今年以來中國平安的股價，實在對不起81萬股東，截至8月7日收盤，復權后的股價年初至今累計下跌9.3%，大幅跑輸上證指數。作為A股目前6家市值破萬億的上市公司之一，是絕對的超級大盤股，這種股價表現，也是拖累了上證指數，乃至上證50的表現。

每次反彈，必有一跌

最近7月初以來，權重股的一波走勢讓人以為中國平安的股價復蘇了，大有突破前期高點態勢。然而7月7日就收出一根大陰線，高開低走，奠定了繼續下挫的格局。中間在20日的時候迎來一波超過6%的反彈，成交額也放大到了112億，然而始終就是“反彈”，并不是反轉。第二天繼續跌，實現了“六連陰”，基本上目前的節奏就是漲一波、跌幾天，北向資金也在不斷的流出。

業績下滑可能是主因

何以過去的保險龍頭股今年表現一般？對于這類大盤股，是完全需要用價值投資的思路來看待的，我們可以發現就算是7月初那幾天，中國平安的股價也沒有漲停，7月6日成交231億，漲幅不到8%，究其原因還是盤子太大了，沒有一個機構或者游資能夠封住漲停板，這類股既是“不敢炒”，也是不能“炒”。

通常，像中國平安，也是公募經常重倉的股票，我們需要關注的是它的業績變化。2020年一季度，中國平安歸母凈利潤261億，而去年同一時期是455億，幾乎腰斬，所以股價下跌也理所當然了。然而分析下去年一季度，其實公允價值變動損益這個科目貢獻了不少，差不多可以理解為“投資的浮盈”。2019年是341億，而今年一季度是-168億，當然歸咎于全球股市的大跌。

所以扣掉這一塊，假設的一季度中國平安的業績是429億，去年是114億，當然這是一種粗略的算法，對于保險企業而言，本身保費收入去投資是再正常不過了，所以投資端的收益不能忽略不計。不過也可以看出，今年一季度全球資本市場的大跌，對平安的業績構成了影響，這也是股價表現低迷的原因之一。

另一角度，其實就是保費收入。中國平安2020年一季度的保費收入2578.31億元，而去年是2743億，2018年是2529億。保費收入是保險企業長期增長的核心，今年這塊的下滑可能還是受到新冠疫情的影響，幅度不是很大。

根據7月14日最新的公告，中國平安上半年的保費收入是4452.44億，而去年上半年為4462.40億元，同比依然是下跌的，但是跌幅明顯縮窄了。

股東人數是個風向標

一季度中國平安的股東戶數破天荒的達到了81.1萬戶，幾乎是2019年一季度末的2倍。可能有的人會奇怪，為什么一家公司業績下滑了，股東人數卻連著幾個季度在不斷增加？其實也是有邏輯可以遵循的。

因為對于中國平安這種超級大盤股票，一般來說，股票都是機構持有居多，包括像陸股通流入的資金也基本上以境外機構為主，所以在一致看好股價的時候，籌碼會比較集中。目前二季度的數據還沒有披露，然而由于二季度全球資本市場的崛起，在公允價值變動損益這塊，我覺得平安的收益相應會不錯，加上保費收入降幅縮窄，所以二季度平安的業績應該還是會比較好看。而且從股東戶數來說，一季度已經創新高了。

另外，從季度K線來看，中國平安二季度的股價是微漲的，根據股東戶數和股價的反向變動關系，一季度平安的股東人數應該是到達了一個頂峰，由此籌碼的分散也差不多到頭了。

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