光伏逆變器龍頭——陽光電源，強勢上漲的邏輯

最近在光伏行業里面走勢最好的就是逆變器龍頭——陽光電源，那么為什么它走勢那么強勢呢？這期視頻我和大家聊聊。

我們先來看下陽光電源業務范圍包括哪些，這張圖是我從官網上截圖的，業務包括光伏逆變器、風電變流器、儲能系統、光伏系統、新能源驅動系統、充電設備、電站業務。

那么陽光電源走勢為什么這么牛呢？個人認為主要有兩點，一個是對于業績的超預期，另外則是對于未來的預期

我們先來看一下陽光電源的業績預告：凈利潤18.50億元至20.50億元，增長幅度為1.07倍至1.3倍。主要還是靠逆變器的大幅度增長帶來的利潤，而利潤的大頭是源自于海外業務。

因為海外的售價是高于國內很多的，其中海外毛利率高達40%，國內只有18%。因為光伏逆變器并不是一個技術門檻有多高的生意，最主要的是國內本便具備成本優勢，且國內的市場競爭比較激烈，打價格戰，毛利水平就被壓得比較低。

而海外市場的大幅度增長是因為美國市場方面由于華為受到制裁，讓出了一部分市場。而公司對于歐洲市場也調整了負責人，今年歐洲市場實現了翻倍增長，下圖可以看到市占率的明顯變化。

雖然逆變器的技術門檻不高，但是海外逆變器的業務是存在一定的進入壁壘，包括準入資格、銷售渠道、品牌質量認可度、售后服務、運營維護等等，對公司的綜合實力具備有比較高的要求，據陽光電源的管理層透露，公司在海外服務點的布局目前是規模最多的，目前是50多家。所以華為讓出的一部分海外市場，陽光電源是最有實力吃下來的。

而且大家容易忽略的電站業務（EPC），雖然說利潤不高，只有5%，但是這個其實是公司的戰略，長期規劃是每年增長30-40%，規模越來越大，目前已經成為全球EPC的隱形冠軍，可以通過整體打包把公司品牌、服務、逆變器一起輸出，深入綁定客戶。

再來看一下未來的預期。

第一個是除了新增裝機市場之外，存量更換的市場需求也是很大，因為光伏組件的年限普遍是30年，而逆變器的壽命只有15年，所以逆變器每年還有存量市場的更換，這也就比組件的市場擴大了一倍。

第二個具有想象力的是儲能系統，儲能行業是未來具有巨大的發展潛力，而儲能PCS與光伏逆變器具有高度技術重合性，核心技術都是直流/交流變換，因此公司在光伏逆變器領域積累的技術優勢可以應用到儲能領域。根據公司的交流會，儲能系統在2020年至少有10個億，同比增長超85%，而在未來幾年都可能一直保持高增速。

第三個是新能源車的驅動系統和充電設備，目前來說業務還是虧損狀態，現在每個月可以生產一萬多套，配套了五菱宏光，預計2021年每個月兩萬套，后期還會有其他車企合作。而充電樁也會逐漸發力，現在市場上的充電樁模塊壽命很短，一般3年，華為的是5年，質量很差，公司打算設計10年的整體的樁，可以作為基礎設施使用。

第四個是近期市場最大的預期，就是高冷資本會不會參與陽光電源的定增，因為就在前幾天，陽光電源董事長拜訪了高冷資本，讓投資者多了一份猜想

而根據陽光電源近日披露定增預案，主要用于建設年產100GW新能源發電裝備制造基地項目，包括70GW光伏逆變設備、15GW風電變流器及15GW儲能變流器，繼續鞏固龍頭地位。

總結一下：基于目前光伏高景氣的賽道，公司業績處于爆發增長階段，有增量市場也有存量市場的更換，搶占逆變器高毛利率市場（國外），提升公司毛利率；電站業務（EPC）已經是行業第一，可以提升公司知名度；重點發力儲能市場，未來幾年將是公司的主戰場；新能源車配套目前處于開發期，后期可待。

高景氣賽道+業績高增長+行業龍頭是投資方向，不過目前股價上漲較快，炒作情緒開始偏大，短線風險較大，中線可以重點關注。