長江電力2020年報及投資價值剖析

今天盤后，長江電力發布了2020年度業績快報，公司2020年1-12月實現營業收入578.51億元，同比增長15.99%，歸屬于上市公司股東凈利潤263.15億元，同比增長22.15%。

根據公司已經公布的三季報，可以推算出四季度凈利潤為63億，較去年同期增長約70%。

業績增長一方面得益于今年冷冬用電需求暴增，二方面主要是投資收益增長為公司貢獻了一部分利潤來源。

優秀的公司總會在不經意間給我們額外的驚喜，對于長電的這份業績快報，我個人是非常滿意的。

長江電力是我的養老股系列長持個股，借這次年報快報，再給頭條的讀者朋友們分享一些長電的看好邏輯。

長江電力主要從事水力發電、配售電以及海外電站運營、管理、咨詢及投融資業務，在德國、葡萄牙、秘魯、巴西、馬來西亞等全球多個國家開展相關業務。

公司現擁有長江干流三峽、葛洲壩、溪洛渡和向家壩四座電站的全部發電資產，水電裝機82臺，其中單機容量70萬千瓦及以上級巨型機組58臺，占世界同容量級別水電機組半數以上。公司在長江干流擁有裝機容量4549.5萬千瓦，權益裝機1000萬千瓦，是中國最大的電力上市公司和全球最大的水電上市公司。

公司通過實施三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩“四庫聯調”，充分發揮梯級電站聯合調度效益，提升水能利用與生產效率，從而降低生產運營成本，打破旱澇周期，連續多年保持了穩定的凈利潤和高現金流、高分紅，公司市值也是穿越牛熊周期，穩步攀升，成為A股市場鮮有的超級長牛股。

2020年11月15日，世界裝機規模最大的水電站——三峽電站傳來報捷，三峽工程充分發揮防洪、航運、水資源利用等巨大綜合效益的前提下，三峽電站2020年已累計生產清潔電能1031億千瓦時，打破了此前南美洲伊泰普水電站于2016年創造并保持的1030.98億千瓦時的單座水電站年發電量世界紀錄。

除了已經建成的“四庫聯調”以外，上游的烏東德、白鶴灘電站正在如火如荼的建設中。其中烏東德水電站已投產 4 臺機組，并穩定運行，公司正積極推進第三批機組的安裝、調試工作，預計于2021年7月完成全部投產發電目標。白鶴灘水電站于2020年10月完成左、右岸地下廠房澆筑到頂，并于10月下旬完成左岸3臺百萬千瓦級機組轉子吊裝，預計于2022 年全部機組建成投產。

2022年之后，隨著烏東德、白鶴灘電站的注入，長江電力會進入新的時代。

長江電力當前市值4357億，“四庫聯調”的狀態下，經營性現金流400億左右，凈利潤達到了263億，動態PE估值16倍，是我們以合理價格買入高確定性優秀公司的機會。實現“六庫聯調”后的長江電力，將會進入成熟期，成為一臺穩定的現金奶牛。

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