募資27億元，卻用25億元購買理財產品，科創板上市公司傳音控股的一則公告引發熱議。

現金充裕的上市公司對銀行理財產品偏愛有加，近年來表現尤甚。據統計，近三年，滬深兩市購買理財產品的上市公司均超過千家，每年累計金額逾萬億元。其中，新上市公司成為購買理財產品的重要群體。以湖北上市公司為例，奧美醫療、帝爾激光、五方光電在上市后不久，即用超過一半的募集資金購買理財產品。

新上市公司為何偏愛購買銀行理財？扮演“賣方”角色的銀行，又會如何爭取這些“金主”？支點財經近期采訪銀行、上市公司，以期找到答案。

手有余糧就理財

如果僅從新上市公司購買銀行理財的時間節點來看，他們似乎并不缺錢。

3月11日，奧美醫療（002950）在深交所敲鐘上市。本次IPO，奧美醫療募資總額為5.29億元，扣除發行費用后，實際募集資金凈額為4.81億元。4月29日，奧美醫療發布公告稱，擬用不超過4億元自有資金購買理財產品。

5月17日，帝爾激光（300776）在創業板掛牌，新股募資總額為9.54億元，募資凈額為8.66億元。6月20日，帝爾激光發布公告稱，將利用7億元閑置募集資金和自有資金進行現金管理，方式為購買銀行等金融機構的保本型產品和理財產品。

9月17日登陸A股的五方光電（002962）募集資金總額為7.25億元，募資凈額為6.54億元。9月30日，公司宣布將使用不超過4億元的暫時閑置募集資金，購買投資期限不等的理財產品。

一般來說，新股認購結束，再經過審計、公證等流程，募集的資金一兩個工作日后就會轉到上市公司賬上。以奧美醫療為例，根據公告，在3月5日前，募集資金已全部到賬并進行驗資。

那么，上述公司在募資到賬后兩個月內就計劃購買理財產品，且所用資金占募資凈額的比例分別高達83.16%、80.83%、61.16%，不由得讓人產生疑問，這是否改變了原募資用途或存在超募資金并濫用的情況？

對此，帝爾激光和五方光電的解釋都是，募資用途并沒有發生改變，也不存在超募的情況，只是因為投資項目建設需要一定周期，造成募集資金在短期內出現閑置。

值得一提的是奧美醫療。根據公告，其投資項目所需的4.81億元在上市前已全部自籌，所以用募集資金全部置換了先期投入。僅幾天后，奧美醫療就公告將自有資金購買理財產品，看上去好像確實不差錢。

業內人士告訴支點財經，利用自有資金購買理財產品，表面看是“手有余糧”，但是否真的不差錢，還要看其負債情況。截至今年3月31日，奧美醫療的資產負債率為47.42%，盡管較2018年底的54.44%有所降低，但依然高出醫用耗材板塊40.45%的平均值。

由此看來，上述公司不缺錢可能只是表象。業內人士表示，募集資金短期內閑置的情況普遍存在，有關部門出臺過相關規定，鼓勵上市公司提高募集資金的使用效率，合理利用閑置募集資金。例如，2012年，證監會發布的《上市公司監管指引第2號》，就明確提出允許上市公司利用閑置募集資金購買安全性高、流動性好的投資產品。

不再是穩賺不賠的投資

數據顯示，銀行理財成為上市公司最熱衷投資的產品之一。截至目前，兩市上市公司中今年有超過1100家購買銀行理財產品，總金額超過1.2萬億。其中，有的企業豪擲百億，例如恒瑞醫藥、海螺水泥、渤海輪渡等均認購了超過200億的理財產品，值得注意的是，這些企業并非金融類企業。

資金的安全性有保障是上市公司熱衷理財的主要原因。對于大部分上市公司來說，閑置資金能賺多少不是最主要的，保障資金安全才是最優先考慮的因素。

前述監管指引中的第七條第一款就明確規定，投資的產品須“安全性高，滿足保本要求，產品發行主體能夠提供保本承諾”，也就是通常所說的剛性兌付。

在我國，除了儲蓄存款是剛性兌付，銀行理財也被認為具備保本保收益的特點。

皮蕾是華夏銀行武漢分行金融市場部總經理，負責銀行理財資金的統籌管理。她表示，在銀行的理財合同中雖沒有保本承諾的條款，但在實際操作中，為了吸引客戶，有的銀行會與上市公司簽訂補充說明保證本金和收益，進行“兜底”。

另一個重要原因是銀行理財的收益高。WIND數據顯示，2018年，銀行理財平均收益率最高時達到4.9%，最低時超過4.3%，高于同期3.9%的國有企業凈資產收益率（ROE），ROE反映的是一家企業的盈利能力。

不過，這種“穩賺不賠”的投資從去年開始有了變化。2018年4月-7月，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱“資管新規”)及相關配套細則先后出臺，明確要求金融機構不得承諾保本保收益，產品出現兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。這標志著銀行理財產品進入“去剛兌”時代。

“‘兜底函’并不具備法律效力，并且是違規的，其實對上市公司來說也起不到保障作用。”皮蕾說。

2019年5月，由于爆出嚴重的信用違約風險，包商銀行被中國人民銀行、中國銀行接管。隨后，就有德展健康（000813）等上市公司宣布，因購買包商銀行理財產品遭受損失。

盡管如此，銀行理財仍然是企業和個人投資者理財投資的首選，據銀行業理財登記托管中心權威數據統計，2019年上半年，我國銀行理財業務總體運行平穩，存續余額22.18萬億元，較2018年末有所上升。

值得一提的是，對于銀行理財風險，上市公司的認知也日益理性。一個顯著的表現是，曾經少人問津的凈值型理財產品開始受到沿海地區企業的青睞。

據了解，企業理財產品也和個人理財產品一樣，分為預期收益型和凈值型兩大主要類型。

對于預期收益型理財產品，投資者持有到期后，大概率可以獲得與預期收益率相當的實際收益，也就是所謂的剛性兌付。

凈值型理財產品的收益則不具備剛性兌付的性質，收益波動性更大，盈虧均由投資者自行承擔。

皮蕾告訴支點財經，預期收益型理財產品的合同約定，如果有超出預期的收益將全部作為銀行管理費，而凈值型理財產品則沒有這一條，這意味著在扣除約定管理費用后，超出的投資收益將全部歸購買方。

在對理財產品的選擇上，上市公司存在明顯的地域差別。華夏銀行的統計數據顯示，包括湖北在內的多數地區的上市公司，更偏愛傳統的預期收益型理財產品，未來能夠獲得多少收益，一目了然。而在上海、深圳等沿海發達地區，不少企業偏愛凈值型理財產品。

銀行：為新“金主”費盡心思

支點財經注意到，從上市公司發布的現金管理公告來看，他們通常不會“把雞蛋放進同一個籃子”。五方光電購買了中國銀行、光大銀行、漢口銀行、湖北銀行、中國農業銀行的理財產品，帝爾激光選擇了民生銀行、興業銀行，奧美醫療尚未公布現金管理進展。

皮蕾介紹，這一方面是出于資金安全考慮，另一方面一家銀行往往很難同時滿足一家上市公司的所有需求，企業有時需要高收益，有時需要更穩健，有時只是進行財務上的資產配置。

而為了爭取這些新“金主”，各家銀行可謂使出渾身解數。尤其是資管新規的落地，徹底改變了銀行理財市場的格局。銀行理財面臨的競爭更大，紛紛加大力度研發更加便利、靈活、符合投資者個性化需求的產品。

不過，在選擇購買哪家銀行的理財產品時，上市公司更看重銀行的實力，甚至不關心銀行會用這些錢投什么項目。這一點也得到一家上市公司財務人員的認可。他表示，特別是在利用閑置的募集資金購買理財產品時，上市公司會更加信任國有銀行和全國性股份制銀行。

最明顯的表現是，在包商銀行事件發生后，一些城市商業銀行的理財量急劇萎縮，而國有銀行和股份制銀行的理財規模仍在增加，尤其是綜合評分靠前的銀行增速更為顯著。

“金融供給側改革”的大背景下，銀行和企業的關系發生了一些微妙變化。皮蕾坦言，以前銀行追求的是理財規模有多大，中間業務收入有多少，在某個時間點上理財轉化為存款的能力有多強。現在，銀行的從業者們要花心思研究客戶，了解企業的痛點和投資偏好，增強與企業的黏性，甚至與企業共同布局未來，用銀行理財產品服務實體經濟，助力企業發展。

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記者丨肖麗瓊

編輯丨何輝 吳玲

出品丨湖北日報傳媒集團 支點雜志

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