據工信部副部長辛國斌介紹，我國41個工業大類行業中，有39個行業生產保持增長，半數以上行業增長加快。高技術制造業和戰略新興制造業增加值分別增長9%、7.7%，明顯高于制造業平均水準。新能源汽車、城市軌道車輛、服務機器人、3D打印設備、高端醫療裝備、生物醫藥都保持較高的增長速度。特別值得一提的是，制造業技術改造投資增長13.1%，增速大幅高于全部制造業投資10.1pct，體現了常規制造業產能過剩再投資收緊情況下，自動化、環保技改依舊可以走出結構化趨勢。
從投資角度來看，我們始終看好積極拓展新能源、信息通信等戰略新興產業并已取得一定市場地位的低壓電器和工控自動化龍頭企業，他們將受益于制造業復蘇帶來的明顯快于行業增長的需求改善，新興成長行業中高速發展帶來的元器件行業下游份額提升，又將進一步拉開其與行業平均增速的差距。
風險提示
產業鏈價格競爭激烈程度超預期。
以上內容節選自國金證券已經發布的證券研究報告，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。若因對報告的摘編產生歧義，應以完整版報告內容為準。