01·入選理由：國內領先的綜合IC設計企業

紫光國微前身為2005年在深交所中小板上市的晶源電子，母公司唐山晶源裕豐電子股份有限公司于2001年成立于河北唐山，是國內領先的壓電晶體元器件供應商。目前，公司是紫光集團旗下半導體行業上市公司，專注于集成電路芯片設計開發領域，是目前國內領先的集成電路芯片設計和系統集成解決方案供應商。

公司專注于集成電路芯片設計開發業務，是領先的集成電路芯片產品和解決方案提供商，產品及應用遍及國內外，在智能安全芯片、高穩定存儲器芯片、安全自主FPGA、功率半導體器件、超穩晶體頻率器件等核心業務領域已形成領先的競爭態勢和市場地位。

02·業績突破瓶頸：營業收入穩步增長，凈利潤逐步改善

紫光國微通過不斷的內生發展和外延并購，完成了主營業務的轉變，目前，紫光國微主營業務布局在五大領域，分別為智能安全芯片、存儲器芯片、特種集成電路、FPGA和半導體功率器件，根據2018年年報，智能安全芯片、存儲器芯片、特種集成電路為公司的主要營收來源，分別占2018年營收的42.15%、26.24%和25.04%，合計超過93%，如圖1所示。

2014-2019年，公司營收快速增長，2014年實現營收10.87億元，2018年實現營收24.58億元，復合增長率高達22.63%。2019年上半年實現營收15.6億元，同比2018年上半年上漲了48.05%，增長迅速，其中公司三大支柱業務智能安全芯片、特種集成電路及存儲器業務均實現增長，如圖2所示。

2018年10月12日，公司董事會通過剝離公司存儲器芯片業務的提案，將存儲器業務以2.2億轉讓給間接控股股東紫光集團有限公司下屬全資子公司北京紫光存儲科技有限公司，目的在于減輕上市公司的資金投入壓力，改善公司財務狀況和盈利能力。2018年，公司實現凈利潤扭虧為盈，實現凈利潤3.48億元，同比增長24.29%，2019年上半年，公司盈利能力持續改善，實現凈利潤1.93億元，同比大幅增長61.02%，如圖3所示。

03·成長可期：下游需求向好，市場前景廣闊，核心業務迎來良機

首先，國產智能安全芯片、特種集成電路及FPGA下游需求向好。在國產智能安全芯片領域，萬物互聯對于信息和連接的安全需求將拉動智能安全芯片的增長，根據GSMA信息，到2025年全球物聯市場將達到1.1萬億美元，受益于國產替代和未來物聯網的發展，國產智能安全芯片正在迎來黃金發展期。

在特種集成電路領域，對比美國信息化技術成本占裝備成本比例，中國用于裝備信息化建設的投資占比明顯偏低，潛在增長市場空間巨大，受益于裝備信息化趨勢，公司特種集成電路前景廣闊。

在FPGA領域，FPGA因靈活性高、開發周期短、并行計算效率高等優點明顯而被廣泛應用，未來隨著云計算、物聯網及5G的發展，FPGA有望迎來新一輪發展良機，根據GlobalMarketsInsight預測，未來6年內全球FPGA市場年均增速為8.4%，2022年全球FPGA市場空間將達到118.1億美元，如圖4所示。

隨著智能安全芯片、特種集成電路及FPGA的需求向好發展，紫光國微三大核心業務市場前景廣闊。

04·同行對比：多年深耕集成電路，形成業內領先的競爭優勢

紫光國微深耕集成電路相關領域多年，憑借持續的技術積累、市場拓展和精心構筑的產品質量體系，智能芯片、特種行業集成電路、存儲器芯片、FPGA以及晶體等核心業務已形成業內領先的競爭優勢，產品及應用遍及國內外。具體而言，公司具有以下競爭優勢：

一是人才與技術優勢，公司擁有集成電路行業內優秀的技術、研發和管理團隊，為公司健康持續發展提供了有力保障。公司的技術、研發團隊在數字、模擬及數模混合集成電路的設計和產業化方面積累了豐富經驗。公司領先的人才與技術優勢，為保持產品核心競爭力奠定了堅實基礎。

二是研發與創新優勢，公司始終重視技術創新和研發投入，注重科研創新能力與產品開發能力的結合，努力提高公司的綜合技術實力，致力于提供差異化、高性價比的產品與服務。

三是資質與產品優勢，目前公司涉足的智能安全芯片、特種集成電路設計和大容量存儲器芯片設計及測試領域所需相關資質完備。

四是市場與渠道優勢，公司產品應用廣泛，涉及眾多行業領域。通過多年的市場耕耘，公司積累了深厚的客戶資源。目前公司智能卡安全芯片業務的客戶包括全球領先智能卡卡商，并服務于國內三大運營商、各大商業銀行以及公安、社保、交通和衛生等行業應用，產品銷往全球市場。存儲器芯片設計服務業務的客戶涵蓋美國、日本和臺灣地區的知名半導體公司，測試服務能力也達到了世界主流水平。

【敦智觀點】

①三大核心業務將迎來發展良機 首先，公司擬收購的Linxens是全球最大的智能安全芯片組件廠商之一，其業務與公司智能安全芯片業務具有很強的協同效應，交易完成后，公司將建成更為完整的智能安全芯片產業鏈，進一步強化在智能安全芯片領域的領軍地位；

其次，公司特種集成電路產品主要用于航空、航天等對產品穩定性、可靠性有極高要求的應用領域，未來將持續快速增長；再次，在FPGA領域，公司戰略布局多年，紫光同創已成為國內FPGA龍頭，受益于國產替代，成長空間巨大。

②華為產業鏈崛起，FPGA國產替代前景廣闊 華為當前正在加大力度扶持產業鏈，紫光國微作為國內自主FPGA產品龍頭，目前已經與華為進行深度合作，產品性能得到大幅提升，在5G建設中將解決美系供應商“卡脖子”的問題。

公司Titan、Logos、Compact等系列產品的產業化繼續推進，正在通信、工控和消費類市場陸續批量出貨。基于28nm工藝的新一代FPGA產品的研發進展順利，已完成功能與性能驗證工作，國產替代前景廣闊。

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