貴州茅臺今年一季度曾漲至2627.88元天價，當時，鼓吹一年內茅臺股價3000元、5000元的機構不在少數，甚至還有更為瘋狂者。
茅臺的合理價格究竟應該是多少呢？
我們先來看看貴州茅臺歷史上的估值水平：
茅臺2001年下半年上市；
上市初期2002年的高點市盈率29倍，2003年歷史最低點市盈率10.68倍；
之后數年市盈率在20倍左右波動，可以視為茅臺當時估值的中值水平；
2008年初大牛市高點市盈率57倍，同年大熊市最低價市盈率21倍；
之后四年時間股市反彈時市盈率高點在40倍左右，于2012年低點再度回到20倍，后受白酒塑化劑事件影響市盈率達歷史最低水平8倍；
2015年牛市高點市盈率23.5倍；同年熊市最低時市盈率13.47倍；
2016-17年股市反彈時市盈率逐漸回升到37倍；
2018年熊市跌回18倍。
2019年之后隨白酒股大牛市市盈率持續走高，直達70.70倍的歷史峰值。
回顧歷史，可以看出，茅臺高市盈率分別有兩個時間段：
一是07-08年轟轟烈烈的大牛市期間，正好是茅臺的業績大幅上升期，所以2008年初牛市高點時茅臺市盈率達到了57倍。
二是起始于2018年底的這一波白馬股牛市，同時也趕上白酒景氣周期的到來，茅臺的市盈率沖上今年2月時的70.70倍。
2014-2015年時白酒行業尚處于低迷期，茅臺當時業績徘徊于零增長附近，因而在那兩年的大牛市中，茅臺的市盈率不高，即便是在牛市高點時也僅有23.50倍，之后更是在熊市中降至13.5倍。
綜合起來分析，茅臺市盈率的低點為20倍左右，業績不佳時甚至會降至10-15倍；高點市盈率為50倍左右，今年的70倍屬不正常現象；正常年份即市盈率中值水平為30-40倍左右。
這還是茅臺處于成長期的情況，對于如此大體量的貴州茅臺而言，業績再如此前多年那樣高增長顯然不現實。公司高成長性將逐漸淡去，從長期而言，茅臺的市盈率可能會在20-30倍之間波動。
就目前而言，白酒周期已近尾聲，一線白酒的業績增長已持續下滑，茅臺更是降到了個位數。同時，股市也結束了以白馬股為代表的結構牛市，相當長時間內白馬股整體將走熊。
因而，茅臺的市盈率將先降至40倍左右，即股價1600-1500元區間；從更長時間來看，會降至30倍以下，即股價1200元以下。