白酒大漲的原因找到了

連跌2天之后，今天終于來了個弱反彈，不過這個反彈實在是不夠意思，白酒股昨天被我一頓狂噴之后，今天越噴越勇，一口氣拉了十個漲停板。

你說高端白酒這么漲吧，還能講一講供需關系、估值切換的邏輯，二線白酒的基本面其實不怎么樣，都是一些區域性白酒，也沒啥品牌優勢，出了省基本上沒人知道，增速不夠快，增長還不穩定，卻也可以漲到七八十倍估值。

今天不噴了，白酒你牛逼，白酒你全家都牛逼。

像我們做價值投資的，有時候遇到這種市場走勢和理論體系出現背離的情況，確實會挺讓人懷疑價值投資理論的正確性和估值方法的有效性。就像我之前說的那樣，價值投資之所以長期有效，是因為短期往往無效。

借著這個機會，今天再大家分享一個馮柳關于估值理論更高階的思考。

假設有一個游戲，兩個碗下面分別蓋著錢，我們只知道，一個碗下面是20元紙幣，一個碗下面是100元，這時候我們要怎么來玩這個游戲？

如果其他信息都不掌握，比如出現20元或者100元的概率，那就會出現估值混亂，因為20元、100元都有可能，所以只能靠瞎蒙，或者等市場極限跌到20元以下，才會出現確定性的機會，等漲到100元以上，就會暴露確定性的風險。

如果我們掌握了一部分信息，比如兩只碗下面出現20元或者100元的概率都是50%，這時候，我們就能輕易得到估值中樞是60元，所以當玩游戲的成本低于60元時，機會大于風險；當成本高于60元時，風險大于機會。

不過現實市場和理論假設完全不是一回事，我們不掌握的信息，不代表別人也不掌握，所以在實際操作過程中，我們會發現，高于理論估值的才是機會，低于理論估值的反而是風險。這種情況還算友好的，起碼跌到20以下，依然是機會，漲到100元以上，依然是風險。

現實可能比上面這種情況還要殘酷，因為碗下面的有可能是很值錢的紀念幣甚至是不值錢的假幣，雖然這種概率很小，但是一旦出現，就會發生股票突破估值邊界的情況。原來漲到100塊，我們認為是風險，但是卻隱含著最大的機會，原來跌到20元，我們認為是機會，但是卻隱含著最大的風險。作為不充分掌握信息的我們，要么別玩，罵一句茅臺垃圾完事，那么只能跟隨趨勢一直往前走，直到謎底揭曉的那一刻，看看碗下面到底是個啥。

信息不對稱導致了理論和現實的差異，從而導致了博弈行為的復雜化，所以我們對于估值的定位，不能再簡簡單單地依托于數學公式，而應該更加務實一點，把估值當作一種理解市場的工具，從估值的變動中去推測，碗下面出現紀念幣、100元紙幣、20元紙幣和假幣的概率到底有多大。

更進一步地，我們就能理解為什么白酒出現突破估值極限的情形了，不是因為市場定價機制失效，而是在碗被揭開之前，我們并不知道碗下面到底是什么，所以任何價格都有其合理性。即便到最后碗揭開了，發現結果和當初預期的差距很大，我們以為是紀念幣，結果是個紙幣，也不能就此認為當初的下注是錯誤的。因為在碗被揭開的前后，市場的信息面變化了，所以市場也要重新定價，但是并不能從后往前倒推，認為當初市場“壞”掉了。

說這些其實就是給大家提供一個關于估值的另一個思考角度，我之前也一直和大家強調，行業趨勢比股票估值更重要，所以并不是說基本面研究就不重要了，不管在任何時候，基本面研究都是價值投資（或者說基本面投機）的根本。

……

指數沒什么好講的，大趨勢上，7月份之后大盤一直就在3200-3500點區間內部震蕩，我估計12月份也就這樣了。除非銀行股年底吃一波春藥，不然大盤年內想摸一下3500點已經很難了。但是銀行股吃春藥的后遺癥也大，7月份行情大家也見識過了。

小趨勢上，大盤這一波在3326點和3286點各有兩個缺口，回補的概率也比較大。考慮到明天已經是周五，大盤又連跌了3天，明天可能是上午小跳水+下午拉尾盤的套路。

……

“斯巴達”歷史表現情況：

今日漲幅：-0.04%

歷史漲幅（2020.10.29~今日收盤）：4.58%

成分股里，最近恒瑞醫藥跌得比較多，可能是受到月底2020醫保談判的影響，其實像恒瑞醫藥、長春高新這些股票，都是不受醫保談判影響的，這次下跌是個機會，看能不能跌到年線吧。

【以上內容僅代表個人投資建議，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎！】