本文摘自天風證券研報《【天風軍工周報】Q3或出現雙擊，關注軍工電子、四代機、導彈產業鏈》
核心觀點
事件：中航飛機資產置換草案發布，重組后2019年追溯凈利潤或增長58.65%
9月23日公司公布自產置換草案，通過資產置換與現金支付方式進行交易。若交易完成，2019年追述后歸母凈利潤自5.69億增長至9.02億元(+58.65%)；若交易完成，2020年一季度合并后歸母凈利潤將自0.7912億元增長至2.2683億元(+186.70%)。我們認為軍工核心資產上市將持續加速，軍工上市公司資產經營質量增加將成為趨勢。
Q2\Q3雙擊將出現，本階段聚焦季度連續擴張、及同比增速擴張的企業
按照會議內容，我國將進入“跨越式武器裝備發展”+“戰略、顛覆性技術突破”階段，十三五末+十四五為我國前沿技術國防裝備加速突破時期，預計進入十年景氣擴張期，航空總裝、無人裝備、航空配套（含發動機）、新材料、導彈、軍工電子（含紅外）、電磁裝備有望成為“十年行業擴張期“的重點建設方向，對于近期投資的建議：
Q1、Q2軍工板塊均保持增速擴張趨勢，同時存貨與合同負債預示三季度將保持趨勢。板塊中報顯示，“十四五“方向企業已出現增速優勢，其中新型航空裝備產業鏈、導彈、軍工電子、信息化四大細分板塊呈現出增速優勢。其中導彈、軍工電子、信息化合同負債與預收款已呈現增速擴張趨，新型其合同負債與預收款總計額同比分別增長68.28%、35.77%、46.18%。我們認為“十四五方向”將是三季度同比\環比增速擴張的主要可能超預期的方向。三季報超預期組合：
新型航空裝備產業鏈：主要關注航空材料加工、上游原材料領域。航空材料加工，如機加工\部裝愛樂達（同類企業）、鍛鑄造-三角防務\中航重機\派克新材；上游原材料領域，如碳纖維-中航高科\中簡科技、金屬材料-西部超導\ST撫鋼等。
軍工電子上游器件：合同負債與預收款H1為35.77%增長，預計被動器件、功率半導體均處于增速擴張期，關注如紅外探測器-睿創微納；被動器件-火炬電子、鴻遠電子、宏達電子；功率半導體-和而泰。
導彈配套產業鏈：合同負債與預收款H1為68.28%增長，H1疫情影響較為嚴重，Q3預計將環比同比進入擴張期，主要圍繞海空導彈、戰略武器配套，如航天電器、天箭科技。
信息化：合同負債與預收款H1為46.18%增長，核心關注仿真\藍軍對抗裝備、武器數據鏈、電磁裝備企業-航天發展、ST湘電、盟升電子等。
投資建議：市場風險偏好出現下降，但軍工板塊的景氣度依然處于持續擴張狀態，因此中短期推薦關注估值較低、三季度增速環比同比擴張、賽道持續度強的標的，主要包括上述的四個方向。同時參考中航飛機披露草案，我們預計，軍工核心資產上市進度或將加速。生產資質與經營主體一體化，減少關聯交易將成為主要方向，軍工上市公司經營質量或將因此提升。
風險提示：部分配套企業新品交付進度不及預期，下游終端客戶結算不確定。