勁嘉股份：下有保底，上有茅臺五糧液、電子煙給利潤空間的印鈔機

作者：投資者老韓

勁嘉股份

1、勁嘉就是個做煙盒的，但卻是包裝印刷這個生意里面最好的公司之一，因為煙草行業利潤高，所以，對上游的供應商也沒有那么摳，勁嘉處于這樣一個利基市場，活得可以說是非常滋潤的。

2、煙標這個細分行業可以說是非常穩定的，沒有啥惡劣競爭，公司最近10年凈利率都在20%以上（制造業中凈利率在20%以上估計是鳳毛麟角的），穩不穩？最近10年營業收入也穩穩的，幾乎沒有下跌，還有小幅增長，穩不穩？

醬油榨菜之類抱團消費品也不過如此。

可以說，這是個可以根據歷史來推測未來的公司，一眼就看得清楚的公司，大凡做過生意的人，都會發出這樣的感慨，媽呀，這不就是天底下最好的生意之一嗎？大把賺錢（凈利率高）、賺的都是現金而不是票據、賬上全是現金沒有啥負債，直白點，就是一個業務處于自動巡航狀態的永續（先看5-10年）賺錢機器。

這大概也是大股東寧愿質押換錢去做各種投資（主業已經自動巡航了呆著干嘛），而不減持的原因吧，因為天底下這么好的生意不多的，自然是不愿意賣掉股權，當然，這生意最大的缺點，就是天花板低了點。

3、如果說一個公司只是穩，并不一定是好的投資標的，因為，市場會給出穩對應的股價。不具備想象力的空間，市場就只會給業績的估計，不會給增速（想象力）的溢價，自然很難有雙擊。這也是勁嘉股份(SZ002191) 當下市盈率這么低的原因。

4、不過，勁嘉并不是一個完全沒有看點的公司。

5、看點一

勁嘉在進軍其它高利潤率的包裝領域，跟茅臺、五糧液成立合資公司，未來會給茅臺、五糧液做包裝，以茅臺、五糧液的行業地位，跟勁嘉合作做包裝，說明勁嘉的包裝是得到大佬認可的，這塊業務當下正處于爆發前期。

另外，上周五上市的鼎鼎大名的悅刻霧芯科技(RLX)也是勁嘉給做包裝。

6、看點二

勁嘉在進軍電子煙領域也是行業領先的，勁嘉既有霧化煙、也有HNB煙，無論國家將來出臺什么樣的政策，勁嘉都不怕，霧化煙是跟小米生態鏈的米物合資搞的，HNB是跟中煙合資搞的。

勁嘉在電子煙領域有自己的技術和專利，有自己的工廠，可以說要啥有啥，剩下的就是如何開展銷售。

電子煙這個行業，也只是剛剛開始而已，這個行業，也是絕不可能一家獨大壟斷市場的，我就不信抽慣悅刻的人，不會偶爾換個口味？難道喝茅臺的人就非茅臺不喝了？

消費品不是互聯網，根本就不存在一家獨大這種事，再說悅刻也不過才做三年嘛，資金泛濫可以說，蒙住了無數人的眼睛，于是，泡沫可以繼續泡沫，就這么回事。

7、可以說，當下勁嘉的估值，下有煙盒業務保底再跌也賠不了啥錢，上有想象空間，中期靠酒包裝、消費電子產品包裝，長期看電子煙。

茅臺、五糧液、小米、中煙都愿意跟勁嘉合資成立公司搞事情，這些各個領域內的大佬，眼光不會那么差。

8、最后，看看勁嘉的生意如何：

產品形態和原理變化極慢的產品，行業格局形成之后就不容易變化。

如果以前一直是高度競爭、不容易賺錢，那么未來大概率也是。比如筷子；

如果以前已經形成了穩定的寡頭、生意比較好做，那么未來也大概率持續。