久之洋：國內軍工信息化領域的少數企業之一

軍工產業預計將是"十四五"期間的重點領域之一。另外我們看到一些航天軍工上市公司的業績也從去年開始逐步改善，軍工信息化進程穩步推進，結合當前國際局勢，航天軍工類公司有望反復活躍，今天介紹的是久之洋（300516）。

久之洋（300516）：

公司是國內同時具備紅外熱像儀和激光測距儀自主研制生產能力的少數企業之一。目前三大業務：紅外熱像儀（代表產品有非制冷紅外熱像儀、紅外熱像瞄準儀、全景/凝視型紅外熱像儀等）、激光測距儀（公司產品包括激光測距儀組件和整機）、貿易及其他配套組件及重要構件的制造。紅外熱像儀和激光測距儀業務是主營業務，近年來收入占比95%以上。

公司產品應用于軍民領域，軍用方面，主要用于晝夜監視、情報獲取、目標探測、觀瞄、測距等；民用方面，主要應用于海洋監察、維權執法、安防監控、森林防火監控等。

公司積極在現場級多波段紅外成像和太赫茲波成像領域布局，承擔國家重大科學儀器專項研制多波段紅外成像光譜儀，并且在太赫茲成像公共安全領域的應用研究取得重大突破，預計未來現場級多波段紅外成像光譜儀和太赫茲光譜儀、太赫茲成像儀有望成為新的增長點。

大股東背靠中船重工：

公司的控股股東華中光電技術研究所，背靠中船重工集團，是我國海軍光電設備的專業研究所。下轄5個技術研究部和6個高科技公司，主營包括船用光學與光電子技術研究、天文導航技術研究、光學計量研究、光電子學計量研究、相關職業技能鑒定與研究生培養等。

華中光電所是海軍光電系統龍頭單位，是國內領先的的艦船光電技術專業研究所、國內主要的潛用光電系統研發單位、國內重要的軍用天文導航技術科研機構，全面覆蓋艦船光學系統中的偵察、火控、警戒、對抗、導航、通信等六大領域。

中船重工持有華中光電所100%股權，是國資委直屬中央企業，受國務院國資委監管，受益于國資控股，公司股權結構與高層人員構成穩定，發展戰略具有持續性。中船重工的主營業務為從事海軍裝備，民用船舶及配套，非船舶裝備的研發生產，民品價值已占到總產值的80%左右。在民船業務和非船業務上，中船重工擁有包括能源裝備，交通運輸，電子信息，特種裝備，物資貿易龐大的業務體系。

中船重工擁有中國重工、中國動力、中國海防、中國應急（更名后）、久之洋5家上市公司，資本運作能力顯著增強、運作空間巨大。已基本確定把資產證券化作為軍工融合所有制改革的最佳實現模式，將在集團所屬四大領域十大產業方向推進資產證券化，進行專業化整合、分板塊上市，通過IPO或并購重組的方式把旗下實體產業集群不斷推向上市發展。

財務業績：

由于前期受政府宏觀改革政策影響而延后交付的訂單恢復執行，以及已中標型號產品的裝備應用的正向促進作用，2018年實現營業收入46,699.12 萬元，同比增長50.08%。歸屬于上市公司股東的凈利潤4,555.49萬元，同比增長2.27%。

行業趨勢：

根據美國 Maxtech International 紅外熱像儀市場調查報告，軍用紅外熱像儀的市場將保持穩定增長，2014年全球紅外軍用市場規模達到78.01億美元，2019年的市場規模預計可達到 92.51億美元。

亞洲、拉美、非洲等第三世界國家和地區的軍用紅外市場尚有較大的增長空間。全球軍用紅外熱像儀產品市場空間較大，具體在世界區域劃分，軍用紅外熱像儀主要消費區域前三位分別為北美、歐洲和亞洲，其中北美占據了全球軍用紅外熱像儀約一半的市場，歐洲市場約占20%，亞洲市場約占10%。充分說明以美軍為代表的西方發達國家軍隊裝備紅外熱像儀的普及率遠高于世界其他地區。

軍用產品往往以國家為單位實施產品與技術壟斷，尤其是各技術領先國對軍用產品和技術高度保密。因此，國際軍用紅外熱像儀產品市場呈現出以國家為主體的壟斷競爭形態，本質上是各國綜合國力競爭的延伸。

民用領域也保持著很快的增速，增長幅度遠大于軍用領域。根據Maxtech International的紅外熱像儀市場調查報告，2014年民用紅外熱像儀的市場規模達到31.07億美元，預計2020年市場規模可達56.01美元，民用紅外熱像儀的銷售金額復合增長率為10.00%。

市場競爭格局：

國際軍用市場上，行業競爭主體集中在美、英、法、德、日和以色列等國。其中美國憑借其強大的科研優勢保持領先，在國際軍品市場占據絕對主導地位，英國、法國、日本、德國、以色列等國的相關企業在各自特定領域保持相對優勢。

據 Maxtech International 統計，2014全球軍用紅外熱像儀市場的前10大供應商中，美國廠商共占7席。其中排名前3位的美國Lockheed Martin 公司、Raytheon公司、L-3公司占據了全球軍用紅外熱像儀市場45%以上的份額。

國際民用市場上，目前北美市場占據了全球60%以上的紅外熱像產品份額，歐洲、亞洲市場則正處于快速發展階段。民用領域競爭實力最強的業內公司為美國 FLIR 公司，于20世紀80年代推出第一臺民用紅外熱像儀，目前已成為全球規模最大、品種最齊全的紅外熱像儀產品供應商。根據 Maxtech International 統計，2014年該公司占據了全球民用紅外熱像儀市場40%的份額，其中測溫類紅外熱像儀領域的市場占有率高達61%。

國內紅外熱像儀產品市場競爭的參與者主要分為三類：對華出口的國外紅外熱像儀產品企業、國內科研院所及高校和紅外熱像儀產品生產企企業。目前國外紅外熱像儀產品企業進入中國市場的主要有美國FLIR、FLUKE 等。國內從事紅外熱像儀產品研制的科研院所及高校主要有華北光電技術研究所、昆明物理研究所、中國科學院上海技術物理研究所等。國內紅外裝備制造公司包括高德紅外（002414）、大立科技（002214）、颯特紅外、久之洋（300516）、云南鍺業（002428）、航天長峰（600855）以及各軍工集團旗下的科研生產單位等。

激光測距領域，經過幾十年的開發，目前世界范圍內激光測距類產品已經完成了"手持式、腳架式、潛望式、坦克/裝甲/水面艦載、潛艇潛望、高炮、機載、機場測云、導彈和火箭發射、人造衛星/航天器載"等約十三類 400 多個品種和型號。隨著二極管泵浦固體激光器和 OPO技術的出現，激光測距應用進入了快速發展期，已廣泛用于各種光電系統或武器制導中。

民用用途中，激光測距儀可廣泛應用于交通、電力、水利、通訊、環境、建筑、地質、警務、消防、航海、鐵路、農業、林業、房地產、休閑/戶外等民用領域。主要應用方向有運動物體位置監控、裝卸裝配定位、料位液位的測量、超大物體幾何計量、車輛激光測速、車輛超限檢測、貨車超限檢測、貨車體積測量、鐵軌障礙物檢測、地圖構建等。

我國激光測距儀行業起步較晚，市場需求尚未得到充分釋放，行業內的主要生產企業已經開始進行積極的市場培育和開拓。在國家政策鼓勵及市場需求旺盛的有利因素刺激下，軍用和民用激光測距儀行業發展迅速。久之洋的激光測距儀主要有四類。

根據 QY Research 發布的《2017年中國激光測距儀行業現狀調研及發展趨勢預測報告》，2016年全球激光測距儀的總產值為1426.46 百萬美元，預測2022年將達2129.49百萬美元，年復合增長率6.91%。2016年全球激光測距儀總產值量為375.38萬臺，預測2022年將達到 700.49萬臺，2016-2022的年復合增長率為10.96%。

紅外激光組合產品領域，包括光電瞄準系統（EOTS）、無人駕駛的多傳感器應用等，久之洋的代表產品有：紅外激光多功能監控儀、便攜式多功能紅外偵察儀等，另外，公司積極在現場級多波段紅外成像和太赫茲波成像領域布局，承擔國家重大科學儀器專項研制多波段紅外成像光譜儀，并且在太赫茲成像公共安全領域的應用研究取得重大突破。

并購重組：

2018年，公司以現金收購了控股股東的光學星體跟蹤器業務，成功將天文導航納入公司業務。天文導航是利用天文測量設備，依靠觀測天體相對于地平面的高度與相對北向的方位角來確定航天器、空中飛機、導彈、艦船以及潛艇等運載體的航向和位置。

相對于衛星定位系統和慣性導航系統，天文導航由于是建立在天體慣性系框架之上，具有諸多優勢：1）自主性強，無誤差累計；2）隱蔽性好，可靠性高；3）適用范圍廣。

航海方面，潛艇的隱蔽性需求和水面艦船電磁靜默環境下的導航需求使得天文導航成為艦艇的標準配置，如法國的凱旋級彈道導彈核潛艇上裝有M92 型光電潛望鏡；航空領域，天文導航主要應用于遠程飛機和彈道導彈，B-52遠程轟炸機和三叉戟彈道導彈均配有天文導航；衛星和宇宙飛船上，天文導航在星際的自主導航能力，使其成為地面遙測外最重要的導航方式。

公司控股股東華中光電研究所作為海軍光電裝備的主要研究所，是我國最主要的天文導航系統技術的科研生產單位，也是我國最主要的潛用光電系統科研單位，占據95%以上的市場份額。