看到之前的預告，相信朋友們已經知道今天的主角了，就是唯一一家來自創業板的證券股——東·牛市發動機·1年16倍的券商新貴·創業板券商之虎·散戶集中營·財。

行業認知

首先談談我對證券板塊的理解。

券商是一個非常吃大盤走勢和大盤成交量的行業，主要原因是大部分券商經紀業務收入占大頭，就是代理客戶買賣證券產生的手續費傭金收入，這個和市場表現息息相關，而證券股炒作的本質還是炒業績的預期，成交量放大那么預期券商的營業收入和凈利潤都將增加，因此這些信息會提前體現在股價上，這也就是為什么說牛市來臨證券先行的原因。

本質上，券商的盈利模式都差不多，這就導致板塊中個股具有非常強的協同性，基本上其中沒有個股能脫離板塊走出獨立行情，所以揪著各種財務指標來分析一家券商是否比另一家券商好沒有很大必要。

而今天講東方財富不講其他券商的主要原因是東方財富和傳統券商不一樣，我們可以稱之為互聯網券商，而且我個人認為東方財富股票app相比較其他券商旗下的app實在是好用不少，這一點很加分。目前，用移動端app進行股票交易已經成為家常便飯，基本上像散戶這種非專業的投資者都更愿意在手機而不是電腦上進行股票買賣，突出一個方便快捷，在散戶居多的a股市場，得散戶者可謂得天下，而互聯網時代下的東方財富就有這個潛力。

東財特色

可能有的朋友并不用東方財富的app，也對它沒什么了解，但是有幾個名詞你們肯定眼熟。

首先是股吧，這個網站相信很多人即使沒用過也至少聽過。

因為咱普通人持有一家公司的股票之后就想看看別人對這家公司是什么看法，一般而言，我們在股票app的評論區比如同花順、雪球這些地方就能找到我們想要的信息，但是偏偏有些券商的app卻沒有評論功能，這時候我們最先想到的就是百度，而如果百度“某某上市公司怎么樣”，必然會出現某某股票的股吧，而股吧就是東方財富旗下的股票社區，東方財富app的評論區也是其股吧的一部分。

另一個則是東方財富證券拉薩團結路。

搞超短經常看龍虎榜的朋友應該非常眼熟這個營業部，一個原因是它上榜次數非常多，另一個原因是它上榜經常是又當買方又當賣方，也就是做t，因此名聲不好，被人們稱為藏獒，然而，不得不承認的事實是，沒有哪個游資有這么雄厚的實力，據說用東方財富網上開戶的用戶都被歸結到了這幾個西藏的營業部旗下，因此龍虎榜上這些數據實際就是一群散戶的買賣總和，所以才有這幾個營業部同時在多只股票的龍虎榜上出現做t，日復一日的現象出現。

發展歷程

以上兩個例子也從側面展現了東方財富的發展歷程。

2012年前，東方財富的業務主要是通過運營多個財經網站為互聯網用戶提供專業的財經資訊和金融信息，屬于創造流量的階段，這段時期業務收入主要來自廣告業務，公司也只是一個普通的互聯網公司，也正是這段時間在互聯網金融領域的深耕，為東方財富建立了深厚的用戶基礎。

2010年東方財富在創業板上市后，管理層摸了摸腦袋，想了想，我有這么多流量，不好好利用一下豈不是太浪費了，于是經過籌備，在2012年，公司拿到了公募基金代銷牌照，開始了轉型之路，有了流量基礎，賣起產品來就快了，基金代銷業務在之后幾年毫無疑問地成為公司盈利的增長點。

嘗到了流量變現的甜頭，公司進一步尋找變現渠道，配合上當時的政策環境，公司于2014年12月公告收購香港寶華世紀證券，于2015年2月公告收購西藏同信證券（所以大伙現在應該都明白為啥名字叫東方財富，而幾個營業部卻在西藏了）。

這兩次收購結束正式表明，東方財富由互聯網公司成功轉型為互聯網券商，這大大提升了其流量的變現能力，數據顯示，2016年，東財的證券業務收入即超過基金代銷業務收入規模，成為公司的主要營收來源，而到2018年，證券業務營收已占總營收的58.05%。

所以實際上，2015年之前，東方財富都只能算互聯網企業，2015年后，才可以稱其為券商。

優勢劣勢

這么一看就很容易發現東財和其他券商分別的優勢劣勢所在。

東財走過的道路就像是傳統券商發展的一個逆過程，傳統券商最開始大都依靠大量開設線下營業部，吸引各地客戶來開戶，賺取傭金提成，近幾年則漸漸開始向線上發展，許多證券公司都推出了自己的交易app，而東財則是先從線上發展，吸引了足夠多的用戶之后再通過證券業務變現，因此，東財的天然優勢就體現在線上交易軟件的成熟、線上服務的周到以及超高的用戶黏性，而不足之處也很明顯，就是線下服務網點的相對缺乏以及分析師團隊實力的薄弱。

首先說說優勢，東方財富線上深耕十多年，旗下有PC端和移動端產品近十款，包括股吧、天天基金網、東方財富Choice、東方財富網手機app、股吧手機app以及天天基金網手機app等，集財經資訊、股票行情、基金行情及數據整理等內容于一體，基本滿足包括散戶到機構的大部分需求，并且我個人用下來，體驗非常不錯。數據顯示，2019年12月，東方財富網月度覆蓋人數6252萬人，在金融服務類網站中排名第一，而2019年7月數據顯示，東方財富手機端app月活躍用戶數達1167萬，高于大智慧，且僅次于同花順的3256萬，可見其線上實力之強。

再談談劣勢，從東方財富app上可以看到，目前其營業部總數是170個，與頭部券商還有較大差距。

如果我是客戶，選擇長期在股市投資，那么我一定希望自家附近有個營業部，讓我能夠在里面和投資顧問促膝長談，顯然，東財也意識到了這一點，自收購同信證券以來，東財的線下營業網點數量從不足40個增加到現在的170個，以這個速度保持下去，這一劣勢將很大程度得到彌補。

另一個劣勢在于，東財的分析師團隊實力過于薄弱。

從東財的專業人員構成就能看出，大部分員工是技術人員和銷售人員，就不拿老大哥中信證券來對比，和華泰證券一比較，你也能驚訝地發現，東財員工總人數是華泰的一半左右，但是技術人員數目卻是其兩倍之多，而研究人員占比極小，18年相比17年還減少了，有興趣的朋友還可以翻翻19年的新財富最佳分析師名單，在里面找找東方財富證券，如果你找得到的話。

這就是互聯網企業轉型互聯網券商所產生的一個比較大的問題，它需要技術領域的不斷創新來維護自己互聯網領域的優勢，因此信息技術投入必不可少，但是要開拓證券業務，投顧、分析師這些團隊跟不上，就會遇到很多瓶頸。

所以我們可以從東財的報表上明顯地發現，它基本上只有證券經紀業務規模較大且穩步增長，因為這就是最簡單的代客買賣收傭金的服務，不需要太多的專業水平，而像投行業務、資產管理業務東財的規模都很小，因為背后沒有足夠的專業團隊來支持這些業務做大做強。

從目前的情況來看，東財也了解自己的強項和弱項，它的解決方法是干脆去弱留強，把重心放在證券經紀業務、融資融券業務以及基金銷售業務上，做出的相關努力就是增加線下營業網點，發行可轉債募集資金開拓融資融券業務以及申請公募基金牌照。

雖說少了很多證券相關業務，但仔細一看會發現，這幾個業務幾乎做到了最有效地將流量變現，成本端不用花費大量資金聘請專業分析師，收入端只需不斷完善產品功能，提升服務質量，即可有源源不斷的流量變現，這未必不是一個好辦法。

公司的戰略目標也只是實現一站式互聯網金融服務，而不是成為頭部券商，所以只要符合自己的戰略目標，能賺到錢滿足運營和擴張需求，這個方向就沒有問題，而根據目前業績預告，公司2019年盈利水平已基本和2015年牛市持平。

坦率地講，我覺得東方財富被分在證券板塊既合理又不合理，合理之處在于，它的主要營收來源是證券經紀業務，和大多數券商相同，但不合理之處在于，它明顯是一個互聯網企業，也并非想要大規模開拓復雜的證券業務，和證券股放在一起分享相同的走勢顯然限制了它的溢價。

總結

整個看下來，相信朋友們對東方財富這家公司有了更加深入的了解，看到這也肯定不少人想問東財現在是否值得投資，對此我不想多做評論，原因在最開始也說了，在證券板塊就要遵循證券板塊的基本法，板塊不強很難走出個股的獨立行情。

不過，若是牛市真的來了，朋友們卻糾結選擇哪個證券股時，我個人強烈看好東方財富，互聯網金融和創業板屬性雙加成，可以為你帶來優于大多數券商股的豐厚回報，如果怕pe、pb這些指標太高不敢買的話，可以看看隔壁的同花順，再看看東財歷史上500倍pe的時刻，相信到時朋友們一定能夠堅定信念。

當然，如果哪一天真到500倍那我建議朋友們直接閉著眼睛拋了。

（以上觀點僅作為投資經驗交流分享，不構成交易建議）