順豐控股是我國的快遞行業龍頭老大，但是一季度的業績出來卻讓人大跌眼鏡，預虧10億的暴雷消息直接導致股價在4月9日一字跌停，而在此前的調整中，已經從最高點下殺了30%的跌幅，暴雷可謂是雪上加霜，今天和大家分享快遞行業龍頭老大的境遇，和為何暴雷背后的基本面因素。
順豐控股已經經歷了長時間的大幅度調整
一.根據順豐控股此前公布的月度經營數據顯示，今年1至2月份，速運物流業務量為16.02億票，同比增長53.89%，速運物流及供應鏈收入275.95億元，同比增長33.72%。而同期，全國快遞服務企業完成131.1億件，同比增長100.3%；業務收入完成1383.3億元，同比增長59.9%，從如上幾個對比數據，我們其實可以發現兩個端倪。
①.順豐控股的快件增速和收入增速雖然和其他行業相比是優秀，但是和行業整體比，成績就非常差了，一般來說，行業發展到最后，所有的市場份額應該向行業龍頭集中，但是順豐控股卻反而跑輸了行業，說明其中發展受到了規模化的瓶頸，并且激烈競爭下，并沒有大家所期望的品牌溢價能力。
②.快遞行業的收入增速要小于快件增速，說明這個行業的客單價在下降，那么對于成本沒有什么變化的快遞公司來說，議價能力的降低直接影響利潤走下坡路，側面表明了這個行業目前進入了競爭白熱化的程度，它并不成熟，較為成熟的市場應該是白色家電美的和格力二者雙寡頭壟斷的局面，只要進入了寡頭壟斷，那么價格戰這個東西就不會再出現了。
二.順豐控股賺什么錢？
順風控股各細分領域營業額和增速
其實圖上可以清楚地看到，在細分領域中的時效快遞占比是最大的，但是業績增速卻是最差的，其他較小的類目反而增速較快，據此我們也可以得到兩個比較明確的結論。
①.現代社會對于時效快遞件的需求有限，其實想要發快的快遞，基本上都會選擇順豐，因為只有順豐才有足夠的飛機來保證我們的快件能夠最快到達，順豐成功吃下了這個細分市場，但是目前這個細分市場面臨增速減緩，業績天花板即將出現的尷尬局面。
②.從其他細分類目快速增長來看，可以看出順豐其實也在轉型，從以時效件突入人心這么一個形象，轉型競爭經濟類快遞，運輸，冷鏈，供應鏈等等項目，但是目前依然在轉型中，并沒有成功，這個判斷其實很簡單，和上文的行業快件量增長100%一對比就知道了，作為龍頭老大又吃了行業紅利，這個增長速度顯然是不及格的。
三.公司的突圍方式：大幅度投資資本性支出，也就是狂搞規模化。
順豐前期成為龍頭老大的邏輯很簡單，單刀直入突進超高速時效快遞，給了全市場配送時間最短最快速的快遞形象，這一個紅利吃了非常久的時間，讓公司管理層也嘗到了甜頭，上文分析的點其實管理層也知道，想要突破當前困境，他們再次選擇資本大幅度支出。
順豐的行業壁壘其實來源于時效快遞，而時效快遞是需要結合航空，地面分揀中心，地面倉儲網絡構成的。
①.從航空的投資來看，為了維持行業壁壘，順豐不得不繼續加大資金購買飛機數量，在2021年初，飛機數量已經達到了61架，遙遙領先整體行業。
②.從地面分揀中心來看，公司選擇推動地面自動化分揀中心的建設，目前已有121個地面分揀中心實現了自動化，未來還要繼續推進智能自動化分揀。
③.從地面倉儲網絡來看，順豐選擇大力建設醫藥生鮮冷庫和電商倉儲基地，一個是為了完成全品類快件服務的覆蓋，一個是為了搶占下游經濟快運的市場，直接和韻達中通圓通等快遞公司拼刺刀。
綜上所述，我們來做一個分析總結。
根據公司給股東的答復，說資本性支出過多導致一季度市場暴雷，其實是以偏概全，沒有說到位，佛系就告訴大家，目前順豐明確遇到了行業困境，與同行業對比，不論是收入或者是收入都大大不如，而整個快遞行業雖然增速飛快，但卻是以犧牲利潤的方式來搶占市場，這個市場生意是越來越不好做的。
順豐控股只占據了時效快遞這么一個山頭，且山頭目前還面臨天花板危機，所以公司選擇加大資本建設投入，從高高在上的高級快遞，變為接地氣拼刺刀搶單的業務員，出現這么一個落差，公司相比于長期耕耘于這個方向的競爭對手，不論從成本，客戶資源，管理營銷，都沒有什么優勢。
順豐選擇快速投入并無可厚非，似乎目前這是它能做的唯一一件事，大家可以發散邏輯，想要在接地氣的快件單中突出重圍，依然需要靠順豐本身的科研能力，突出冷鏈運輸來增強品牌凝聚力，推出自動化分揀來降低人工成本，增強公司性價比和釋放利潤空間。
所以客觀地說，雖然市場短期直接給出一字跌停，那么長期來看，順豐品牌依然深入人心，且白熱化轉型競爭才剛剛開始，在未來應該著重觀察市場搶占的程度，也就是營業額的增速，對于利潤的釋放，應該要推遲到后續幾年，等待市場分久必合的局面出現之后，理性的投資者應該靜觀其變，而不是想著去抄底。