2019年上半年·中報季
引 言
2019年上半年，綠地控股銷售額1677億元，與2018年同期相比基本持平。同時公司上半年新增土地成本相對較低，一定程度上保障了公司未來的利潤空間。但值得警惕的是，公司凈負債率達到179.7%，處于行業高位，并且現金短債比低于1，未來需要關注公司流動性風險。
一、銷售額與往期持平，新增項目保障未來利潤空間
綠地以市場為中心，注重項目去化、新盤銷售、大單銷售、現金回款等重點工作，狠抓銷售業績。2019年上半年，綠地實現銷售額1677億元，基本與2018年同期持平，同比增長3%，增速放緩。不過在重視現金回款的情況下，實現銷售回款1319億元，回款率為79%，相比2018年77%的回款率有所上升。并且公司打造的城際空間站項目取得了較好的業績表現。從土地投資來看，綠地重視城市群和都市圈理念，聚焦一線城市的溢出地區、二線省會城市、高鐵沿線重點地級市，大力推進項目拓展。2019年上半年，綠地新獲取項目58個，新增權益計容建筑面積1968萬平米，權益土地投資459億元。在上半年土地市場迎來短暫成交熱潮時期，綠地拿地成本為2332元/平米，僅占2019年上半年公司銷售均價11278元/平米的20.7%，一定程度上保障了公司未來的利潤空間。
二、收入穩定增長，盈利能力增強
2019年上半年，綠地實現營業收入2014.5億元，同比增長27.6%，業績保持穩步上升。其中，房地產開發業務營業收入900.9億元，同比增長25.6%；建筑業務營業收入1077.5億元，同比增長39.5%；房地產和大基建業務構成了公司營業收入的主要來源，并推動公司收入持續增長。同時，公司實現凈利潤113.4億元，同比增長36.7%；實現歸母凈利潤89.9億元，同比增長48.4%，持續不斷為公司創造價值。公司盈利能力保持穩定增長。綠地毛利潤率和凈利潤率分別實現15.1%和5.6%，較2018年同期分別上升0.3和0.4個百分點。從各項業務的毛利潤率水平看，房地產開發業務的毛利潤率為28%，相比2018年同期增長1.86個百分點，大幅領先其他業務創造的毛利潤率。建筑業務和商品銷售業務的毛利潤率分別為3.9%和7.5%，相較2018年同期分別上升0.7和3.7個百分點，但是較低的毛利潤率拉低了公司整體的利潤率水平。
三、凈負債率保持高位，短期或存在償債壓力
2019年上半年，綠地凈負債率為179.7%，相比2018年上升7.9個百分點，基本持平。與YH50房企相比，綠地凈負債率保持高位，債務壓力相對較重。另外從短期償債能力來看，公司現金短債比雖處于增長的局面，但仍低于1，并遠低于YH50房企的平均現金短債比，短期償債能力或存壓。