祁連山總部位于甘肅省蘭州市，屬于央企子公司。公司的市場集中在西北地區。
2015年的時候，公司產品分三類，營收占比如下：
到2019年，公司的產品中增加了一類骨料，但占比基本可以忽略不計，詳細數據如下：
五年來，公司的水泥營收占比下降，孰料和商品混泥土占比均有提升，但均還不足10%，公司的核心業務依然是水泥銷售。
公司核心業務水泥近五年收入、毛利、銷量如下：
近四年公司水泥銷量的復合增速遠低于營收復合增速，說明營收的增長有較大一部分是靠提價貢獻的。公司水泥連年上升的毛利率上也佐證了這一點。
下面來看下公司的財務報表。
公司營收增速緩慢，現金收入比很低
（其中黃色字體部分分別為五年均值和三年均值，下同）
公司四年營收復合增速為9%，從營收的角度看只能算是低速增長。
近五年公司的現金收入比都在80%左右，遠低于117%的參考指標。
公司利潤連續猛增，凈現比極高
在營收四年復合增速僅9%的情況下，公司凈利潤四年復合增速高達76%，說明公司在行業景氣周期，通過產品提價大賺特賺。
雖然公司的現金收入比很低，收入的現金含量較差，但公司的凈現比一直保持極高水平，五年均值達208%，遠高于100%的參考值。這說明公司把現金截流下來使用的話語權很強。同時也還可能將從下游收到的票據直接背書給上游，漸少了現金流入流出。
公司核心利潤連續四年高于凈利潤
在苦難的2015年，公司核心利潤曾為虧損，隨后四年的核心凈利潤均高于凈利潤，表明公司的核心業務近幾年增長強勁。
公司對上下游均掌握強勢話語權
公司在營收四年復合增速9%的同時，應收票據及應收賬款連年下降，預付款項更是一路降到可以忽略不計，應付票據及應付賬款的增速則達到營收兩倍以上，預收賬款增速也超營收增速，說明公司對上下游的話語權都極強，把盡可能多的現金留在公司體內賺錢。
存貨方面也令人贊嘆不已：連年下降。
雖然近兩年資本開支增幅較大，但公司的自由現金流一直相當強勁，連續五年高于扣非凈利潤。
公司的現金分紅逐年大比例提高，與此同時，公司資產負債比僅為30.08%。
公司的三率畫出漂亮的上升曲線
近五年，公司的毛利、凈利和凈資產收益率均呈逐年上升的趨勢。
小結：
得益于水泥行業景氣周期，祁連山和海螺水泥、華新水泥一樣連續幾年賺得盆滿缽滿，各項指標好得令人直流口水。但作為周期性行業，衰退期何時到來，始終如懸在投資者頭頂的達摩克利斯之劍。
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詳解現金收入比、凈現比、核心利潤：
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評論 1
空城HZ 2020-03-20 22:50
萬年青和祁連山哪個更好點