01國內投資者的納斯達克夢

20世紀70年代，美國高新技術企業如雨后春筍般出現，“硅谷”誕生。這些企業在發展初期，需要大量的資金投入，但它們達不到紐交所的上市門檻，無法上市融資。在這樣的背景下，納斯達克市場應運而生。從1971年到2019年，納斯達克指數翻了76倍，同期紐交所綜合指數翻了22倍。納斯達克成為追求高收益資金的主戰場。

進入21世紀，互聯網浪潮席卷全球。我們國家誕生了百度、騰訊、阿里巴巴這樣優秀的科技企業，但遺憾的是，因為上市制度的限制，它們無法在國內上市融資。所以，百度選擇了納斯達克，騰訊選擇了香港，阿里最終在紐交所上市。互聯網、芯片、人工智能、新能源、生物科技等諸多新領域仍然在蓬勃發展當中，很多企業都面臨著同樣的局面。亟需資金，卻無法在國內上市直接融資。為此，我們創立了科創板。

正是有了對納斯達克市場的認知，資金才蜂擁而至，來科創板“淘金”。恰恰是這樣的預期差異，可能會導致兩個市場不同的走勢。納斯達克當時是新興市場，資金嗅到的是風險。而科創板像是喊著金鑰匙出生的孩子，過高的期望并非好事。

02安集科技VS卡博特微電子

開市首日，龍頭安集科技漲幅一度超過500%，換手超過80%，究竟是機會還是風險？

安集科技的主營業務顯示為關鍵半導體材料的研發和產業化，主要產品是化學機械拋光液和光刻機去除劑。這些材料是半導體生產環節中的輔料，不能等同于半導體。公司的稀缺性在于，打破了國外廠商在這一領域的壟斷，實現了進口替代。但與國際巨頭卡博特微電子公司相比，公司的行業地位還較弱。

卡博特微電子公司在美國納斯達克上市，最新財報數據顯示，2018年公司凈資產收益率（ROE）約為16.5倍，靜態市盈率25.9倍。2019年中報營收增長72.17%，利潤增長52.25%。

安集科技公司2018年凈資產收益率約為13倍，靜態市盈率231.52 。2019年中報營收增長15.22%，扣非凈利潤增長6.92%。與卡博特微電子公司相比，明顯高估。

今天的接盤資金是機構，還是散戶？這么高的估值水平，相信機構不會輕易接盤。純粹炒作的話，敢冒此風險的機構資金應該不存在。所以今天瘋狂的背后，風險在急劇累積。

首日收市，科創板25家公司平均漲幅140%，平均市盈率120倍。科創板實行的依然是T+1制度，首日進去的資金不能兌現，下一個交易日就非常關鍵。主板市場，此前火爆的科創板對標概念，今天遇冷，高估值沒有傳導到主板市場，這可能也是資金的一種態度。對國內投資者而言，科創板是一個全新的市場，所有人都是摸著石頭過河。重要的是不要被情緒操縱，理性對待。

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