中信證券

中信證券研報指出，本次政治局會議政策定調積極，一方面提振經濟的財政和貨幣政策有望在下半年持續加碼；另一方面聚焦防范化解重點領域風險，嚴守系統性風險底線態度明確，房地產、地方債務和中小金融機構的風險預期有望向好。板塊投資而言，6月以來的板塊調整，充分反映投資者對于銀行經營走弱的預期，當前估值底部特征明確。個股方面推薦：1）業績增長和估值位置帶來的投資回報明確，主要包括未來三年業績增速確定性強、估值回落至低位的機構重倉銀行；2）個體進入資產質量拐點周期的估值修復。

中信證券7月25日研報指出，衛星互聯網是通過衛星通信技術實現的互聯網連接方式，當前發展主要圍繞低軌通信衛星。海外衛星互聯網近年來發展迅速，其中Starlink已成為全球最大的衛星星座，其商業模式已得到初步驗證。由于衛星頻率和軌道資源是稀缺戰略資源，同時衛星互聯網在全球覆蓋、6G通信、特種通信等方面具有戰略價值，正成為全球競爭的“新戰場”。近年來，我國持續的政策支持和技術進步，為國內產業跨越式發展提供基礎。參考Starlink的發展歷程，預計我國衛星互聯網將迎來十年黃金發展期，帶動萬億產業規模。

中信證券7月25日研報指出，在“雙碳”轉型大背景下，隨著國內峰谷價差拉大、產業鏈價格下降、各地補貼政策加碼和需求側響應等盈利模式逐步落地的利好催化下，國內工商業儲能項目收益率迎來顯著提升，內生經濟性有望推動市場實現加速成長，預計2023年國內工商業儲能裝機或達5GWh左右，產業鏈公司有望深度受益。

中信證券7月25日研報指出，AI的應用場景在ChatGPT問世后快速打開，帶動產業鏈投資熱潮，AI市場預計保持高增速。HBM產品在需求拉動及產能擴張的預期之下，有望呈現較強的成長性，具備先進封裝材料技術布局及具有韓國市場供應能力的材料龍頭企業有望享受市場紅利。

中信證券研報表示，政治局會議在房地產領域最值得關注的內容，一是肯定了我國房地產市場供求關系發生了重大變化，這是未來對政策進行調整的客觀基礎，二是肯定是房地產已經是宏觀經濟層面需要留意的重大風險點，這為政策進一步加大對需求的支持奠定了條件。我們認為，房地產業向運營和服務轉型的新發展方向沒有改變，但短期對開發產業鏈也應該樂觀。

中信證券表示，7月以來，茅臺Q2靚麗業績、官方多次積極發聲等提振市場信心，疊加美國6月CPI低于預期后海外資金有所回流，白酒板塊情緒現轉暖趨勢。白酒行業復蘇斜率低點已過，判斷龍頭酒企Q2業績整體平穩、符合預期，下半年中秋國慶旺季動銷有望展現韌性。在當前估值偏低、行業基本面長期穩健的基礎上，出現邊際抬升望推動板塊表現，建議繼續保持配置。

中信證券研報表示，工商業儲能以峰谷價差套利為主要盈利模式，受電化學儲能成本較高等因素限制。2023年以來，多重因素驅動工商業儲能降本增利，1）成本端我們測算磷酸鐵鋰電池成本下降21%，助力儲能系統降本；2）盈利端，7月以來國內24個區域峰谷價差超0.7元/kWh，超9成區域環比價差增大，歐洲因新能源發電過剩，7月負電價現象頻現，為工商業儲能發展提供驅動力；3）政策端，國內第三監管周期輸配電價改革通過電價優惠激勵工商業用戶安裝儲能管理用電容量，美國IRA（通脹縮減法案）提儲能投資稅收抵免，2023-2032年補貼比例由10%升至30%。工商業儲能未來空間廣闊，裝機放量可期。行業景氣度提升下，全產業鏈受益，重點關注較強競爭力的各環節龍頭。

中信證券研報表示，7月18日北京市經濟和信息化局起草了《北京市公共數據專區授權運營管理辦法（征求意見稿）》（下稱管理辦法）。建設數據資源體系是數字中國“兩大基礎”之一，公共數據的授權運營更是重中之重。我們認為本次管理辦法共有三大看點：1）授權模式注重場景牽引，意在避免數據壟斷。2）數據分級更加規范，意在擴大數據供給。3）收益分配鼓勵紅利共享，意在保障運營主體權益。后續，我們預計國家數據局成立后，公共數據要素治理發展有望進一步提速，而地方各省市的公共數據管理辦法也將陸續出臺。

中信證券表示，Salesforce、Adobe等頭部平臺的模型選擇、功能定義和商業化方式將成為全球軟件融入AGI能力的重要風向標，而后續功能的測試、發布、商業化路徑、用戶數據等亦均將成為個股股價和板塊表現的重要催化因素。整體來看，AI+軟件的快速融合以及美股軟件巨頭的示范效應，正在給全球軟件產業帶來長周期、深遠的影響。LLM帶來內容生成、自然語言交互、信息檢索效率的大幅改善，將使得偏平臺型、垂類應用軟件顯著受益，但也將大概率導致部分業務邏輯簡單、偏中間態的單點軟件產品方案明顯受損，同時借助人機交互效率的大幅改善，用戶對基礎軟件的使用門檻料將顯著降低，利好數據管理、信息安全、運維等基礎軟件板塊。我們看好美股軟件板塊，市場最悲觀時候已基本過去，建議不斷聚焦應用層的平臺型、垂類軟件廠商，以及基礎層的數據管理、信息安全、運維、軟件開發等。

中信證券研報指出，國常會審議通過《關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》。城中村改造有利于提升建筑建材存量市場需求，且由于是“啃硬骨頭的改革”，更體現了提升建筑建材質量是改善民生的重要一環以及政府提升建筑建材質量的決心，有利于推動行業需求提質升級的趨勢。維持消費建材行業“強于大市”評級。

中信證券研報指出，2023年二季度，銀行股表現較為震蕩，4-5月上旬中特估邏輯催化板塊景氣度提升，5月上旬之后多項宏觀數據和銀行經營預期走弱，板塊景氣度又高位回落，截至二季度末，主動型基金重倉股中銀行股市值較上季度末基本持平，機構持倉底部特征明確。

中信證券研報指出，月底政策關鍵時點臨近，美聯儲加息進程或在7月結束，人民幣匯率的拐點正在構筑，活躍資金倉位迅速下降，場內流動性和情緒的拐點將至，市場正臨近三重谷底尾聲，8月料將迎來轉機。配置上，建議借情緒冰點逐步布局產業主題，堅守科技、能源和國防三大安全領域的優勢品種。

7月21日消息，中信證券研報指出，AI大模型已成為優化算力瓶頸、放大數據優勢、發展數字經濟的重要拼圖。當前地方政策以鼓勵為主，中央政策關注事前規范。地方圍繞智能算力建設、公共數據流通和算法場景開放層層遞進。中央明確鼓勵AI大模型發展但仍關注事前規范。網信辦對內容監管已有所弱化，to B端備案或放松，但算法監管難度較過去有所增加，因此備案節奏或少量多批。類似歐盟的橫向嚴格監管短期或難以見到。建議關注算力/數據/算法應用的市場需求以及監管帶來的需求。

中信證券指出，氫能各產業鏈納入發改委結構調整指導目錄（征求意見稿）中的鼓勵類項目，顯示產業地位將進一步提升。短期產業層面，燃料電池汽車6月銷量有明顯回暖，利好全年FCEV銷量預期；制取和儲運環節上，電解槽和儲運項目持續落地。我們認為隨國家能源轉型及“雙碳”目標逐步推進，氫能在能源體系中的地位也將逐步彰顯。

中信證券研報指出，7月19日，中共中央國務院印發了《關于促進民營經濟發展壯大的意見》。文件在“著力推動民營經濟實現高質量發展”部分，強調民營企業要“支持參與國家重大戰略”，如參與推進碳達峰碳中和、鄉村振興等。這有助于實現多贏格局：一方面，民營企業積極參與國家重大戰略或能享受一系列優惠政策紅利；另一方面，民企也可以將自身在技術創新、市場運營等方面的優勢帶到重大戰略項目之中，助力產生更強的規模效應和協同效應。同時，文件提出“鼓勵民營企業自主自愿通過擴大吸納就業、完善工資分配制度等，提升員工享受企業發展成果的水平”，再次強調了民營企業在推進共同富裕過程中所承擔的社會責任和發揮的重要作用。

中信證券研報認為，近期央行領導提及運用存款準備金工具，引起市場對后續降準可能性的關注。當下寬貨幣周期尚未結束，結合央行今年來政策操作與表述來看，降準可能仍有空間。目前長端利率相對政策利率仍偏高，在寬貨幣操作支撐下有望向下突破2.6%。

中信證券指出，促進家居消費政策的落地，是我國居住政策重心翻轉的又一重要表征。我國居住政策的關注點，已經從增加人均居住面積，轉向提升居住品質。這可能意味著在家居、物管、消費建材等領域，提供優質產品和服務的企業，面臨長期的業務成長時代機遇。

知情人士透露，首批被要求調動的里昂證券員工預計最早將于本周做出決定。根據績效評估結果，投資銀行部門內受到影響的員工人數大約為個位數，更多人可能會在以后的幾輪調動中受到影響。另一名消息人士稱，從長遠來看，中信里昂證券在香港的200名投資銀行員工中，超過30%可能會被要求調往內地。

中信證券指出，目前，快充功能正日漸成為新能源中高端車型的標配，快充技術也正成為動力電池制造商新一輪的競爭焦點。寧德時代麒麟電池已于2023年一季度量產，麒麟電池采用寧德時代第三代CTP技術，在電池體系結構上相較現在常見的2C充電體系具有一定改變。根據理想等車企規劃，未來具有4C快充能力電池滲透率預計將進一步提升，助推相關材料的升級與增長，預計將給導電炭黑、負極包覆材料、LiFSI、氣凝膠、復合集流體、芳綸涂覆、導熱球鋁、聚氨酯、絕緣材料等帶來投資機遇。

中信證券指出，6月經濟數據出現回升向好態勢，經濟環比增速最弱的時候正在過去。雖然二季度GDP讀數不及預期，但結構上主要分項均發生積極變化。生產端的工業增加值增速和服務業生產指數增速明顯修復，需求端的消費和投資增速出現不同程度改善。向后看，我們認為經濟環比最弱的時候正在過去，下半年PPI周期和庫存周期見底回升將帶來企業盈利的改善，伴隨市場風險偏好的提升，服務業的高景氣將帶來居民收入信心的修復，有利因素不斷聚集將帶動經濟運行態勢好轉。預計下一步的政策重點是發揮總量和結構雙重功能，夯實高質量發展的基礎。我們理解中等偏高的經濟增速也是夯實高質量發展的重要條件，我國需要一定水平的經濟增速帶來不斷擴大的增量市場，為高新產業的擴大和傳統產業的轉型提供必要空間，這對應當經濟增速目標面臨挑戰時，更大力度的宏觀政策有出臺的必要性。