浙江我武生物是一家高科技生物制藥上市企業。目前主營粉塵螨滴劑用于粉塵螨過敏引起的過敏性鼻炎、過敏性哮喘的脫敏治療。2014年上市開板價格41.9元，截止昨天后復權價格310.67元。年化收益率37.23%。是一家醫藥細分行業牛股。
脫敏市場賽道獨特，算是一個極其細分的行業。
根據統計中國過敏性鼻炎患病率約為11%，假設50%患者為中重度過敏性鼻炎/哮喘，即50%的患者愿意接受脫敏治療，潛在治療人口有7672萬，而目前實際治療人口不到30萬，仍有巨大市場待開拓。
目前國內市場銷售的塵螨類脫敏治療藥物共有三種。
僅我武生物的粉塵螨制劑是舌下含服方式，其余兩家都是皮下注射方式給藥。公司的含服劑型不良反應發生率較低、年用藥費用低，運輸儲存方便，行業優勢明顯。
2010年公司主營業務從0.59億元，增長到了2019年的6.39億元，年化增長率26.90%。2010年公司凈利潤從0.18億元，增長到了2019年的2.98億元，年化增長率32.40%。
公司的10年平均ROE保持在24%左右，且是以凈利潤率來撬動，符合巴菲特優秀公司的標準。
ROE（24.07%）=銷售凈利率（40.89%）×權益乘數（1.08）×總資產周轉率（54.54%）
公司于2018年之前，研發費用占比營業收入為2%左右。在2019年研發費用有顯著的增長。占比營業收入的6.44%。
相信，隨著公司新產品的研發與問世，未來的ROE將會繼續鞏固。
負債方面，2019年企業無有息負債。杠桿率極低。融資方面，公司僅上市IPO向市場2.21億元，之后再無融資。總分紅4.07億元。派現融資比1.84。商譽方面，截止2019年，商譽余額0元。公司基本上不靠收購其他企業來發展。完完全全靠自己內生性增長。對于那些商譽占比市值高達50%的企業來說，“商譽雷”是不存在的。
一直以來，公司的毛利率都高達90%以上，堪比貴州茅臺。凈利率也保持在40%左右。可見公司的產品極其暴利，在市場上的競爭力強。
但好生意不是一勞永逸的。高利潤下，行業眼紅者并不少。目前我武生物的主要產品監測期已經過了，同類進口產品先后提出臨床、上市申請，同業威脅開始蔓延。另一方面，這畢竟只是個小細分市場，行業的天花板很低。企業的未來利潤增長點存在未知數。
板塊風險提示：
該板塊普遍高估值；
醫藥行業政策變化；
藥品招標降價、集采等風險。
本文僅作為投資參考，不作為買入理由。
作者：@yyyyee @亦鋅爸爸
$上證指數(SH000001)$ $我武生物(SZ300357)$