近期，寶信軟件（600845）受到了券商的重點關注。在8月至今短短20天時間里，已有3家券商發布了公司的深度調研報告，再加上近期披露的中報符合預期，寶信軟件的成長性受到了一致看好，它真有這么好嗎？
一、MES系統已逐漸拓展到其他行業
寶信軟件是鋼鐵信息化龍頭，其控股股東寶武集團目前是國內最大的鋼鐵企業。公司在鋼鐵信息化、自動化領域的產品線豐富，包含ERP、MES、EMS等多種產品，可提供一站式解決方案，有較強的集成能力。
公司的主要成就在于其自主研發的EMS系統，該系統深度打通采購、生產、銷售等多個環節，在國內鋼鐵行業的市占率達到了70%。同時，在冷軋業務方面，寶信軟件已成為國內最強的三電供應商，可以提供國際領先的一流控制系統。
由于背靠寶武集團，寶信軟件的內部信息化訂單較為飽滿。2016年9月寶武合并帶來信息化增量需求，集團內部信息化、自動化需求對公司軟件外包收入貢獻放大。按照大型信息化訂單2-3年的實施周期，2019年底有望完成核心系統的覆蓋。2019年6月，寶武收購馬鋼，公司信息化業務需求再上臺階。
根據鋼鐵十三五規劃，2020年之前排名前十的鋼企產量占比要達到60%以上。2018年中國前十位鋼鐵企業的產業集中度僅為35.3%，距離2020年60%的目標值仍有較大差距，后續極有可能存在橫向并購的趨勢，繼續帶動鋼鐵信息化需求的上升。
除了鋼鐵企業兼并重組，智能化改造也會產生巨大的信息化需求。在政策的引導下，以寶鋼股份、首鋼股份、鞍鋼股份為代表的大型鋼企均將信息化改造作為戰略重點，數字化、智能化改造為公司提供了新的增長機會。
寶信軟件從鋼鐵行業信息化起家，目前已在化工和制藥行業有多起案例落地。而且，公司MES產品化程度接近70%-75%，通用性比較強，在橫向拓展上較為有利，將加速向工業互聯網其他領域拓展，有望受益于未來制造業智能化浪潮。
二、受益云計算建設需求增加
公司IDC業務有望持續成長
寶信軟件自2012年以來開始布局云計算，2013年，公司定增建設寶之云一期，此后分別推出寶之云二期、三期、四期，IDC業務快速推進，已成為云計算行業重要后起之秀。
1、 國內IDC發展快速，第三方IDC廠商有望崛起
IDC（互聯網數據中心）是集中計算、存儲數據的場所。中國作為擁有全球最多網絡用戶和最大的互聯網市場，在企業信息化建設和云計算快速成長過程中對IDC建設需求持續提升，國內IDC目前處于快速擴建期，市場未來有望保持快速增長。
國內IDC服務提供方主要包括運營商、第三方IDC廠商和云計算廠商等，運營商占據大量市場份額。
目前，中國與美國在數據中心成熟度方面整體落后約5年左右。光大證券參考美國發展路徑（運營商逐步退出IDC市場，第三方數據中心為行業主流），認為國內第三方IDC有望崛起。
2、寶信軟件在成本端和收入端兼具優勢
寶信軟件是國內市場上最具競爭力的第三方IDC服務商之一，在成本端和收入端都具有突出優勢。
成本端，寶信軟件背靠寶武鋼鐵集團資源，建立IDC中心的土地和房屋多為股東方寶武集團的廢棄鋼廠改造而來。舊鋼廠原有的廠房、輸配電、水源等原有資源稟賦優勢，使得寶信軟件在數據中心的建設、及運營環節有一定成本優勢。
收入端，寶信軟件IDC以定制化批發式為主，直接客戶為上海電信、移動等，最終用戶主要為阿里、騰訊等大型互聯網公司以及金融機構。由于簽約的都是10年及以上長年限合同，銷售確定性較高，每一期 IDC交付后，都將貢獻穩定的收入和現金流。
3、占據一線區位優勢，將向全國范圍推進
由于一線城市信息產業更為發達，IDC需求較為緊俏，但土地資源、電力資源更為緊缺，北京、上海市政府均已出臺相關規定，限制新建IDC機房。
目前大型云服務商如阿里巴巴的阿里云，騰訊的騰訊云都是自己選擇在偏遠地區建立避災和數據處理的大型數據中心，而在中心城區地區選擇租用IDC服務商的機房。
寶信軟件的寶之云IDC位于上海，始終處于供不應求狀態。
目前，寶信軟件在上海地區IDC機房仍具備擴張空間，寶之云四期項目建設持續推進。隨著環一線城市及其他中心城市IDC需求釋放，公司在優勢地區有望快速復制寶之云模式。
2019年初，公司與武鋼集團等合資設立了武鋼大數據產業園，將打造華中單體規模最大數據中心，推動公司IDC業務從上海走向全國。
三、公司經營指標改善，盈利能力穩定
受益產業整合智能制造趨勢，鋼鐵行業信息化迎來新一輪快速增長期，同時，IDC業務勢頭強勁，兩大業務共振，助推業績加速增長。
具體來看，公司業績從2017年開始提速，當年收入的主要增量來源于IDC業務。在2018年保持高速增長后，2019年上半年公司業績基本符合預期。上半年實現營收26.99億元，同比增長11.86%；扣非后歸母凈利潤3.85 億元，同比增長46.57%。
同時，由于IDC業務毛利率保持在40%左右，高于公司其他業務，IDC業務超市場預期的增長帶動了公司綜合毛利率的提升。
備注：IDC業務屬于圖中的服務外包
小結：寶信軟件的軟件開發業務上享受寶武擴張紅利，同時行業智能化改造提高了對ERP、MES等系統的需求。
由于一線城市IDC資源越發稀缺，公司作為上海本土具有核心資源優勢的廠商，IDC規劃與上架情況預計將穩步推進，有望立足上海輻射全國。
綜合來看，寶信軟件業績確定性好，成長預期強，長期值得看好。
券商估值情況
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