99.82億，折價42.5%，阿里要拿下申通快遞控股權

7月31日，申通快遞股東和阿里巴巴簽署一項購股權協議，阿里巴巴可以要求購買一部分申通股東的股權。

根據該協議，阿里巴巴或其指定第三方（公司競爭對手除外）自2019年12月28日起三年內可享有向德殷投資發出通知要求購買上海德殷德潤實業發展有限公司（下稱“德殷德潤”）51%的股權以及上海恭之潤實業發展有限公司（下稱“恭之潤”）100%的股權或恭之潤屆時持有的16.1%的上市公司股份的權利。阿里今年初已經投資入股了申通股東德殷德潤49%的股權，間接獲得申通上市公司14.6%的股份。

購買股權之前的申通快遞股權結構

按照申通快遞當前總股本153,080.22萬股計算，此次出讓的股本數為153080.22*0.31349=47989.1181678萬股。按照7月31日收盤價29.64元/股計算，市值為1422397.45752萬元。此次購股權的總行權價格為99.82億元，折價幅度為(1422397.46-998173.64)/998173.64=42.5%。

購買股權完成后的申通快遞股權結構

對A股市場的投資者而言，購股權協議可能比較陌生，但在全球資本市場這是常用的投資工具。它的本質是一種期權，約定未來可能交易，但當下并沒有產生實際交易，甚至未來是否交易也存在不確定性。

阿里每次對快遞公司的投入，都能對快遞業增加一股推動力。這是阿里與快遞公司天然的生態關系決定的。一方面阿里的商業版圖不斷演進，會持續給快遞帶來增量市場。今年上半年中部地區快遞量增速快，與阿里等平臺帶動了二三線城市、鄉村、產業帶的交易量也密切相關。

中通快遞CTO朱晶熙計算過，菜鳥一張電子面單就能降低快遞成本超過0.2元。800億張就節省了160多億元。自動化分揀、三段碼、四段碼、IoT這些技術，都是阿里和菜鳥的強項。

四通一達快遞公司在業務量、收入等多項核心經營指標上，都已經超越順豐這樣的直營快遞公司。2019年第一季度，四通一達平均快遞量增長42%，順豐為7%。收入方面，四通一達一季度的平均增速為58%，順豐是17%。

在重點的城市圈，像江浙滬這種地方，四通一達的速度甚至還超過順豐。同等服務下，快遞價格卻遠低于順豐。

中通快遞管理層在2018年財報分析師電話會上的一段話，或許能代表快遞公司對阿里投資的態度，“阿里巴巴進一步投資到快遞行業是積極的。因為未來將會有巨大的業務量。這需要不斷加強整個行業業務能力，提高運營效率。阿里巴巴和菜鳥將會發揮重要作用。”