清 郎世寧 乾隆皇帝射獵聚餐圖
五年期間，營業收入，利潤同步增長超過十倍的強力牛股——先導智能——要發行轉債了。絕對是今年發行轉債上市公司中——基本面王者，轉債也會刷新我們的認知嗎？讓我們且捧著暖手寶坐著小板凳等著好戲開場吧！
先導轉債
- 出身背景 工業機械 民營企業
- 規模 發行規模10億，規模適中。
- 評級 AA 轉債的中等評級
- 博弈條款寬松，利率條款無優化，轉股價友好。下修條款（10/20;90%）；累進利率：0.0%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%，到期贖回價格為110元；轉股價：39.15元）
- 股性 強勢活躍
滿分五星
申購評分：三星半
申購建議：建議申購 條款設置合理，股價波動性較大，走勢較強。
先導智能
一家被各種溢美的評論圍繞的上市公司，五年十倍，又一個華為等等。對于一致性預期超強且業績超速增長的公司，謹小慎微的我總是戰戰兢兢的嘗試從雞蛋里挑點骨頭出來。這可能就是能力圈的限制吧！我只能理解正常范疇內的公司，那些超常的公司收益，不敢去癡心妄想。
數據來源：wind終端
先導智能是一家設備生產商，公司近些年飛速發展也是因為站對了行業風口。從初期的薄膜電容器設備到后來的光伏設備在到現在主導的鋰電設備。公司運用自己的技術優勢充分為這幾個曾經瘋狂發展的企業提供生產設備，與此同時增加著儲備項目。從公司經營來說，戰略是十分正確的。以技術為硬核心，這個是完全創始人是技術大拿的特質的，公司有好多專利技術都是創始人名下的。
公司在17年收購了泰坦動力，進一步提高了公司在鋰電行業的整線自制率。提高質量控制的同時也保證了利潤率。至此公司看起來是很不錯的！
下面我把自己覺得有限的瑕疵表述一下。
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公司的銷售和勞務收到的現金/營業收入在17年以及18年明顯低于其他年度。據此查了一下公司這兩年的應收賬款以及應收票據，這兩年應收賬款和應收票據較前年有了巨幅提升。
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尤其是18年的應收票據中，有10個多億 是商票，同比的商票只有幾千萬。商業承兌匯票到期能否兌付這個取決于開票方的狀況。
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從公司的下游客戶看起來公司的主要欠款方經營風險都不是很大。
公司的應付票據以及應付賬款變動情況
綜合得出公司在上下游有相當的競爭力，而公司在17年的并購之后，業績增長的動機較強。
于此同時看了一下公司的股東減持情況，從18年開始實際控制人就在一路減持。這個真的會讓我多想，會誤導我認為這兩年的繼續高速增長是配合股東的減持才出現的。
數據來源：wind終端
還有需要公司17年并購產生了10個多億的商譽，公司所有者權益目前是38個多億。減值計提在不久的未來的也要考慮一下。
悲觀的看，先導轉債可能是那種出道時就是顏值（業績）巔峰，的小伙伴；樂觀的看，可能還沒有到業績不達預期之時，公司已經完成轉股過程了。
個人覺得后者概率更大些，建議作為高波動率的標的來操作。