最近有朋友評論讓我分析一下科倫藥業，我研究了些時間后認為這不是符合我審美的個股，這里就簡單分享下我對它的理解。

先說結論：

短期內，我看不到該股的介入價值。當然，目前位置較低，相對安全，繼續大跌的風險小，但同時大漲可能也不大，如果深套，可以高拋低吸做T等待解套拉升，如果沒有持倉，則不建議現在介入。

這話可能很多人不愛聽，尤其我知道頭條上有不少大V在吹捧該票，持有該股的朋友應該不在少數，這時候自然愛聽多頭言論，對于唱空嗤之以鼻。

我也是從這個階段過來的，深深理解這種心情。

然而忠言逆耳，所以哪怕這話得罪人，甚至可能挫傷某些背后“推波助瀾”者的利益也還是要說。

人微言輕，有緣看見本文的，能幫一個是一個。

資金面

首先從我最關注的資金面來看，我們可以得出這樣一個觀點，科倫藥業背后缺乏主力資金關注，反而是散戶扎堆。

上圖為科倫藥業的股東戶數和人均持股變化，可以看到，2019年三季度股東總人數較上期大增43.06%，而人均持股大減30.03%。

這基本反映了這些三季度的抄底資金不是機構，而是普通的小散。

我個人是不喜歡散戶扎堆的個股的。不是說散戶扎堆就一定不能漲，但是由于散戶心不齊，行動步調不一致，背后的買賣邏輯也不一致，因此散戶往往是不具備定價權的。散戶抱團只有一種情況下能漲，那就是個股走主升浪大趨勢的時候。

這就像古代的黃巾軍，蟻附攻城，倚多為勝，打順風仗天下第一，但是一旦有個風吹草動，立馬喪失信仰，大難臨頭各自飛。

所以散戶扎堆的個股是非常不利于逆向投資的。

現在科倫藥業的走勢可是妥妥的空頭。。。

順帶提一句，我發現頭條上各類大V的唱多聲音也出現在去年三季度，您說這不是巧了么？

那么科倫藥業是否有主力介入呢？

答案是沒有的。

科倫藥業沒有任何社保、保險、QFII、信托持倉，其中2019/12/31基金持倉共1.59%，較上期略增0.13%，券商持股0.56%，較上期無變化。

另一大主力資金滬股通也是以流出趨勢為主。

較去年三季度以來，該股可是下跌了20%多呀，素來以逆向投資著稱的北向資金和機構們都沒發現該股的價值，偏偏就散戶們發現了？

哦，不對，還有些人發現了它的“價值”，自從去年三季度開始，一些“牛散”們就開始大舉買入成為該股的十大流通股東，您說這不是巧了么？

基本面

一切回本溯源，我們要知道科倫藥業為何會大跌，需要回溯它的下跌過程發生了什么。

首先我們看到自從2019年起，該股的成長能力就受到了巨大壓制，凈利潤負增長，營收也相比之前大幅減速，甚至接近零增長，更為可怕的是，這一過程是加速的。

那么科倫藥業的業績為何會大跌呢？

這就要從科倫藥業的主營產品說起。科倫藥業的主要業務可以分為輸液和非輸液兩塊，產品具體有：

很雜，制劑、中間體、原料藥、仿制藥乃至創新藥都有涉及。

其中由于帶量集采緣故，仿制藥這塊業務其實基本失去了增長貢獻點了，創新藥研發又是一個漫長的過程，且研發投入巨大，成功幾率未知，遠水解不了近渴。

此外屋漏偏逢連夜雨，原本較為穩定的中間業績也同樣大幅下挫，原因主要是硫紅價格的變動和客戶補償款。原本均價在400元/kg的硫紅因為各方廠家的價格戰，價格跌至330元/kg。且由于下游客戶中間體庫存產生，公司予以一定補償款，拖累業績。

綜上所述，目前科倫藥業的基本面暫時看不到翻盤點。

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消息面

很多人關注該股應該是由于其宣傳藥物ACV200能夠對于本次新冠疫情有幫助。

我們假設這個結論正確，那么該股在疫情期間最合理的走勢就應該是不斷拉板的逼空上漲。

而事實上呢？

整體疫情期間該股基本沒有表現！

市場先生是最誠實的，它從不會騙人。如今疫情已經要結束了，對于ACV200的期待可以說基本完全落空，后續這些消息都將無法對股價產生提振作用。

總結一下，科倫藥業我認為適合介入的節點至少應該具備以下幾個特征：

1.基本面改觀：硫紅價格回歸，中間體渠道問題解決；創新藥研發成功或者帶量集采結束；業績存在重新恢復增長的趨勢；

2.資金面大量散戶被消磨耐心，洗盤出局；存在中長線的資金關注和加倉。