作者：專注逆向的滾雪兔
人福醫藥的長期持股邏輯
從去年到今年寫過幾篇人福的文章，一路見證了股價翻倍，截止目前我依舊非常看好人福未來的長期投資機會。
第一，人福目前處在業績反轉的關鍵時期，公司營收已經連續12年增速超過12%，公司2017年歸母凈利潤已經達到20億，經過2018年一次性商譽計提，2019年公司業績開始恢復達到8.4億，2020年公司業績會進一步恢復，預計2021年業績會恢復到2017年水平附近，可見的是公司會在未來回到穩步增長的成長期。
第二，公司因為并購引發的債務危機的拐點應該在今年到了拐點，公司負債率在一季報達到高點63.01%，公司上半年發行的債券的利息降低，最近也公告短期融資到期（利息6.3%左右），預計也會用較低利息的新融資來代替。公司在降低負債率的同時，會大大降低財務成本，提高公司盈利能力。
第三，公司的定增解決了李杰等原來宜昌人福管理層和集團上市公司利益捆綁的問題，那么隨著定增的時間逐漸走進，新管理團隊上臺和利益捆綁對上市公司帶來的價值重估也會起到一定的作用。
第四，歸核化有望在定增后加速。等定增落幕，預計管理層會加速賣掉非核心資產的動作，我之前文章提到過，每處置一個非核心資產，可能都會帶來股價上的表現，畢竟歸核化是目前人福長線投資者公認的核心邏輯，核心邏輯不變，人福就有希望繼續價值回歸之旅。
第五，人福目前估值不高，之前有股友用DCF方法來對人福進行估值，發現目前股價依舊是被低估，估值的表格我借用一下，見下圖。
目測一下，估值確實不高，目前價格依舊非常有吸引力。
第六，公司的新藥研發儲備還是非常豐富的，包括最近會通過新藥審批流程的1.1類新藥銳馬，還有麻藥管線的諸多布局，人福醫藥的研發投入在全國醫藥行業里面也是能排到前20名的，2019年研發投入排名17名。
當然短期市場還在等待定增方案的落地，市場資金也在觀望，但是隨著半年報業績基本塵埃落定，公司的投資價值會進一步被市場發掘。