海康威視作為世界安防設備龍頭企業，今年以來股價表現卻是非常的一般，半年時間股價漲幅僅為3%，跑輸同期各大指數漲幅，然而好公司在低估的時候一定會被優秀的投資者所發現。

我們從海康威視半年報前十大流通股東名單中看到，外資和內資在不斷加倉，同時中信證券和高盛進入了前十大流通股東的名單，一家企業被外資和內資最優秀的兩家投行瞄準，未來漲幅可想而知，一定非同一般。那么目前海康威視估值如何呢？值得長線持有嗎？

競爭力分析

從下圖海康威視毛利率和凈資產收益率變動趨勢來看，我們發現海康威視具有穩如磐石的毛利率和凈資產收益率。并且連續5年平均毛利率持續保持在40%以上，并且逐年走高，凈資產收益率也是如此，連續5年時間平均凈資產收益率高達30%，并且非常穩定。

而致使企業有如此穩定的毛利率和凈資產收益率的根本原因有一下幾點。

第一：成本控制非常好。企業最近幾年成本占營業收入的比重持續下滑，而到今年為止，企業的營業成本比重下降到54%。并且在企業營業成本控制的同時，企業的銷售成本而在不斷增長。這說明企業在控制成本的同時，仍然做好產品和品牌推廣。

第二：企業的資產負債結構合理。企業流動資產和非流動資產占總資產的比重分別為82.28%和17.72%，其中流動資產中占比最大的是貨幣資金和應收賬款，非流動資產中占比最大的是固定資產。企業流動負債和非流動負債占總負責的比重分別為76.60%和23.40%。

第三：企業財務杠桿，凈利率和總資產周轉率非常穩定。海康威視最近五年財務杠桿基本上保持在160%左右，凈利率基本上保持在20%左右，資產周轉率基本上保持在80%以上。并且從趨勢來看，企業資產周轉率這幾年出現了下行，這也是導致企業2019年凈資產收益率下降的根本原因。而導致企業總資產周轉率下降的原因是企業的固定資產增加，這是企業發展所必須面對的。

成長性分析

從下圖企業營業收入，扣非凈利率和經營活動現金流凈額增速來看，企業最近幾年營業收入，扣非凈利潤和經營現金流凈額均呈現下滑趨勢，這就說明企業在成長性方面確實是遇到了一些問題。

那么是什么原因導致企業成長性方面遇到問題呢？通過繼續對企業5年財務報表的分析，我發現企業最近幾年除了成長性放緩之外，企業的自由現金流則明顯出現了高速增長。2015年企業的自由現金流為0.16億元，2016年企業的自由現金流為-22.38億元，2017年企業的自由現金流為-42.57億元，2018年企業的自由現金流為-3.3億元，2019年企業的自由現金流為51.77億元。

所以，從成長性角度來看，海康威視從之前的高成長企業逐漸變為穩定增長的績優企業。

安全邊際和估值分析

通過前面對海康威視競爭力和成長性分析，我們發現海康威視具有非常高的安全邊際，那么我們在選擇買點的時候應該給予海康威視比較小的安全邊際，防止好企業錯過好價格。

那么在我們確定海康威視目前處于增長穩定的績優企業的前期下，我們可以對海康威視進行現金流折現法進行估值分析，并且對企業的永續價值采用3%的增長率，對企業的現金流采用8%的折現率，對企業的自由現金流采用20%的增長率。

計算中......................。通過計算，最終的結果是海康威視未來10年自由現金流和永續價值總和為6309.29億元，而企業目前的流動股93億股。所以通過對自由現金流折現得出的最后估值價格為67.84元每股。而目前海康威視的股價為36.99元，很明顯海康威視目前被嚴重低估。

總結

通過前面對海康威視的分析，我們發現目前海康威視由高成長企業進入了營收穩定的績優企業。并且通過自由現金流折現估值分析，對于海康威視的估值價格為67.84元，而目前海康威視交易價格為36.99元，從估值角度來看，海康威視值得持有10年。