2月13日，大盤連漲勢頭終結。截至收盤，A股主要指數全線下跌。
A股部分指數表現 20200213
數據來源：Wind
今天的下跌，擋不住前幾日的“風光”。
根據中泰證券首席經濟學家李迅雷的觀察，盡管疫情形勢仍然嚴峻， A股投資者風險偏好還上升了。
投資者風險偏好上升表現
1、創業板勢頭強過大藍籌指數
春節后的首個交易日，受新冠疫情影響，A股暴跌。
但之后的七個交易日（2020/02/03-2020/02/12），大盤七連漲。
特別是創業板指數創出2017年以來的新高，明顯強于滬深300或上證50等大藍籌指數。而在過去相當長一段時間里，都是滬深300指數走勢強于創業板。
2、融資余額超去年4月水平
另外，投資者風險偏好是否上升，還可以看場內融資余額的變化。在行情火熱、信心比較足時，投資者愿意通過融資的方式加杠桿投資。
去年4月19日，萬得全A指數創造階段性新高4497.54點之后，開始回調，融資余額也隨之回落。
截至今年2月12日，萬得全A指數較2019年最高點時（2019/4/19）下跌6.6%，但融資余額卻較當時增加616億元。
A股市場融資余額的變化 20190419-20200212
數據來源：Wind
投資者風險偏好上升原因
李迅雷認為，可從四個方面解釋投資者風險偏好上升：
首先，風險偏好大是國內股市的長期特征。非要從短期變化來尋求因果關系，實際上比較難。
今年是滬深兩地交易所成立30周年，30年的時間不算短。但即便與同屬新興市場的韓國、印度等股市相比，也不算長。
因此，需要對A股市場有更大的包容性，不要期望價值投資時代一蹴而就。
其次，從經濟層面解釋，可能與貨幣政策的放寬有一定相關性。
去年全球主要經濟體紛紛降息，說明經濟下行壓力較大，國內也是如此。
投資者普遍預期在疫情之下，貨幣政策進入降息周期概率更大，資本市場的流動性會比較充裕，資金推動型特征相對明顯，給題材類股票帶來更多機會。
第三，從風格切換的角度看，大藍籌股經過這兩年的估值修復之后，估值提升空間有限。
對股市中的投機者而言，肯定希望能獲得更高回報率，因此，代表新經濟或新舊動能轉換的創業板成為首選。
第四，當疫情尚在延續、復工難度加大、實業投資遇到諸多困難時，寬松貨幣政策所產生的流動性對實體經濟的支持實際上效果有限，而且也是分層的。
所以， 部分流動性會在金融體系空轉，給股市倒是帶來了“流動性”。
投資者風險偏好上升的影響
投資者風險偏好的提升，對于提升直接融資比重，是有利的，尤其在新舊動能轉換階段，新興產業的發展更依賴于直接融資。當然，今后市場是否能夠持續活躍，還是要取決于國內經濟基本面的變化。
放長遠點看，總體而言未來十年，中國經濟或將一直處在結構調整過程中。行業的集中度會不斷提升，頭部現象會越來越明顯。
股市的投資機會很大可能也主要體現在結構上，普漲普跌的現象會越來越少見。
拉長時間看不難發現，股市投資者風險偏好的上升，在2019年2月份開始就十分明顯，與疫情無關。
而此次疫情中，投資者風險偏好也沒有降低。因此無需太看重疫情對股市的影響。市場的投資機會，一方面來自趨勢性或結構性的，另一方面則來自風險偏好發生轉變時的估值變化。
投資者風險偏好提升，或意味著A股市場向好因素增多、參與者情緒偏樂觀。
國內券商也普遍認為，疫情不改國內經濟長期向好的基本趨勢、不改資產配置和貨幣寬松方向。而且新的生活方式，會帶來更多的新機會（詳見五連漲！即使一季度經濟下行，又能怎樣？）。
那么，
海外投資者怎么看新冠影響？
他們也樂觀嗎？
他們眼中的投資機會在哪里？
近日，云峰金融總結了橋水、貝萊德、富蘭克林鄧普頓等多家海外機構觀點：
新冠疫情對經濟影響
景順 Invesco
新冠疫情改變經濟基本面的機會不大。 其擴散只會拖延增長一段時間，我們期望疫情穩定后，將會促使支出螺旋式上升。
《新冠疫情會如何影響世界市場？》 02/04
富蘭克林鄧普頓 Franklin Templeton
預計經濟增長將在2020年第一季度受到打擊，尤其是在中國。
從宏觀的角度來看，中國的消費和旅游業很可能受到病毒爆發的嚴重打擊，并可能通過貿易和供應鏈中斷而對全球經濟產生溢出效應。因此， 我們認為當前的事件將在短期內對情緒以及經濟產生負面沖擊。
但一旦這一事件過去，V形復蘇將得到其他反周期政策措施的支持。所以中期來看，我們認為事件影響中性。
中國和中國股票的長期增長前景保持不變。技術的廣泛采用，消費的增長和高端化，制造業升級和政府改革，應有助于其擺脫困境，變得更加堅強和自力更生，并擁有多種經濟支持。
而長期態度更是樂觀。
《MONITORING CHINA’S OUTBREAK, AND OTHER POTENTIAL MARKET SHOCKS》 01/25《MULTI-ASSET IMPLICATIONS OF THE CORONAVIRUS OUTBREAK》 01/31《CORONAVIRUS AND THE IMPLICATIONS FOR EMERGING MARKETS》 02/06
貝萊德 BlackRock
未來6至12個月內，全球經濟增長仍將趨于穩定并逐步回升，這在一定程度上歸功于寬松的金融環境。
但是，新型冠狀病毒疫情的爆發導致全球經濟不確定性上升，而評估疫情對經濟帶來的影響還為時過早。
如今市場避險情緒適當，從過往經驗來看，疫情發生后，經濟增長和市場反應往往呈“V”型走勢，經濟復蘇通常由零售業和制造業所帶動，最終將有助于推動經濟活動的反彈。
此外一般會在疫情爆發后，采取重大政策措施以提振經濟增長，如今密切關注后續的刺激政策。
投資建議上，要關注投資組合的抗跌性，海外投資者可考慮持有美國國債提升投資組合的抗跌性。
《關鍵時刻 重申投資組合抗跌性》 02/06
路博邁 Neuberger Berman
中國在12月和1月的經濟表現隨著全球景氣復蘇，但在疫情肆虐之下，2月和3月的數據將會轉弱。
不過， 我們相信經濟減速對中國企業和金融業發債人的負面影響，有望在應急政策下大致抵消。
人行早前已全面降準，并展開逆回購操作為銀行體系和市場注入以萬億元人民幣計的流動資金，旨在降低金融業的融資成本，同時指示銀行調低貸款利率，并彈性處理償債問題，以協助企業渡過難關。
若形勢轉向不利方向，預期人行將會加大寬松力度，如進一步降準甚至降息。
《Coronavirus: The View From China》02/09
柏瑞 PineBridge
我們預計該病毒不會導致經濟衰退。但服務業，尤其是零售業和旅游業，將首當其沖成為受影響最大行業。
由于武漢是主要的工業中心，冠狀病毒的傳播，以及延長工廠開工時間并限制企業員工人數可能給制造業造成壓力。在亞洲，該病毒的經濟傳播機制將主要集中在旅游業上。
《Coronavirus Outbreak Strong Short-term Headwinds but Long-term Fundamentals Endure》2020年2月
新冠疫情下的資產配置
橋水基金達利歐
預計大中華區市場受到的影響將超過全球市場，不過隨著新確診病例開始下降，這種影響可能會得到逆轉。
通過研究2009-2010年爆發的甲型H1N1流感病毒，我們認為面對病毒的肆虐，市場選擇了規避風險，以應對增長放緩。股市將會下跌， 而黃金和債券的價格將走高。
不過，隨著這些市場波動逐漸消失，市場可能對與病毒無關的政策和經濟環境做出反應，甲型H1N1流感病毒爆發也適逢金融危機時期。
不過， 投資者對此次疫情的擔憂可能對資產定價產生了一些夸大的影響，所以我預計會出現更多的反彈。
很可能在未來一兩年內，這次疫情將慢慢淡出所有人談論的范圍。在不詳細了解傳染病的情況下， 最好的投資策略是明智地根據地理位置、資產類別和貨幣進行 多元化投資 ，以應對未知風險。
澎湃新聞對達利歐1.28-2.11的講話總結
東方匯理 Amundi
本次疫情為自去年10月份以來不斷上漲的風險資產潑了一盆涼水。
不過在危機開始時，市場往往反應過度，然后趨于穩定并反彈，因此在疫情高峰之前出現。
如果沒有出現“不確定性加劇”使全球經濟陷入震蕩之中的局面，那么價格過度下跌，或將為估值有吸引力、有良好基本面支撐的資產提供切入點。
鑒于收益增長的重新加速、有吸引力的估值以及美元疲軟的前景，我們認為，新興市場股票有選擇性的機會。而多元化的風險分配可以幫助投資者渡過這一不確定性的階段。
我們對中國旅游相關股票保持謹慎。例如酒店、航空、非必需消費品等。但是將密切關注優質的非必需消費品，在其股價大幅下跌的時候，可以考慮抄底。
疫情對固收的影響較小。 貨幣疲軟會帶來一些負面影響，但這將被全球收益率下降的壓力部分抵消。
《專注于基本面：病毒的波動性為新興市場股票提供了切入點》01/30
景順 Invesco
我們預計中國和其他亞洲市場以及（在某程度上）全球的股價可能將繼續下跌，也預料油價回落、金價上漲，日元兌美元可能升值。
總體來說，我們認為：投資期較長的投資者可維持投資和目前配置 ，因為歷史證明健康恐慌和對市場的影響都是短暫的。
投資期較短的投資者可商討如何利用“避險”資產類別 （如：黃金、美國國庫債券和低波動率股權因子策略） 來補充投資組合 。
《新冠疫情會如何影響世界市場？》02/04
駿利亨德森 Janus Henderson
與過去四個月的大幅上漲相比，與病毒相關的多數風險資產回調幅度相當溫和。
從純資產配置的角度來看，除非出現災難性的后果，我們認為冠狀病毒爆發可能創造風險資產的買入機會。
但是，考慮到市場調整很溫和、病毒的發展勢頭以及圍繞這一流行病的許多生物學上的不確定性， 現在重建風險敞口似乎還為時過早。
《Coronavirus contagion concerns》2020年2月
主要參考資料：
1、李迅雷《疫情之下，投資者風險偏好為何上升》2020/2/12
2、云鋒有魚《疫情之下看投資：橋水、貝萊德等大行如是說》2020/2/12