海天味業總部位于廣東省佛山市禪城區，近五年來，公司的業務極為聚焦，一直是三大品類：醬油、調味醬和蠔油。
2015年的時候，三大品類的營收占比如下：
2015年醬油產品營收占比為65.17%，是公司的頂梁柱業務，但與此同時，調味醬和蠔油的占比均在17%左右，也并非可有可無的“打醬油”業務。
到2019年，三大業務的營收占比發生變化，具體數據如下：
其中，醬油產品營收占比小幅提升到66.79%，而蠔油產品的營收占比提升得更大一些，從五年前的17.25%提升到20%。在公司業務版圖中的地位，已經從老三上升到老二。
公司醬油產品近五年經營業績如下：
公司醬油產品近四年營收復合增速和近兩年復合增速都是14.7%，始終處于中速增長狀態，可以說是把增長節奏完全控制在自己手里。更狠的是，醬油業務的毛利率還在逐年提升，近兩年已超50%。此外，從2018年起，公司的醬油產品年銷售額已經邁入百億時代。
公司蠔油產品近五年經營業績如下：
蠔油產品在2016年陷入增長低谷后，2017年迅速反彈，隨后三年都處于快速增長區間，在快速增長的同時，蠔油的毛利率保持穩定，均在40%附近。
公司調味醬產品近五年經營業績如下：
調味醬產品的增長波動較大，近兩年處于低速增長狀態，但毛利率在一直上升。
公司的現金收入比強大
（其中黃色字體部分分別為五年均值和三年均值，下同）
公司近四年營收復合增速為15%，近兩年增速略有提升，處于中速增長區間。
公司近五年現金收入比均值為120%（參考值117%），在A股上市公司中，這是只有海螺水泥等極少數現金奶牛能夠做到的。
公司的凈現比強大
公司近四年凈利潤復合增速為21%，高于營收增速。在營收處于中速增長的同時，賺錢能力處于高速增長狀態。
公司五年凈現比均值為127%（參考值100%），營收、利潤的現金含量均為一流。
公司核心利潤增速強大
公司核心利潤增速和凈利潤增速一致，表明公司一直在心無旁騖做主業，沒有依靠其它進項來粉飾報表。
公司的資產負債表同樣強大
截止2019年底，海天味業資產負債比為32.95%，賬上有134.56億元現金，48.78億元理財產品，有息負債方面，只有1960萬的短期借款，完全可以忽略不計。
除此之外，公司還可以忽略不計的有應收票據及應收賬款、預付款項。
公司2019年存貨大增50%達18.03億元，但與此同時公司的預收款項已經增加到40.98億元，這點存貨完全不夠預收款項消化。
公司資本開支很低，因此自由現金流一直十分強勁，已經連續四年超扣非凈利潤。公司的現金分紅逐年提升。
公司的三率也一樣強大
公司的毛利率整體在提升，2019年略有下降。銷售凈利率一直在穩步提升。公司的凈資產收益率一直在令人直流口水的30%以上。
小結：
如果說海天味業有什么槽點，那就是太過于受到資本市場的追捧，市盈率常年在50倍以上，令眾多愛慕者很難下聘禮娶回家。要知道被吹得天幻亂墜的大眾情人貴州茅臺，市盈率也才30倍左右。
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評論 1
靚靚門窗 2020-03-26 21:17
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