本文是《價值事務所》原創文章，第487篇。

最近一個月，市場最熱門的毫無疑問是周期股了，很多朋友天天留言讓價值事務所講一講，今天就給大家剖析一下周期股的投資邏輯和一些相關的標的。

什么是周期股？

周期股，顧名思義，就是走勢具有周期性的股票，它的周期主要跟經濟周期相關。至于經濟為什么會有周期，是一個很復雜的經濟現象，不過咱們也可以舉個例子簡單理解。

比如哪一天價值事務所團隊厭倦了資本市場，不做公司研究和投資了，決定進軍養豬事業，嗯，準備成為下一個牧原股份！

說干就干，找投資，找場地，找人，買母豬，買豬仔，買飼料.......

話說，所長進入行業的時機不錯，市場豬肉供應比較少，豬肉價格很好。為了多賺錢，所長瘋狂的多養母豬，多產仔，等豬仔長大后，市場豬肉供應一下子多起來了，豬肉價大跌！

等到所長意識到豬肉價已經大跌，養豬完全是虧本生意后，已經太遲了，但沒辦法，未來止損，只能趕緊減產。隨著減產，市場豬肉供應又慢慢少了，但所長對這個情況不是很清楚，只有等到市場的豬肉價明顯上漲后，又開始新一輪的快速擴大產能的過程。

周而復始，價值事務所的養豬場就隨著豬肉價的起起落落，形成了一個個業績高點和低谷，這就是經濟周期的雛形。

全球幾百個國家，成千上萬個行業的千百萬個所長的類似行為，就構成了全球經濟周期。即經濟周期是因為供給和需求之間的不匹配造成的，而這個是天然避免不了的。

周期股嚴格來說分為順周期股和逆周期股，順周期股就是受益于經濟繁榮的股票，逆周期股則相反，但一般是認為不受經濟周期影響的股票。所以，一般大家說的周期股都是指順周期股，也就是經濟越好，業績越好的股票。

銀行、地產、建筑、建材、基建、家電、家具、煤炭、有色、化工、機械、汽車等等，都是明顯的順周期行業，另外，像券商，也具有明顯周期性的，也叫周期股，只不過它的走勢，主要跟市場流動性相關，跟經濟周期的相關性比較弱，所以一般不歸為順周期股里。

如何投資周期股？

因為周期股跟經濟周期息息相關，所以要做周期股必須對經濟大周期進行研判，預測什么時候經濟要開始復蘇了，就可以布局周期股，什么時候經濟可能過熱了，政府可能會收緊流動性做調控，就要出局。

不過說實話，難度非常大，宏觀經濟的研究，別說普通投資者很難搞懂，連很多券商的專業的宏觀分析師，也是經常看錯的，所以大部分也只能是看到周期股起勢了，追隨。追隨之前要分析一下此輪經濟復蘇的力度會如何，但說實話，這依然是巨難的事情。

所以，投資周期股最好的方法是：要不承認自己的弱勢，選擇不參與，不賺自己認知之外的錢；如果要參與，就等趨勢起來后，設置好止損線，比如破10日或者20日均線就出掉，或者自己可承受的虧損幅度，比如10%，或者15% 等。

另外，還要注意一下，做周期股可以不用害怕高市盈率，因為周期起來了，業績越來越好，市盈率就會慢慢降下來的，相反，如果是股價處于高位，市盈率又很低的周期股，反而要謹慎，因為它很可能是周期頂點！

這一波周期股是什么原因？

周期股起來的根本原因自然還是經濟周期，雖然全球都籠罩在新冠病毒的陰影之下，但中美經濟是有復蘇跡象的，這個之前我們也專門寫文章分析過了。

雖然美國的疫情依然嚴峻，但美國經濟增速在2020Q2季度觸底，Q3季度下行幅度實現6.1個百分點收窄，PMI已升至前期榮枯線上方高位，10月份非農數據的超預期也是一個印證：10月新增非農就業63.8萬，好于市場預期值53萬，前值為66.1萬。失業率由9月的7.9%進一步下滑至6.9%，遠超預期值7.7%，該指標已是連續六個月出現下降。美國經濟有望繼續維持強勁復蘇。

中國方面，2020年二季度，同樣迎來了經濟的持續性修復，目前，業界的共識是由疫情導致的低基數效應將在2021年顯現，明年一季度將迎來爆發式增長，隨著幾個季度回落，全年有望超過8% ！

中美兩國兩個火車頭的復蘇，那么全球經濟復蘇就有希望。

加上新冠疫苗不斷傳來好消息，更加確認了市場對于2021年全球經濟復蘇的樂觀情緒，所以周期股都表現很搶眼。

不過，除此之外，還有一個原因就是周期股都處于低位，而馬上就年底了，機構面臨收益和排名的考核壓力，所以很多機構紛紛從醫藥、消費、科技等板塊上出來，進入周期股吃一波肉博取一個好排名。這個可以說是最主要的原因！

原因清楚了，該不該參與呢？就要看看這波周期股的持續性了？

這波周期股持續性如何呢？

要看周期股機會的持續性，就要看經濟的復蘇情況，這又涉及到宏觀經濟的分析，當然了，還是很困難。

但如果就目前的宏觀經濟來看，中國經濟雖然在復蘇，但現在CPI 還不到1，PPI依然是負的，表明目前經濟總體還是屬于通縮的，并沒有通脹，也就是目前的經濟復蘇非常脆弱。美國那邊依然深陷疫情的泥潭，雖然各項經濟數據算不錯，但也主要是大水漫灌的結果，所以其實經濟增長的前景依然非常不明朗。

現在全球都寄希望于中國和疫苗，如果中國經濟的復蘇和疫苗的推出不達預期，那么全球經濟的復蘇也不會太理想。

除非疫情能順利推出，另外美國那邊拜登上臺，推出更大力度的經濟刺激政策，不然對這波周期股的持續行情是要提一個大問號的。

如果按所長的理解，不看明年的話，這波周期股行情主要是機構，用經濟弱復蘇的噱頭，為年底排名發起的一波突襲行情，而這波行情已經結束了。所以我們自己是不打算參與了。

理性對待周期股

事實上，價值事務所對周期股也沒有那么偏愛，原因是周期股的周期性，把握難度非常大。周期股是典型的，把握對了非常暴利，沒把握好很容易就變成價值毀滅。

這么多年多少人在煤炭、有色、鋼鐵等周期股上浪費了時間精力，而消費、醫藥、醫療等早已經創新高（當然了，最近這些也調整的比較多）。

所以雖然下半年，雖然所長經常在每晚的評論回復中，表示看好下半年的經濟復蘇，以及周期股的機會，甚至在其他平臺小范圍分享過一兩個周期股，但并沒有在公號里分享，因為公眾號里我們更偏向于長期的機會，而長期的機會消費和醫藥、醫療肯定是更加優秀，更加靠譜的品種。

不過，話說回來，周期股押對了，真是很暴利，上面兩個雖然不是這波周期股的最核心品種，近期也都走的相當不錯。后面我們也考慮做一些調整吧，根據市場的情況覆蓋一些相應的標的。

至此，也很清楚了，就是我們對這波的周期股并沒有那么看重了，但所長知道肯定還是有些小伙伴說：我不管，我就要致富代碼！！！致富代碼！！！致富代碼！！！

好吧，寵粉的所長必須得滿足嘛！所長特意精選了一份“位置還比較低，或者位置比較高，但目測還有空間的周期龍頭名單"，不過考慮到周期股的長期不確定性特別大，我們也擔心周期股的這一波行情以及差不多了，所以就不公開了，感興趣的，私信回復“周期股” ，就可以獲取這份精選的周期股名單。