魚躍醫療股價又漲停：呼吸機訂單持續超預期，保守估計增長10倍

作者：朱貳哥

魚躍呼吸機的定量分析

定量分析往往要比定性分析難的多的多，即便如此為了更簡單直觀的比對，我還是簡單粗暴的做個定量分析吧，估算的不一定精準。

先說當下全球最緊缺的呼吸機吧。魚躍醫療(SZ002223)醫用無創呼吸機國內扛疫期間供應湖北7000多臺，占比三分之一以上。還有些其他地方的，預估國內今年能有2萬臺左右。

國外的需求量更大，最近幾個月內肯定是供不應求的，能賣多少看產能，稍微熟悉情況的都知道魚躍醫用無創呼吸機前段時間每日產能是500臺左右，現在肯定又有所提升了。暫時還按500算吧，每月是1.5萬臺，而據我了解魚躍呼吸機國際訂單已經排到了6月底，西班牙的2000臺訂單是分批供應的因為現貨不夠。現在到六月底大概能有4萬臺產能。這還不算后續可能增加的訂單。

這樣最保守估計魚躍無創呼吸機今年6萬臺銷量，應該沒問題吧，供應武漢的時候每臺經銷價供應是1.5萬元，零售是要四五萬的，供應國外大概率不會再是經銷價這么便宜的。6萬臺10億收入應該是保守的吧，而這款產品在魚躍所有產品里是毛利率最高的，有百分之七八十毛利，又沒有中間商賺差價，凈利率25-30%沒問題吧，單單這塊就能產生2.5億-3億的凈利潤。

而去年呢，呼吸機民用醫用加起來才1.3億收入，醫用無創的股價收入只是零頭3000萬左右，今年算上民用的光利潤都有可能超過3億，這是什么樣的增速啊，十幾倍啊！

潔芙柔和額溫槍這里不再細算了，根據我掌握的情況大體估算下吧，中優利康去年是1.6億左右利潤大部分都是潔芙柔貢獻的，潔芙柔我做最最保守的估算新增1-1.5億利潤。額溫槍耳溫槍呢，也做最最保守的估算新增1-1.5億新增。他們倆新增就是2-3億。呼吸機新增2.5-3億的話。疫情受益產品新增差不多4.5億-6億。

其他疫情不大相關產品大概有30億收入5億多利潤，這塊我們按傳統增速15%算吧，大概能新增0.75億利潤。這樣加上疫情受益產品的新增利潤，全年大概新增5.25億到6.75億之間。這其中制氧機、血氧儀、吸痰器等都做最保守估計算到不多受益的里面去了。

這里我再次強調下，定量分析很難不一定對，只是為了更好的比對做的簡單粗暴的估算。這里很多人會覺著潔芙柔和耳溫槍的新增太保守了，算少了。呼吸機可能太樂觀了，算多了。如果是過去的話，我也會這么覺著，現在情況看呼吸機我比較樂觀，因為全球太缺了，如果按產能算的話我算的還算保守。另外強調下，魚躍醫用無創呼吸機是比普通家用貴很多的，湖北用的基本都是醫用的，所以按1.5每臺算是沒問題的。

全年大概新增5.25億到6.75億之間，去年利潤是7.44億，今年大概就是12.69億到14.19億之間。這是遠遠超過去年業績不達預期后我最新修正的10.5-11.5億之間的利潤的。最主要的就是因為呼吸機的超預期。

全球確診病例現在已經四十多萬了，周末大概率就會到50萬，美國連續兩天新增一萬了，周末大概率會超過我國成為第一名。這塊我就不多聊了，大家自己去了解吧。

文末思考：

從2月9日至今，我們一共分析過4篇關于魚躍醫療的文章，隨著疫情發展，從業績和估值兩個方面去分析。希望朋友們抓住了這兩波行情。

寫在最后：

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